Вторник，１４ октября ２０２５ г．
Фьючерсы：Накануне вечером LME медь открылась по $１０，６４８．５／т． В начале сессии достигла минимума $１０，６２１．５／т，после чего в течение всего дня колебалась вверх，приблизившись к максимуму $１０，８６４．５／т ближе к концу сессии и в итоге закрылась на $１０，８０２／т，прирост ４．１３％． Объем торгов достиг ２９，０００ лотов，открытый интерес – ３２３，０００ лотов． Наиболее торгуемый контракт SHFE медь ２５１１ открылся накануне вечером по ８５，８００ юаней／т． При открытии достиг минимума ８５，５８０ юаней／т，после чего центр цен на медь сохранялся на высоких уровнях и колебался в боковом диапазоне в узких пределах． Ближе к концу сессии приблизился к максимуму ８６，７９０ юаней／т，в итоге закрылся на ８６，５２０ юаней／т，прирост ２．０２％． Объем торгов достиг ８５，０００ лотов，открытый интерес – ２００，０００ лотов．
[Протокол утреннего совещания SMM по меди] Новости：
（１）１０ октября чилийская горнодобывающая компания Antofagasta провела первый взрыв на сульфидном карьере Encuentro в рамках проекта Centinela，что ознаменовало начало предварительных вскрышных работ． Данный взрыв обеспечит высокосортной сульфидной рудой строящуюся вторую обогатительную фабрику，дополняя поставки руды с действующего карьера Esperanza South． Проект расширения был утвержден в июле ２０２５ года с ориентировочными инвестициями $１ млрд． Ожидается，что этап вскрыши будет завершен в ２０２８ году． Месторождение Encuentro было включено в запасы по состоянию на конец ２０２４ года с запасами около ７３８ млн т，со средним содержанием меди ０．４５％，с сопутствующим золотом ０．１７ г／т и молибденом ０．０１５％，что превосходит текущее содержание Centinela в ０．４１％． Antofagasta стремится за счет данного расширения увеличить общий объем производства меди на approximately ３０％ в среднесрочной перспективе．
Спот：
（１）Шанхай：１３ октября спотовые цены на катодную медь SMM #１ против ближайшего контракта ２５１０ котировались с дисконтом １０ юаней／т до премии １７０ юаней／т，при этом средняя цена котировалась с премией ８０ юаней／т，что на ６０ юаней／т выше предыдущего торгового дня． Цена на катодную медь SMM #１ колебалась в диапазоне от ８４，８００ до ８５，２９０ юаней／т． В начале утренней сессии фьючерсы на медь SHFE кратковременно выросли до ８５，２００ юаней／т，после чего начали откатываться к уровню около ８４，６００ юаней／т．Межмесячный спред цен был почти плоским, а убыток от импорта по ближайшему фьючерсному контракту на медь на SHFE составлял около 800 юаней/т. Взгляд на сегодня: хотя цены на медь слегка отступили, они остаются на относительно высоких уровнях. Ожидается, что спотовая торговля улучшится незначительно, а активность, вероятно, снизится по мере приближения даты поставки.
(2) Гуандун: 13 октября спотовые цены на катодную медь #1 в Гуандуне против ближайшего фьючерсного контракта находились в диапазоне от дисконта 20 юаней/т до премии 40 юаней/т, при средней премии 10 юаней/т, что на 20 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Медь SX-EW котировалась с дисконтом от 80 юаней/т до 60 юаней/т, при среднем дисконте 70 юаней/т, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на катодную медь #1 в Гуандуне составила 84,905 юаней/т, снизившись на 1,630 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена на медь SX-EW составила 84,825 юаней/т, снизившись на 1,620 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В целом, цены на медь отступили, энтузиазм поставщиков по пополнению запасов увеличился, а настроения в торговле улучшились.
(3) Импортная медь: 13 октября цены варрантов составляли $45-53/т, QP октябрь, при средней цене без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем; цены B/L составляли $45-61/т, QP ноябрь, при средней цене без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем; медь EQ (CIF B/L) составляла $17-25/т, QP ноябрь, при средней цене без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки относились к грузам, прибывающим в середине-конце октября.
(4) Вторичная медь: в 11:30 13 октября цена закрытия фьючерсов составила 84,650 юаней/т, снизившись на 1,600 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем; средние спотовые премии/дисконты составили 80 юаней/т, увеличившись на 60 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Сегодня цена сырья из вторичной меди упала на 1,200 юаней/т в месячном исчислении. Цена голой светлой меди в Гуандуне составила 76,500-76,700 юаней/т, снизившись на 1,200 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в ценах между катодной медью и медным ломом составила 3,241 юаней/т, снизившись в месячном исчислении. Разница в ценах между катодной медной шиной и шиной из вторичной меди составила 1,640 юаней/т. Согласно опросу SMM, разница в ценах между катодной медью и медным ломом сузилась из-за отката цен на медь, но поставки сырья из вторичной меди не сократились значительно из-за снижения цен. Причина заключается в том, что некоторые районы Цзянси получили четкие уведомления от правительства о том, что стимулирующие субсидии в рамках привлечения инвестиций будут отменены, что привело к заметному снижению спроса на медный лом без счетов-фактур. Поэтому падение цен мало повлияло на предложение вторичного медного сырья.
(5) Запасы: 10 октября запасы катодной меди LME снизились на 50 тонн до 139,350 тонн; 13 октября запасы по гарантийным обязательствам SHFE увеличились на 2,926 тонн до 32,890 тонн.
Цены: На макроуровне, после того как Китай внедрил серию торговых контрмер, риторика Трампа изменилась, и он начал подавать сигналы о готовности достичь соглашения с Китаем для смягчения напряженности, что в определенной степени снизило рыночные опасения и благоприятствовало ценам на медь. Кроме того, Полсен из Федерального резервного банка Филадельфии поддержал еще два снижения процентных ставок в этом году, каждое на 25 базисных пунктов, что усилило ожидания дальнейшего снижения ставок Федеральным резервом США. С точки зрения фундаментальных факторов, на стороне предложения импортные грузы продолжали прибывать в обычном режиме, в то время как внутренние поставки сократились, что привело к общему сокращению предложения; на стороне спроса предприятия постепенно возобновляли работу после праздников, и спрос восстановился, но высокие цены на медь все еще подавляли покупательские настроения. По состоянию на 13 октября, запасы медного лома SMM в основных регионах увеличились на 5,700 тонн за неделю до 172,000 тонн. В целом, с учетом смешанных макрофакторов и фундаментальной ситуации с сокращением предложения и восстановлением спроса, ожидается, что цены на медь сегодня продолжат колебаться в высоком диапазоне.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
