С точки зрения производства катодной меди, объем выпуска катодной меди SMM в Китае в октябре составил 1,0916 миллиона тонн, что на 29,4 тысячи тонн меньше по сравнению с предыдущим месяцем и немного ниже ожидаемого уровня производства. Ожидается, что объем выпуска катодной меди SMM в Китае в ноябре составит 1,0876 миллиона тонн, что на 4,000 тонн меньше по сравнению с предыдущим месяцем. Незначительное снижение производства катодной меди в Китае в ноябре, а также пессимистичные поступления на социальные склады указывают на неблагоприятный прогноз для пополнения запасов.
С точки зрения прибыли и убытков от импорта, экспортное окно значительно открылось в середине октября. Однако большую часть времени после середины октября оно оставалось слегка открытым. По данным SMM, многие участники рынка выбрали различные методы для фиксации ценовых соотношений при экспорте катодной меди. Некоторые трейдеры предпочли реэкспорт, отправляя определенные марки катодной меди из Южной Кореи, Африки и Южной Америки в США. Также некоторые заводы-переработчики выбрали экспорт катодной меди на склады LME в Азии или прямую доставку на предприятия в Юго-Восточной Азии. В общей сложности около 40,000 тонн катодной меди было отправлено на склады LME в Азии, 40,000 тонн было реэкспортировано в США, и менее 20,000 тонн было отправлено на предприятия в Юго-Восточной Азии. Хотя аварии на индонезийских рудниках и остановка индонезийских заводов-переработчиков в конце октября создали разрыв в поставках на рынке катодной меди Юго-Восточной Азии, что потенциально могло снизить запасы меди на LME и временно подогреть спекуляции о сближении структуры контанго, краткосрочное значительное открытие экспортного окна, вероятно, приведет к накоплению запасов на складах LME в начале ноября. Не сложно предвидеть сближение структуры контанго в контрактах SHFE на медь, усиление ожиданий бэквордации в контрактах LME на медь и возможное улучшение ценового соотношения.
Что касается запасов, цены на медь неоднократно достигали максимумов в октябре. Хотя пользователи катодной меди, затронутые высокими ценами на медь, в основном пополняли запасы только для необходимых производственных нужд, это все равно отражает потенциал и устойчивость потребления в Китае. После праздников в этом году сезонное накопление социальных запасов было ниже, чем в предыдущие годы в тот же период. Более того, после того как цены на медь упали до около 84,000 юаней/тонну в середине октября и 86,000 юаней/тонну в конце октября, готовность к закупкам со стороны низового звена стала относительно активной. В результате накопление социальных запасов катодной меди в Китае оказалось ниже ожиданий. В сочетании с ожидаемым месячным снижением производства катодной меди в Китае в ноябре, маржинальное сокращение накопления социальных запасов катодной меди может привести к дальнейшему сближению контанго-структуры, при этом ближние контракты могут выровняться.
![Вялая торговая атмосфера на рынке, спотовая цена откатилась до 110 юаней/т [Еженедельный обзор спотового рынка медных катодов SMM в Шаньдуне]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/udUol20251217171712.jpg)
