По данным SMM, значительный рост цен на побочные продукты, такие как драгоценные металлы и серная кислота, полученные при переплаве свинца в первой половине 2025 года, существенно повысил энтузиазм первичных свинцовых плавильных заводов к производству. Однако это заложило основу для дисбаланса спроса и предложения свинцовых концентратов во второй половине года. Несмотря на увеличение добычи и переработки на отечественных свинцово-цинковых рудниках, фактический объем производства свинцовых концентратов существенно не вырос из-за низкого содержания примесного свинца в руде. Поэтому, хотя платежи за обработку (TC) цинковых концентратов, поступающих на плавильные заводы, выросли, платежи за обработку свинцовых концентратов продолжают сталкиваться с ситуацией, когда их падение более вероятно, чем рост.
Что касается рыночных котировок, то по сравнению с импортными свинцовыми концентратами изменения платежей за обработку отечественных свинцовых концентратов были более умеренными. С одной стороны, в рамках долгосрочной модели фиксированного сотрудничества между крупными отечественными свинцово-цинковыми рудниками и плавильными заводами или трейдерами снижение основных платежей за обработку свинцовых концентратов было значительно меньше, чем цены, определенные методами тендера и торгов. С другой стороны, некоторые плавильные заводы, помимо использования свинцовых концентратов, могут также получать дополнения из других свинцосодержащих материалов, что позволяет им предлагать относительно более высокие платежи за обработку свинцовых концентратов из-за их меньшей зависимости от свинцовых концентратов.
В середине — конце августа оборот товаров на отечественном рынке торговли свинцовой рудой снова стал ограниченным, при этом большинство предложений поступало в форме форвардных продаж. Несколько свинцово-цинковых рудников в Внутренней Монголии и Гуанси заявили, что текущие заказы на свинцовые руды уже запланированы на следующие 2–3 месяца, а некоторые проекты даже завершили предварительные торги по продаже всей годовой продукции свинцовых концентратов на 2025 год. В то же время цинковые концентраты по-прежнему расчитывались на ежемесячной основе без подобного ожидания форвардных продаж. В то же время котировок импортных свинцовых концентратов было мало, что привело к «дефициту» на рынке, особенно для тех свинцовых концентратов, содержащих несколько металлических элементов, платежи за обработку которых были повышены или скорректированы вверх показатели оплаты за содержание серебра. Некоторые мелкие плавильные заводы сообщили о сокращении количества дней запасов сырья и выразили обеспокоенность по поводу стабильности поставок свинцовых концентратов в четвертом квартале. Несмотря на то что первичные свинцовые плавильные заводы в сентябре вступят в период регулярного технического обслуживания, а некоторые компании попытались повысить цены летом, чтобы получить больше пространства для переговоров зимой, это не изменило пессимистичные ожидания относительно соотношения спроса и предложения свинцовых концентратов.
В сентябре цена SMMpb50TC на металл снизилась на 50 юаней за тонну до 450 юаней за тонну (диапазон цен: 350-550), а цена SMMpb60TC упала на 30 долларов за сухую метрическую тонну до минус 90 долларов за сухую метрическую тонну (диапазон цен: минус 110~минус 70). Несмотря на ожидания, что больше первичных свинцовых заводов пройдут техническое обслуживание осенью, участники рынка осторожно относятся к будущему TC свинцового концентрата из-за ограниченного роста предложения свинцового концентрата. Прибытие импортных свинцовых концентратов в третьем квартале не смогло эффективно облегчить напряженность в предложении, и в ближайшее время маловероятно восстановление TC свинцового концентрата.
![Поддержка и сопротивление сосуществуют, фьючерсы на свинец на SHFE движутся в боковике выше 16 000 [Краткий комментарий по фьючерсам на свинец]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/mIbTL20251217171721.jpg)
