В июле ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС) вновь стали основным фактором, влияющим на динамику цен на золото (повышение ожиданий снижения процентных ставок в первой половине месяца оказало бычий эффект, в то время как охлаждение ожиданий во второй половине месяца оказало медвежий эффект). В то же время смягчение глобальных торговых отношений и геополитической напряженности оказало медвежий эффект, заставив цены на золото колебаться по схеме «сначала рост, затем падение». Лондонские спотовые цены на золото колебались в диапазоне от 3 267,9 до 3 438,9 долларов США за унцию, показав незначительное падение на 0,38%. Цены на золото на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) колебались в диапазоне от 765,2 до 794 юаней за грамм, показав незначительный рост на 0,71%. В начале августа цены на золото резко выросли из-за слабых данных по занятости вне сельского хозяйства в США.
Неизбежные изменения и реструктуризация в современную эпоху
В настоящее время глобальная экономика все еще находится в эпоху, когда торговые, политические и денежно-кредитные порядки все подвергаются изменениям и реструктуризации, которые вряд ли обратятся вспять в краткосрочной перспективе. Реальная экономика в целом слаба, и цикл смягчения политики продолжается. Системы, порядки и механизмы переходят от порядка к беспорядку. Торговые барьеры ускоряют процесс деглобализации, а эскалация геополитической напряженности и пересмотр международной политики приводят к хаосу в политическом порядке, продолжая оказывать давление на глобальную экономику, чтобы она оставалась слабой. В то же время продолжение мягкой денежно-кредитной политики (с уменьшением эффективности стимулирования экономики) приводит к избыточной ликвидности. На этом фоне фондовый, валютный, облигационный и товарный рынки испытывают повышенную волатильность и низкую доходность от инвестиций. Сохранение богатства становится более важным, чем его приумножение, и золото, как самое ценное актив в «хаотичные времена», особенно важно. Поэтому с среднесрочной и долгосрочной точки зрения инвестиционная ценность золота остается высокой.
Влияние тенденций политики ФРС США на золотой рынок
Неожиданные «ястребиные» заявления ФРС США оказали давление на золото, но среднесрочная и долгосрочная мягкая политика все еще оказывает бычий эффект. Июльское заседание ФРС США по процентным ставкам сохранило ставки без изменений, как и ожидалось, при этом Боумен и Уоллер проголосовали против этого решения в ожидаемом диапазоне. Таким образом, заявление ФРС по итогам заседания оказало ограниченное влияние на рынок. По сравнению с ожиданиями рынка, заявление имело нейтральный или слегка «ястребиный» тон, что заставило рынок снизить ожидания снижения процентной ставки в сентябре. Американский доллар и государственные облигации США продолжили укрепляться, что оказало давление на цены драгоценных металлов, заставив их снизиться.
В частности, в заявлении ФРС по итогам заседания говорится, что ФРС сохранила целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне от 4,25% до 4,5% на пятом заседании подряд. ФРС заявила, что инфляция остается слегка высокой, занятость прочна, экономический рост замедлился в первой половине года, а неопределенность остается высокой. Два члена правления, Боумен и Уоллер, высказали разное мнение и проголосовали за снижение процентной ставки, что стало первым случаем за более чем 30 лет, когда два члена правления проголосовали против решения (оба были назначены администрацией Трампа). Описание экономической активности было изменено с «продолжающейся устойчивой экспансии» на «несколько замедлившуюся» (обеспечивая основу для последующего снижения процентной ставки). Пауэлл подчеркнул в своем выступлении, что в настоящее время умеренно ограничительная политика по-прежнему является уместной, и еще слишком рано делать выводы о том, снизит ли ФРС ставку федеральных фондов в сентябре, как ожидают финансовые рынки. Текущая неопределенность остается высокой, и представители ФРС будут сосредоточиваться на изменениях данных и принимать решения о процентной ставке, при этом стоит обратить внимание на уровень безработицы. Процесс передачи тарифов в цены может быть медленнее, чем предполагалось ранее, и еще слишком рано судить о влиянии тарифов на инфляцию. ФРС не учитывает стоимость изменений процентных ставок по государственному долгу.
С точки зрения заявления ФРС по итогам заседания, за исключением голосования Боумена и Уоллера против решения и корректировок в описании экономической активности, в формулировках не было других изменений. Таким образом, заявление по итогам заседания соответствовало ожиданиям рынка и оказало ограниченное влияние на рынок. Пауэлл подчеркнул, что вопрос о том, снизит ли ФРС процентные ставки в сентябре, зависит от последующих изменений данных. ФРС не будет корректировать свою политику только на основе требований правительства, демонстрируя относительно жесткую позицию и прямо противодействуя давлению Трампа, выступая с нейтральным или слегка «ястребиным» тоном, который оказал относительно значительное влияние на рынок.
С точки зрения ожиданий по корректировкам денежно-кредитной политики ФРС, инфляция и занятость остаются в центре внимания ФРС. Будущие ключевые переменные в основном зависят от передачи тарифов на инфляцию и развития вторичных инфляционных ожиданий. В настоящее время неопределенность в торговой политике США несколько снизилась, а экономическая неопределенность несколько ослабла. Существуют ожидания роста инфляции в США, рынок занятости не слабеет, и вероятность долгового кризиса низка. Однако давление со стороны администрации Трампа все еще сохраняется, и есть признаки ослабления на рынке занятости. Ожидания ФРС по двум снижениям процентной ставки во второй половине года остаются неизменными: по одному снижению в сентябре и декабре, общим объемом в 50 базисных пунктов. В августе и сентябре может возобновиться торговля ожиданиями и реальностью снижения процентной ставки ФРС, что окажет бычье влияние на золото.
Глобальные торговые отношения в краткосрочной перспективе ослабевают, но в целом остаются напряженными
Глобальная торговая ситуация постоянно меняется, и отношение правительства США по-прежнему является доминирующим фактором. Предложение правительства США о взаимных тарифах усилило глобальную торговую напряженность, вызвав рост нежелания к риску и продолжающееся повышение цен на золото. Впоследствии приостановление взаимных тарифов и прогресс в торговых переговорах с крупными экономиками снизили напряженность на рынке, особенно существенный прогресс в переговорах между США и Японией, а также США и ЕС, значительно снизив нежелание к риску на рынке и вызвав снижение цен на золото с максимумов.
1 августа США возобновили введение так называемых «взаимных тарифов». В настоящее время правительство США все еще ведет переговоры с несколькими экономиками в последнюю минуту. Пока США достигли только предварительных соглашений с такими экономиками, как Великобритания, Вьетнам, Филиппины, Индонезия, Япония, Южная Корея и ЕС, а с другими экономиками переговоры все еще продолжаются. Несмотря на заявление Трампа о том, что дальнейших продлений не будет, министр финансов США Бессент подчеркнул, что даже если тарифы будут повышены 1 августа, окно для переговоров остается открытым. Кроме того, китайско-американские переговоры все еще продолжаются. Обе стороны продолжат продвигать 90-дневное продление приостановления взаимных тарифов США в размере 24% и ответных мер Китая, как это было запланировано в ходе китайско-американских экономических и торговых переговоров, состоявшихся в Стокгольме, Швеция, с высокой вероятностью последующего улучшения. Однако нельзя исключить возможность того, что правительство США снова «изменит свое лицо».
В настоящее время смягчение глобальных торговых отношений оказало негативное влияние на золото, но это в значительной степени уже учтено рынком. В будущем в глобальных торговых отношениях все еще сохраняются значительные неопределенности. Хотя в краткосрочной перспективе общая тенденция напряженности ослабла, в долгосрочной перспективе она по-прежнему остается напряженной. Поэтому для золота в краткосрочной перспективе может быть негативное влияние, но в среднесрочной перспективе оно остается бычьим. Во второй половине года изменения в глобальных торговых отношениях с большей вероятностью окажут бычье влияние на золото.
Продолжающиеся покупки золота крупными центральными банками мира оказывают бычье влияние
Несмотря на то, что во втором квартале глобальные центральные банки замедлили темпы покупок золота, они все еще покупают большие объемы золота. Отчет о спросе на золото Всемирного золотого совета показывает, что во втором квартале общий мировой спрос на золото вырос на 3% год к году до 1249 тонн, а его стоимость выросла на 45% до рекордных 132 млрд долларов. Однако во втором квартале глобальные центральные банки замедлили темпы покупок золота, при этом чистые покупки золота упали до 166 тонн, что на 21% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и является самым низким уровнем с 2022 года. Тем не менее чистые покупки золота Народным банком Китая составили 6 тонн во втором квартале, и Народный банк Китая увеличил свои золотые запасы в течение восьми месяцев подряд.
Несмотря на замедление темпов роста покупок золота глобальными центральными банками, под влиянием таких условий, как продолжающаяся мягкая политика и торговая неопределенность, покупки золота глобальными центральными банками остаются на высоком уровне, и возможность последующих продолжающихся покупок и увеличения запасов растет. С одной стороны, это увеличивает эффективный спрос на золото; с другой стороны, это повышает доверие рынка, все еще оказывая бычье влияние на цены на золото.
Коррекция — это возможность для покупки
Смягчение глобальных торговых отношений и ослабление геополитической напряженности оказали влияние на снижение нежелания к риску. Более сильные, чем ожидалось, показатели экономики США во втором квартале, как отражено в ВВП, еще раз укрепили ожидания того, что экономика США остается прочной. Это, в сочетании с «ястребиными» сигналами, выпущенными на июльском заседании по процентным ставкам Федеральной резервной системы США, оказало сильное влияние. Под влиянием таких факторов, как повышение аппетита к рыночному риску, а также рост курса доллара США и доходности казначейских облигаций США, цены на золото снизились с конца июля до начала августа. Во второй половине года возможность увеличения ожиданий по снижению процентной ставки Федеральной резервной системы США, недавнее смягчение глобальных торговых отношений, но и потенциал для последующей эскалации, а также продолжающийся рост объемов покупок золота глобальными центральными банками по-прежнему окажут бычий эффект на золото. Поэтому недавняя коррекция цен на золото предоставит среднесрочные возможности для покупки.
С точки зрения рыночного тренда во второй половине года, цены на золото все еще имеют пространство для коррекции в краткосрочной перспективе, но общий тренд остается бычим. Первый уровень поддержки ниже составляет от 3200 до 3250 долларов США за унцию (от 750 до 755 юаней за грамм), в то время как от 3000 до 3100 долларов США за унцию является основным уровнем поддержки (от 700 до 720 юаней за грамм). Во второй половине года возможность пробития уровня выше 3500 долларов США за унцию остается относительно высокой. Как только он эффективно пробивает этот уровень, он продолжит устанавливать новые исторические максимумы. С долгосрочной точки зрения бычий рынок золота все еще не завершен.
Автор этой китайской статьи — Zhongtai Futures.
Обратите внимание, что эта новость взята из и переведена SMM.
