В июле цены на медь сначала резко выросли, а затем снизились. После вступления в контракт SHFE медь 2508 структура спреда между фьючерсными контрактами изменилась с BACK на контанго, а спотовое потребление ослабло. Почему премии за спотовую медь в Шанхае оставались высокими?
Предложение:
В июле запасы медных катодов SMM продолжали снижаться, а внутреннее предложение было ограниченным из-за ограниченного импорта. Отгрузки с заводов, которые обычно поставляют в провинцию Цзянсу, сократились из-за таких факторов, как техническое обслуживание, что привело к ограниченности предложения в регионе. В Шанхае внутреннее предложение было ограниченным, и во второй половине месяца поставки по долгосрочным контрактам заняли часть предложения. Хотя заводы дополняли предложение, когда премии за спотовую медь в Шанхае выросли, оно было быстро поглощено. В конце месяца появилась возможность арбитража на банковских дисконтах, что привело к тому, что большинство «торговых долгосрочных контрактов» направилось на рынок векселей, что привело к сокращению объема оборотного предложения на рынке. Премии за спотовую медь в Шанхае почти сохранялись на уровне 200 юаней/тонну. Однако фактические сделки в нижнем звене цепочки были дифференцированы.
Потребление:
В июле операционные показатели большинства медных полуфабрикатов снизились до низких уровней, при этом производство медных катодов и медных труб и фитингов также снизилось. После того, как цены на медь упали ниже 78 500 юаней/тонну, потребление в нижнем звене цепочки несколько улучшилось, но не продолжало расти. На фоне сезонного спада потребление в июле не могло поддержать дальнейшее повышение спотовых премий. Однако текущая контанго-структура между фьючерсными контрактами не поощряла поставщиков продавать по низким ценам, что привело к периодическому нежеланию снижать цены в июле.
Прогноз на август:
В условиях введения тарифов США существует опасение по поводу увеличения импорта в будущем, при этом ожидается рост импорта. Однако логистические ограничения в Африке, как ожидается, ограничат поставки незарегистрированных грузов. Потребление остается в сезонном спаде, и цены на медь вряд ли опустятся ниже 77 000 юаней/тонну, при этом потребление, как ожидается, останется вялым. В августе ожидается, что дисконты и премии будут колебаться от дисконта в 80 юаней/тонну до премии в 250 юаней/тонну.
