Ожидания снижения процентной ставки в сентябре усиливаются, а напряженность вокруг фундаментальных показателей обостряется [Еженедельный макрообзор SMM]

На макрофоне на этой неделе продолжилось доминирование факторов, влияющих на колебания цен на медь. На встрече в Джексон-Хоуле председатель ФРС Пауэлл признал давление на рынок труда, одновременно подчеркнув устойчивое инфляционное давление, что побудило рынок усилить ожидания снижения ставки в сентябре, что привело к ослаблению доллара и росту цен на медь. Впоследствии Уоллер выразил поддержку снижению ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и намекнул на возможные дальнейшие сокращения, что еще больше укрепило ожидания смягчения. Тем временем Трамп усилил вмешательство в денежно-кредитную и торговую политику: его заявления об увольнении члена Совета управляющих ФРС Кука вызвали обеспокоенность по поводу независимости центрального банка, а частые сигналы о повышении тарифов — потенциально на мебель, сталь, алюминий и некоторые промышленные товары — увеличили неопределенность в торговле, оказывая давление на цены на медь. В геополитическом плане мирный процесс между Россией и Украиной неоднократно терпел неудачи, «саммит Трамп-Путин» не состоялся, а предупреждения Трампа об экономической войне против Путина подпитывали колеблющиеся настроения бегства от риска. Международные цены на нефть продолжали восстанавливаться на фоне опасений по поводу напряженности энергоснабжения, что обеспечило некоторую поддержку товарным рынкам. В целом, медь на LME торговалась в боковом диапазоне $9,730–9,850 за тонну на этой неделе, в то время как медь на SHFE колебалась вокруг 78,700–79,500 юаней за тонну, при этом ожидания макро-смягчения обеспечивали поддержку снизу, хотя торговые и геополитические риски продолжали ограничивать потенциал роста.

Со стороны фундаментальных факторов производство катодной меди в Китае в августе показало лишь незначительное снижение, в то время как в сентябре ожидается повсеместное сокращение производства из-за нехватки медного анода, с ожидаемым месячным падением примерно на 52,500 тонн. Под влиянием Документа № 770 коэффициенты эксплуатации для производства вторичных медных прутков и анодов на основе лома недавно значительно снизились, что подчеркивает эффект замещения рафинированной меди и поддерживает потребление катодов. На внутреннем рынке как цены на медь, так и премии оставались высокими. Хотя увеличение поставок импортной меди сократило спреды между брендами, доступность спотовых грузов оставалась относительно ограниченной.

В перспективе на следующую неделю макрофон, как ожидается, останется спокойным. В сентябре внутренние фундаментальные факторы, вероятно, получат сильную поддержку со стороны потребления, и если ожидания сокращения производства на стороне предложения материализуются, внутренние запасы, вероятно, заметно сократятся. Медные цены имеют прочную поддержку снизу. Прогнозируется, что медь на LME будет колебаться в диапазоне $9,750–9,900 за тонну, в то время как медь на SHFE может находиться в диапазоне 78,500–80,000 юаней за тонну. На спотовом рынке краткосрочные поставки импорта увеличиваются, тогда как внутренние поставки сокращаются, но в целом баланс по-прежнему ожидается напряжённым. Спотовые цены по контракту SHFE copper 2509 прогнозируются в диапазоне от премии 80 юаней за тонну до 380 юаней за тонну.