Неопределенность политики и макроэкономические попутные ветры переплетаются на вторичном рынке меди: смягчение условий по сырью сосуществует с выжидательной позицией предприятий по производству катанки.

На этой неделе вторичный рынок меди продемонстрировал разнонаправленную динамику под влиянием улучшения макроэкономических ожиданий и политической неопределенности. Цены на медь колебались вверх, увеличившись за неделю на 500 юаней/тонну, а цена медного прутка без изоляции в Гуандуне выросла до 77 800-78 000 юаней/тонну, что также соответствует росту на 500 юаней/тонну. Рост цен на медь повысил рыночные настроения: индекс настроений поставщиков сырья для вторичной меди увеличился с 2,31 до 2,36, а индекс настроений предприятий по производству вторичных медных прутков также немного вырос с 2,42 до 2,43, отражая оптимизм рынка относительно положительного хода торговых переговоров между Китаем и США и ожидания снижения ставок ФРС США. Однако политические помехи сохранялись. С приближением срока уплаты налогов ожидалось, что реализация Уведомления № 770 станет более ясной. Некоторые предприятия по производству вторичных медных прутков перешли на покупку облагаемого налогом вторичного медного сырья, чтобы избежать рисков, но ограниченное предложение соответствующего облагаемого налогом сырья на рынке ограничивало фактические объемы закупок. По данным еженедельных выборочных данных, запасы сырья на предприятиях по производству вторичных медных прутков снизились до 4 600 тонн, что на 5 150 тонн меньше по сравнению с прошлой неделей, что свидетельствует о осторожном настрое предприятий. Еженедельная средняя разница в ценах между первичным металлом и ломом осталась на уровне 3 343 юаней/тонну, увеличившись на 85 юаней/тонну по сравнению с прошлой неделей. На фоне высоких цен на медь трейдеры показали сильное желание продавать, и общая циркуляция вторичного медного сырья на рынке была свободной.

Импортный рынок продемонстрировал устойчивость: импорт вторичного медного сырья в сентябре составил 184 100 тонн, что на 2,63% больше по сравнению с предыдущим месяцем и на 14,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хотя таможенные проверки сертификатов происхождения замедлили скорость оформления, они не оказали значительного влияния на объемы импорта за месяц. Импортные трейдеры отметили, что увеличение времени проверки не должно повлиять на поставки в октябре, так как ранее закупленные товары еще не были полностью отправлены, и объемы импорта в краткосрочной перспективе ожидаются стабильными. Однако региональные различия были заметны: в провинциях Цзянси и Аньхой, основных производственных районах вторичных медных прутков, предприятия поддерживали низкие уровни загрузки, ожидая деталей Уведомления № 770, сосредоточив свою деятельность в основном на торговле, ожидая ясности после уплаты налогов 27 октября.

Сегмент вторичных прутков продемонстрировал противоречивую тенденцию «слабый спрос при незначительном увеличении прибыли». На этой неделе уровень загрузки мощностей по производству вторичных медных прутков составил 18,69%, увеличившись на 0,4 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей, но все еще на 8,88 процентных пунктов ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Разница в ценах между катодными медными прутками и вторичными медными прутками сократилась до 1 664 юаней/тонну (на 127 юаней/тонну меньше по сравнению с прошлой неделей), а средняя скидка на вторичные медные прутки в Цзянси по отношению к фьючерсам на медь расширилась до 1 242 юаней/тонну (на 82 юаня/тонну больше по сравнению с прошлой неделей), что привело к увеличению валовой прибыли на 80 юаней/тонну до 915 юаней/тонну. Хотя расширение разницы в ценах подчеркивало экономическую выгоду вторичных прутков, конечные потребители — предприятия по производству проводов и кабелей — были ограничены растущими ценами на медь, что приводило к ограниченным новым заказам. Они заняли выжидающую позицию в отношении закупок как вторичных, так и катодных медных прутков, что затрудняло эффективное увеличение спроса на вторичные прутки. В настоящее время застой в уровнях загрузки мощностей предприятий в первую очередь связан с политической неопределенностью, а не с нехваткой сырья, слабый спрос со стороны конечных потребителей стал ключевым барьером, препятствующим восстановлению отрасли.
Глядя вперед на следующую неделю, если переговоры по торговле между Китаем и США продолжат прогрессировать, а цены на медь будут продолжать расти, разница в ценах между первичным металлом и ломом ожидается увеличится до 3,5 тысячи юаней за тонну, стимулируя приток большего количества вторичного сырья меди на рынок. В то же время после внедрения Положения № 770 предприятия по производству вторичных медных проволок могут постепенно возобновить закупку сырья с налогом, и уровень загрузки мощностей ожидается вырастет до 22%.
Однако в краткосрочной перспективе, до тех пор пока политика не станет ясной, рынок будет сохранять модель «избыток сырья, но осторожное производство», при этом баланс спроса и предложения будет зависеть от фактического улучшения заказов конечных потребителей и способности предприятий передавать издержки.