[Анализ SMM] Гиганты литиевой промышленности объединяют усилия, что является важным шагом в стратегии национализации Чили

Ведущий мировой производитель лития SQM и государственная чилийская медная компания Codelco готовятся заключить знаковое соглашение о сотрудничестве для совместной разработки литиевых ресурсов на солончаке Атакама. Эта сделка, инициированная в декабре 2023 года, является частью национальной литиевой стратегии президента Борика, которая предоставляет Codelco операционный контроль над всеми стратегическими солончаками.

Согласно соглашению, SQM передаст Codelco контрольный пакет своих активов в Атакаме в обмен на продление лицензий на добычу до 2060 года. Ожидается, что сделка будет завершена в течение нескольких недель, но для этого потребуется одобрение антимонопольных органов, включая китайские регуляторы. SQM рассчитывает получить разрешение до конца этого месяца или в начале октября.

Сторонники утверждают, что это партнерство поможет Codelco диверсифицировать доходы. Компания в настоящее время сталкивается с двойным давлением из-за снижения добычи меди и растущего долга, вызванного превышением бюджета проектов. Выход на литиевый рынок позволит Codelco получить доступ к ключевым рынкам глобального энергоперехода, а использование инфраструктурных технологий и экспертизы SQM может эффективно снизить затраты и ускорить производство.

Однако критики предупреждают, что Codelco пошла на слишком большие уступки в сделке. Экономист Макарена Вела прямо назвала это «суверенной уступкой», подчеркнув, что хотя по чилийскому законодательству литий юридически классифицируется как не подлежащий концессии, соглашение позволяет SQM сохранить почти половину будущей прибыли от Атакамы. В своей колонке Вела привела в пример покупку Rio Tinto аргентинской Arcadium Lithium за 6,7 миллиарда долларов, утверждая, что Чили значительно недооценила свои активы.

«При различных сценариях цен и объемов производства полная национализация или международный тендер могли бы принести государству доходы от 45 до 365 миллиардов долларов», — написала Вела, — «плюс потеря как минимум 6,7 миллиарда долларов предоплаты, что делает потенциальные фискальные потери огромными».

Литиевый проект Codelco реализуется на фоне серьезных структурных вызовов, с которыми сталкивается медный гигант. Компании необходимо решить проблемы как снижения содержания руды на стареющих месторождениях, так и значительного превышения бюджета и задержек сроков реализации четырех ключевых проектов расширения. Ее долг вырос примерно до шестикратного размера EBITDA, вновь разжигая дебаты о долгосрочной финансовой устойчивости Codelco.

В течение первого президентства Пиньеры, несмотря на высокие цены на медь, долг Codelco вырос на 84%, однако предложения о продаже миноритарных долей вызвали такой общественный резонанс, что их пришлось отложить. Для этого горнодобывающего гиганта литий представляет редкую возможность диверсификации, чтобы снизить зависимость от одного товара.

Учитывая, что последовательные правительства в Сантьяго неизменно соблюдали существующие контракты на ресурсы, это соглашение, вероятно, останется в силе даже после окончания срока президента Борича в 2026 году. Пока что сделка провозглашается как «историческая», поскольку она укрепляет регулирующие возможности Чили в отношении литиевых ресурсов, сохраняя при этом роль ключевых частных игроков в отрасли.