Ожидания снижения ставок в сентябре продолжают усиливаться, индекс доллара падает, а цены на медь немного повышаются [Краткое содержание утреннего совещания SMM по меди]

Фьючерсы: В пятницу вечером LME медь открылась на уровне 9 739 долл./т, в начале торгов опустилась до минимума 9 708 долл./т, затем в течение сессии колебалась вверх, достигнув максимума 9 813,5 долл./т ближе к закрытию. После небольшого отскока на закрытии восстановилась до максимума и в итоге закрылась на уровне 9 809 долл./т, прирост 0,77%. Объем торгов достиг 17 тыс. лотов, а открытый интерес вырос до 268 тыс. лотов. В тот же вечер наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE медь 2509 открылся и опустился до минимума 78 710 юаней/т, в ходе сессии взлетел до максимума 79 320 юаней/т, и в итоге после отскока на закрытииsettled на уровне 79 110 юаней/т, прирост 0,51%. Объем торгов достиг 21 тыс. лотов, а открытыйinterest составил 118 тыс. лотов.
[Утреннее собрание SMM по меди: итоги] Новости: (1) Международная исследовательская группа по меди (ICSG) в своем последнем месячном отчете сообщила, что мировой рынок меди с января по июнь 2025 года испытал профицит предложения в 251 тыс. т по сравнению с профицитом в 395 тыс. т за аналогичный период прошлого года. Мировое производство рафинированной меди с января по июнь 2025 года достигло 14,212 млн т против 13,716 млн т за аналогичный период прошлого года. Мировое потребление рафинированной меди с января по июнь 2025 года составило 13,96 млн т против 13,321 млн т за аналогичный период прошлого года.
Спот: (1) Шанхай: 22 августа спотовые цены на катодную медь SMM #1 против ближайшего фьючерсного контракта 2509 сообщались с премией 80-220 юаней/т, в среднем премия 150 юаней/т, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Цены на катодную медь SMM #1 колебались в диапазоне от 78 730 до 78 930 юаней/т. В начале торгов фьючерсный контракт SHFE медь 2509 постепенно отскочил от 78 780 юаней/т, ненадолго опустившись до 78 650 юаней/т, прежде чем подняться до уровня 78 700 юаней/т, и в итоге утромsettled на уровне 78 700 юаней/т. Спред между фьючерсными контрактами (BACK) продолжал незначительно колебаться, торгуясь в диапазоне BACK10-BACK30 юаней/т в утренней сессии. Маржа прибыли от импорта по ближайшему фьючерсу SHFE меди продолжала расширяться почти на 300 юаней/т. Ожидается, что импортные поставки будут продолжаться, но внутреннее предложение соответственно сократилось. Учитывая текущие узкие колебания цен на медь, ожидается, что спрос со стороны downstream останется сфокусированным на procurement точно в срок, и ожидается, что спотовые сделки по SHFE меди останутся на небольших премиях.
(2) Гуандун: 22 августа спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне по отношению к ближайшему фьючерсному контракту колебались от премии 30 юаней/тонна до премии 90 юаней/тонна, со средней премией 60 юаней/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Цена SX-EW меди составляла дисконт 40 юаней/тонна до дисконта 20 юаней/тонна, со средним дисконтом 30 юаней/тонна, также без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена на катодную медь №1 в Гуандуне составила 78,735 юаней/тонна, увеличившись на 40 юаней/тонна по сравнению с предыдущим торговым днём, а средняя цена на SX-EW медь составила 78,645 юаней/тонна, также увеличившись на 40 юаней/тонна по сравнению с предыдущим торговым днём. В целом, спрос увеличился за выходные, но также выросло и количество поставок. Спот-премии остались без изменений по сравнению с вчерашним днём, а общая активность торгов была лучше, чем вчера.
(3) Импортная медь: 22 августа цены на складские расписки колебались от 45 долларов/тонна до 57 долларов/тонна, с QP в августе, и средняя цена осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на коносаменты (B/L) колебались от 50 долларов/тонна до 68 долларов/тонна, с QP в сентябре, и средняя цена осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Цены на EQ медь (CIF B/L) колебались от 24 долларов/тонна до 34 долларов/тонна, с QP в сентябре, и средняя цена осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Котировки основаны на прибытии грузов в конце августа и начале-середине сентября. В целом, рынок остаётся оптимистичным относительно премий в сентябре, и поставщики начинают переходить в режим ожидания.
(4) Вторичная медь: 22 августа цена на вторичное сырьё из меди осталась без изменений по сравнению с предыдущим месяцем. Цена на чистую медную проволоку в Гуандуне составила 73,000-73,200 юаней/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Разница в цене между катодной медью и ломом меди составила 1,084 юаня/тонна, увеличившись на 50 юаней/тонна по сравнению с предыдущим месяцем. Разница в цене между медной катодной проволокой и вторичной медной проволокой составила 680 юаней/тонна. По данным опроса SMM, импорт вторичного сырья из меди в июле вырос больше, чем ожидалось. Некоторые трейдеры отметили, что, хотя отрасль вторичной медной проволоки в стране испытывает трудности, металлургические заводы всё больше требуют вторичного сырья из меди, так как проблема с поставками медной руды остаётся нерешённой. В результате, импорт вторичного сырья из меди в июле увеличился, а не уменьшился.
(5) Запасы: 21 августа запасы катодной меди на LME сократились на 375 тонн до 155 975 тонн. 22 августа запасы товарных сертификатов на SHFE снизились на 1009 тонн до 24 148 тонн.
Цены: На макроуровне выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул в прошлую пятницу укрепило ожидания рынка относительно снижения процентной ставки в сентябре. Однако его замечания были очень осторожными: он признал растущие риски для рынка труда, предупредил о сохраняющемся инфляционном давлении, но не дал обещания о снижении ставки. После выступления индекс доллара США показал самое крупное однодневное снижение с начала августа, что поддержало цены на медь. Что касается фундаментальных факторов, то с точки зрения предложения ожидается увеличение поступлений импортной меди на неделю, в то время как поступления отечественной меди на неделю не изменились, при этом общее предложение остается стабильным или увеличивается. С точки зрения спроса потребление зависит от сезонного спада, а при колебании цен на медь в высоком диапазоне потребители нижнего звена продолжают осуществлять точно в срок закупки, не проявляя особого желания активно пополнять запасы. В условиях такого соотношения спроса и предложения ожидается, что запасы меди вырастут на этой неделе. Что касается цен, то ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системой США в сентябре все еще являются предметом споров, и ожидается, что цены на медь будут колебаться в определенном диапазоне.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией по проведению инвестиционных исследований. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать данную информацию вместо независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]