SMM, 17 октября:

На этой неделе внутренний рынок вольфрама в Китае демонстрировал в целом стабильную динамику. На стороне поставщиков сырья большинство сделок с рудой на спотовом рынке проводилось по ценам долгосрочных контрактов, но объем торговли был ограничен. После нескольких месяцев непрерывного снижения уровня загрузки предприятий по производству паравольфрамата аммония (APT) скрытые запасы на рынке оставались низкими. Кроме того, предприятия в основном поставляли товар по долгосрочным контрактам, что еще больше усилило ограниченность оборота спотовых заказов. Производители сохраняли твердые котировки, и цены на сделках на рынке в течение недели росли.

Рынок вольфрамового лома также вышел из пессимистичных настроений, вызванных предыдущим давлением на продажи на рынке. Поскольку у переработчиков запасы были низкими, цены на сделки были вынуждены повыситься. После праздников цены на вольфрам на зарубежном рынке быстро восстановились, а разница в ценах с внутренним рынком быстро сократилась, что вновь открыло экспортное окно для ферровольфрама и APT.

1. Сектор добычи руды

По состоянию на 17 октября SMM оценила цену вольфрамитового концентрата 65% в размере 268 000 - 269 000 юаней за стандартную тонну, что на 3 000 юаней за стандартную тонну выше, чем в прошлую пятницу. На этой неделе рудники в Гуанси, Гуандун и других регионах продавали товар на аукционах, но переработчики ниже по цепочке проявляли низкий интерес к участию, и рыночные сделки оставались вялыми.

Кроме того, сообщается, что крупный вольфрамовый рудник в Хунани возобновил производство шеелитового концентрата, который в основном предназначен для внутреннего использования в рамках группы. В дальнейшем следует продолжать следить за выпуском продукции этого предприятия.

Паравольфрамат аммония (APT)

Сегодня SMM оценила цену APT (≥88,5%) в размере 390 000 - 395 000 юаней за тонну, что на 1 000 юаней за тонну выше, чем в прошлую пятницу. Китайская отрасль по производству APT сталкивается со значительным давлением на себестоимость, и уровень ее загрузки снижался месяц за месяцем. Уровень загрузки отрасли снизился до ниже 60% в сентябре. Некоторые предприятия в основном сосредоточены на обеспечении поставок по долгосрочным контрактам, что привело к значительному сокращению оборота спотовых заказов и спекулятивных сделок в отрасли. Фокус торговых переговоров на рынке сместился вверх, и некоторые производители называют цены до 400 000 юаней за тонну.

Зарубежный рынок вольфрама сильно колебался. На сегодняшний день европейский АФК котируется в диапазоне 600–680 долларов США за тонно-единицу (что эквивалентно 378,000–422,000 юаням за тонну), что на 20 долларов США за тонно-единицу выше, чем до праздников. Разрыв между внутренними и зарубежными рынками сократился, и ожидается открытие экспортного окна.

Рынок вольфрамового порошка

На этой неделе рынок вольфрамового порошка показал разнонаправленную динамику. Предприятия по производству твёрдых сплавов на нижнем уровне проявили низкую активность в пополнении запасов после праздников, а объёмы рыночных сделок незначительно снизились. По состоянию на сегодня SMM оценивает цену на карбид вольфрама в 600 юаней за килограмм, что на 8 юаней за килограмм ниже, чем в прошлую пятницу; цена на вольфрамовый порошок составила 615 юаней за килограмм, снизившись на 10 юаней за килограмм по сравнению с прошлой пятницей.

В последнее время сырьевые материалы, такие как кобальтовый порошок, показали уверенный рост, создав значительное costовое давление на предприятия по производству твёрдых сплавов на нижнем уровне. Котировки продукции из вольфрам-кобальтовых сплавов повысились по сравнению с предыдущим периодом.

Ферровольфрам

На этой неделе объёмы сделок на рынке ферровольфрама были средними. Однако из-за роста costов предприятия по производству ферровольфрама намеревались сохранить твёрдые цены на продажу, но фактическое сопровождение заказов было ограниченным, и цены в основном колебались в узком диапазоне. На сегодня основная котировка на ферровольфрам 70% концентрации составляет 380,000–385,000 юаней за тонну, что на 5,000 юаней за тонну ниже, чем в прошлую пятницу.

Цены на европейский ферровольфрам продолжали расти; на этой неделе европейский ферровольфрам закрылся на уровне 86–89,5 долларов США за килограмм вольфрама.

Вольфрамовый лом

Оборот spotовых товаров на рынке вольфрамового лома сократился. Кроме того, перед праздниками отрасль очистила значительные объёмы запасов, а предприятия нижнего уровня перешли в период концентрации на пополнении запасов после праздников. Держатели сохраняли твёрдые котировки, и фокус сделок сместился вверх. На сегодня SMM оценивает цену на лом вольфрамовых стержней в 410 юаней за килограмм, что на 33 юаня за килограмм выше, чем в прошлую пятницу, практически восстановив предыдущее снижение.

Сокращение операционной загрузки на стороне плавки и давление на прибыль снижают ликвидность рынка

В сентябре 2025 года китайская отрасль АФК продолжила тенденцию «сокращения операционной загрузки + давление на прибыль», а восстановление производства оказалось слабее ожидаемого.

• Двойное снижение объема производства и коэффициента эксплуатации: По неполным статистическим данным SMM, объем производства АПТ в Китае в сентябре незначительно снизился по сравнению с предыдущим месяцем и упал на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Коэффициент эксплуатации отрасли снизился на 1,4 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем до 69,3%, и тенденция к непрерывному сокращению не изменилась.
• Основные причины ограниченной эксплуатации: С одной стороны, производство АПТ по-прежнему определяется «ограничениями сырья + высокими затратами» — затраты на закупку сырья составляют более 85%, а цена на руду растет быстрее, чем цена на продукцию, что еще больше сокращает прибыль предприятий от переработки и лишает их стимулов к расширению производства. С другой стороны, некоторые предприятия АПТ, приостановившие производство на техобслуживание из-за давления затрат в августе, не полностью возобновили производство на полную мощность в сентябре. Суточный объем производства некоторых возобновивших работу предприятий в Цзянси составил лишь 70% от объема до техобслуживания. Кроме того, 2-3 малых предприятия продлили техобслуживание до октября из-за давления капитала или нехватки сырья.
• Инверсия затрат и прибыли: Средняя стоимость отрасли АПТ в сентябре составила 404 000 юаней/тонну. Исходя из спотовой цены в том же месяце, отрасль понесла средний убыток около 670 юаней/тонну. Высокая стоимость еще больше подавила энтузиазм по налаживанию производства.

Разнонаправленные условия работы конечных предприятий с устойчивостью в новых секторах и экспорте

В сентябре конечный сегмент вольфрамовой отрасли показал паттерн «слабый традиционный спрос, в то время как новые сектора и экспорт демонстрируют устойчивость». Слабый традиционный спрос стал основным движущим фактором снижения цен перед праздниками.

• Разнонаправленные условия работы предприятий по производству твердого сплава: Под влиянием слабого конечного спроса в сентябре предприятия нижнего звена по производству твердого сплава в основном сосредоточились на сокращении запасов. Они проявляли сильную ожидательную позицию в отношении закупок, а акцент в переговорах продолжал смещаться вниз, что создало двойное давление «затраты + спрос» на продукцию плавки, такую как АПТ, и затруднило получение новых заказов. Заказы в новых областях, таких как военная промышленность, сосредоточены у средних и крупных предприятий, в то время как малые предприятия потеряли большое количество заказов, и концентрация отрасли оказалась выше, чем в предыдущие годы.
• Средне- и долгосрочная поддержка спроса: С точки зрения данных, объем производства металлорежущих станков в Китае с января по август 2025 года достиг 564 000 единиц (рост на 14,6% в годовом исчислении). Объем производства конечных продуктов из вольфрама, таких как строительная техника, оставался стабильным и позитивным, что способствовало росту потребления вольфрама. Сегмент с высокой добавленной стоимостью показал выдающиеся результаты — в августе экспорт твердосплавных режущих инструментов и сменных пластин для металлообрабатывающих станков составил 286,8 тонны (рост на 1,0% в месячном исчислении и на 4,1% в годовом исчислении), а с января по август совокупное снижение в годовом исчислении составило всего 0,4%, что обусловлено глобальным спросом на прецизионные инструменты для механической обработки. Экспорт вольфрамовых галогенных ламп показал блестящие результаты: в августе было экспортировано 114 млн единиц (резкий рост на 101,4% в месячном исчислении и на 46,2% в годовом исчислении), а с января по август совокупный рост в годовом исчислении составил 19,6%.
• Замедление роста спроса на вольфрам для фотоэлектрических применений: Под влиянием высоких затрат в фотоэлектрической промышленности и конкуренции в отрасли ожидается, что объем производства кремниевых пластин может снизиться в четвертом квартале (объем производства кремниевых пластин в Китае с января по сентябрь составил 488,17 ГВт, что на 5,58% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Несмотря на то, что уровень проникновения вольфрамовой проволоки способствовал увеличению объема вольфрама, используемого для фотоэлектрических применений, по сравнению с прошлым годом, последующий темп роста будет продолжать замедляться.

В целом на рынке вольфрама в октябре будут сконцентрированы бычьи и медвежьи факторы. Среди них ограниченный прирост поставок из рудников и напряженный баланс создают нижнюю границу, в то время как спрос и прибыльность на нижнем уровне требуют восстановления. В условиях противостояния между верхним и нижним звеньями тенденция рыночных цен, скорее всего, будет сдерживаться восстановлением спроса. В краткосрочной перспективе цены долгосрочных контрактов крупных предприятий на первую половину октября будут постепенно объявлены. Цена долгосрочного контракта на вольфрамитовый концентрат с содержанием вольфрама 65% снизилась до 266 000 юаней за стандартную тонну, и последующие сделки на основном рынке могут проводиться вблизи этой цены. Предприятия нижнего звена, занимающиеся плавкой и производством порошка, сократят объем производства ради прибыли, и в октябре прибыльность отрасли может в определенной степени восстановиться, при этом пространство для снижения цен будет ограничено. Среднесрочная и долгосрочная тенденция зависит от эффекта проверки со стороны спроса. Если процветание нижепоточного обрабатывающего производства восстановится в середине — конце октября, а предприятия по производству твердого сплава начнут пополнять запасы, ожидается, что цены достигнут дна и начнут расти. Напротив, если слабый спрос сохранится, а цены по долгосрочным контрактам крупных вольфрамовых предприятий будут непрерывно снижаться, рынок продолжит функционировать под давлением. SMM продолжит отслеживать работу рудников по добыче вольфрамового концентрата и отраслевую политику.