Инцидент на руднике Грасберг усиливает ожидания перебоев на стороне поставок меди [анализ SMM]

1. Баланс спроса и предложения медного концентрата в мире показывает минимальное влияние, при этом как предложение, так и спрос снижаются

Согласно отчету Freeport-McMoRan, с момента аварии на хвостохранилище на медном руднике Грасберг в Индонезии 8 сентября погибли два человека и пятеро пропали без вести. Инцидент напрямую привел к приостановке работы второго по величине медного рудника в мире. Freeport-McMoRan оценивает, что ее производство в 2026 году может быть на 35% ниже ранее прогнозируемого. По оценке SMM, производство меди на Грасберге, как ожидается, составит 488 тыс. метрических тонн в 2025 году (ранее оценивалось в 750 тыс. тонн) и 500 тыс. тонн в 2026 году (ранее 730 тыс. тонн). Этот инцидент влияет не только на предложение медного концентрата, но и на спрос на выплавку меди, представленный такими объектами, как индонезийские Гресик и Маньяр, что приводит к сокращению как предложения, так и спроса. SMM прогнозирует, что баланс спроса и предложения в 2025 году составит -268 тыс. тонн, а в 2026 году – -308 тыс. тонн.

2. Высококачественное развитие медной промышленности для прорыва из «порочной конкуренции» становится неизбежной тенденцией
24 сентября в новом районе Сюнань, Хэбэй, состоялось пятое заседание третьего совета Медного отделения Ассоциации цветной металлургии Китая. Проблема устойчиво низких плат за обработку и рафинирование медного концентрата (TC/RC) из-за «порочной конкуренции» в медноплавильной отрасли была наиболее часто поднимаемой представителями на встрече проблемой и в настоящее время является наиболее актуальным вопросом в отрасли. Чэнь Сюэсэнь, член Постоянного комитета Парткома и вице-президент Ассоциации цветной металлургии Китая, подчеркнул в заключительной речи, что «порочная конкуренция» в медноплавильной отрасли серьезно повлияла на сектор, нанося ущерб национальным и отраслевым интересам и отклоняясь от направления высококачественного развития. Он призвал предприятия медной отрасли решительно выступать против такой практики.

Предыдущие рыночные слухи о возможном ограничении мощностей по выплавке меди в 160 млн метрических тонн на встрече не упоминались и не подтверждались, и обоснованность таких заявлений еще предстоит проверить. Согласно статистике SMM, мощности Китая по выплавке меди, как ожидается, составят около 12 миллионов метрических тонн в 2025 году, с потенциальным увеличением на 1,7 миллиона метрических тонн до 13,7 миллиона метрических тонн к 2027 году. Мощности Китая по рафинированию меди прогнозируются на уровне около 16 миллионов метрических тонн в 2025 году, с возможным увеличением на 2,53 миллиона метрических тонн до 18,53 миллиона метрических тонн к 2027 году. Будут ли введены исполнимые ограничительные меры, будут ли они нацелены на мощности по выплавке или рафинированию, а также сроки реализации политики и ограничений по проектам — всё это остаётся под вопросом. Однако нельзя отрицать, что высококачественное развитие медной промышленности становится неизбежной тенденцией.

3. Начало предварительных обсуждений по долгосрочным контрактам на медный концентрат, плавильни сталкиваются с давлением к концу года
На спотовом рынке инцидент на руднике Грассберг не окажет влияния на китайский спотовый рынок медного концентрата. Это связано с тем, что по состоянию на середину сентября 2025 года правительство Индонезии больше не разрешает экспорт отечественного медного концентрата. Таким образом, инцидент на Грассберге повлияет только на внутреннее предложение и спрос на медный концентрат в Индонезии, без существенного воздействия на глобальный баланс спроса и предложения медного концентрата.

Что касается планов на следующий год, на отраслевой конференции на этой неделе встретились несколько плавильных предприятий и поставщиков медного концентрата, в основном для обсуждения производственных планов плавилен на предстоящий год и намерений по долгосрочным ставкам ТС. Хотя формальные переговоры по долгосрочным контрактам в конце года ещё не начались, предварительные обсуждения и подготовка ведутся. SMM узнало, что некоторые продавцы на встрече выразили предпочтение к подписанию долгосрочных контрактов, привязанных к спотовым ТС. Такой подход означает, что долгосрочные контракты будут отличаться от спотовых контрактов только по «объёму», но не существенно по «цене». Кроме того, несколько трейдеров указали, что, начиная со следующего года, долгосрочные контракты между трейдерами и плавильными предприятиями могут больше не привязываться к бенчмарку, с растущей вероятностью использования сторонних индексов или двусторонних переговоров.

SMM ожидает, что спотовый рынок медного концентрата стабилизируется до начала переговоров по долгосрочным контрактам в ноябре, при этом спотовые ТС останутся в диапазоне от -40 до -45 долларов за метрическую тонну. Однако после переговоров металлургические предприятия, вероятно, увеличат спрос на медный концентрат на спотовом рынке в рамках подготовки к зимним запасам и празднованию Весеннего фестиваля, что может оказать давление на спотовые ТС к концу этого года. Кроме того, большинство участников рынка на встрече считают, что предстоящие переговоры по долгосрочным контрактам также столкнутся с трудностями.