SMM 20 мая: Народный банк Китая и несколько государственных ведомств объявили о крупном "стимулирующем политическом пакете" для рынка недвижимости, а Национальная комиссия по развитию и реформам (НКРК) анонсировала дополнительные меры по укреплению и расширению преимуществ развития в секторе новых энергетических транспортных средств (НЭТ). Возобновление ожиданий рынка относительно снижения ставок Федеральной резервной системой США в течение года, наряду с усиливающимися макроэкономическими факторами и геополитическими рисками, вызвало резкое повышение цен на медь, золото и серебро. На фоне сохраняющихся опасений по поводу сжимания шортов на медь на COMEX, цены на этот металл, а также на LME и SHFE достигли рекордных отметок с момента листинга. По состоянию на 11:09 20 мая COMEX медь торговалась на уровне $5,1585/фунт (+2,15%), а внутридневние максимумы достигли $5,199/фунт — нового исторического пика. LME медь также выросла на 2,89% до $10 976,5/т во время дневной сессии 20 мая, преодолев предыдущий рекорд в $11 104,5/т. SHFE медь подскочила на 5,08% до 87 250 юаней/т, а внутридневные цены достигли 88 940 юаней/т — максимума с момента листинга в 1995 году.
Рыночные новости
[НКРК: Дополнительные меры по укреплению и расширению преимуществ развития НЭТ-сектора]Хо Фупэн, заместитель директора Департамента промышленного развития НКРК, заявил, что комиссия совместно с заинтересованными сторонами внедрит практические меры по улучшению качества НЭТ, снижению издержек и расширению производства. Ключевые направления включают: 1) стимулирование спроса через политики trade-in, продвижение НЭТ в сельских районах и электрификацию автопарка государственного сектора для дальнейшего расширения рынка; 2) ускорение технологического прогресса за счет поддержки исследований и разработок в области электрификации и интеллектуальных технологий для повышения конкурентоспособности отрасли.
В статье для Financial News аналитики рынка отметили, что текущий период представляет собой благоприятное окно для реформ по либерализации ипотечных ставок, учитывая укрепление экономического восстановления и более глубокое понимание динамики спроса и предложения на рынке недвижимости. Многие местные власти решительно выступают за отмену нижних пределов по ипотечным ставкам. Эксперты отрасли прогнозируют, что если большинство городов отменят нижние пределы, ипотечные ставки могут значительно снизиться, стимулируя жесткий и улучшенный спрос на жилье и снижая давление на денежные потоки застройщиков.
[Продажи подержанного жилья в Пекине превысили 1000 в среднем за день после "майских" изменений в политике недвижимости]По данным Centaline, в первые выходные после "майских" корректировок политики недвижимости (18-19 мая) среднесуточный объем сделок на рынке подержанного жилья Пекина превысил 1000 единиц. Конкретно, 18 мая было зарегистрировано более 900 сделок, а 19 мая — более 1100, что в сумме составило более 2000 единиц за выходные, приблизившись к активности мини-весеннего рынка 2024 года. Некоторые новые жилые проекты также сообщили об увеличении темпов продаж. (Cailian Press)
[Четырехсторонний подход Народного банка Китая стимулирует рынок недвижимости: крупнейшее местное агентство Шэньчжэня сообщает о 117%-ном росте сделок с подержанным жильем]В первые выходные после объявления четырехсторонних мер поддержки рынка недвижимости Народным банком Китая крупнейшее местное агентство Шэньчжэня Leye Home зафиксировало 127%-ное увеличение просмотров подержанной недвижимости в своих городских отделениях по сравнению с предыдущей неделей — достигнув максимума с 2018 года и превысив исторический пик второго квартала 2020 года. Сделки с подержанным жильем выросли на 117% по сравнению с предыдущей неделей, а объем в один день 19 мая достиг максимума с февраля 2021 года. (Cailian Press)
[Крупная политическая поддержка для снижения запасов недвижимости: Народный банк Китая создает 300-миллиардный фонд рефинансирования для доступного жилья]На брифинге Госсовета, проведенном Информационным бюро Госсовета 17 мая, заместитель управляющего Народным банком Китая Тао Лин объявила о создании 300-миллиардного юаневого фонда рефинансирования для доступного жилья. Инициатива призвана поощрить финансовые учреждения поддерживать местные государственные предприятия в приобретении готовых, но непроданных коммерческих объектов по разумной цене для перепрофилирования в доступное жилье для продажи или аренды. Фонд будет предоставляться под 1,75% годовых со сроком на 1 год (с возможностью продления четырежды) и будет доступен для 21 национального банка, включая политические, государственные коммерческие, почтовые и акционерные коммерческие банки. При предоставлении кредитов местным государственным предприятиям, назначенным городскими властями для приобретения недвижимости, банки могут самостоятельно оценивать риски. Народный банк Китая предоставит рефинансирование в размере 60% от суммы основного долга, потенциально мобилизуя 500 миллиардов юаней банковских кредитов. Заместитель министра жилищного строительства и градостроительства Дун Цзяньго заявил на брифинге, что городские власти будут придерживаться "приобретений, ориентированных на спрос", организуя местные государственные предприятия для покупки существующих запасов коммерческой недвижимости по разумной цене для перепрофилирования в доступное жилье. Существующие земельные участки — как неосвоенные, так и частично застроенные — будут надлежащим образом распоряжены через государственный выкуп, рыночные передачи или продолжение застройки предприятиями, чтобы облегчить трудности девелоперов, снизить долговую нагрузку и способствовать эффективному использованию земельных ресурсов.》Нажмите для подробностей
[Три ключевые инициативы! "Значимые меры по недвижимости" нацелены на первоначальные взносы, ставки по кредитам и др.]17 мая рынок недвижимости получил несколько политических стимулов, когда Народный банк Китая и другие ведомства выпустили три уведомления, корректирующие ставки по жилищным провизионным кредитам, нижние пределы ставок по коммерческим кредитам и размеры первоначальных взносов. Народный банк Китая объявил о снижении ставок по индивидуальным жилищным провизионным кредитам на 0,25 процентного пункта с 18 мая 2024 года. Ставки по первоначальным кредитам на срок до 5 лет (включительно) и свыше 5 лет скорректированы до 2,35% и 2,85% соответственно, в то время как ставки по вторичным кредитам на те же сроки будут не ниже 2,775% и 3,325%. В тот же день Народный банк Китая выпустил уведомление о корректировке политики процентных ставок по коммерческим ипотечным кредитам. В уведомлении упоминается об отмене общенациональных нижних пределов ставок по первоначальным и вторичным коммерческим ипотечным кредитам. Народный банк Китая и Национальное управление финансового надзора также выпустили совместное уведомление, предлагающее снизить минимальную долю первоначального взноса по первоначальным коммерческим ипотечным кредитам до не менее 15% и по вторичным коммерческим ипотечным кредитам до не менее 25% для домохозяйств, приобретающих товарное жилье с использованием кредитов. 》Нажмите для подробностей
[ГСУ: Промышленная добавленная стоимость предприятий крупного и среднего размера выросла на 6,7% г/г в апреле, динамика экономического восстановления сохраняется]Данные Государственного статистического управления (ГСУ) показали, что в апреле промышленная добавленная стоимость предприятий крупного и среднего размера выросла на 6,7% г/г в реальном выражении. В месячном выражении показатель увеличился на 0,97% по сравнению с мартом. С января по апрель промышленная добавленная стоимость выросла на 6,3% г/г. В разбивке по секторам горнодобывающий сектор увеличился на 2,0% г/г, обрабатывающая промышленность выросла на 7,5%, а сектор производства и снабжения электроэнергией, теплом, газом и водой — на 5,8%. В апреле под твердым руководством ЦК КПК во главе с товарищем Си Цзиньпином все регионы и ведомства добросовестно выполняли решения и распоряжения ЦК КПК и Госсовета. Придерживаясь общего принципа стремления к прогрессу при обеспечении стабильности, они всесторонне и добросовестно применяли новую философию развития, ускоряли формирование новой парадигмы развития, последовательно продвигали высококачественное развитие и активизировали реализацию макроэкономической политики. Производство и спрос поддерживали устойчивый рост, занятость и цены демонстрировали общее улучшение, социальные ожидания продолжали укрепляться, а высококачественное развитие достигло ощутимых успехов, обеспечив общую стабильность национальной экономики при сохранении устойчивой динамики восстановления.》Нажмите для подробностей
[Базовая инфляция в США упала до минимума за три года, рынки укрепили ожидания снижения ставки ФРС]Перед открытием американского рынка в среду по местному времени Министерство труда США опубликовало данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) за апрель. Годовая инфляция ИПЦ составила 3,4%, что соответствует ожиданиям, в то время как месячный рост ИПЦ на 0,3% несколько отстал от прогноза в 0,4%. Более критично, что годовая базовая инфляция снизилась до 3,6%, достигнув минимума с апреля 2021 года и оправдав ожидания. Рынки укрепили ожидания снижения процентной ставки ФРС. Поддержанные уверенностью от данных по ИПЦ, котировки рынка свопов на первое снижение ставки ФРС в сентябре превысили 70%, а вероятность двух снижений к концу года также превысила 50%.》Нажмите для подробностей
[JPMorgan: BHP потребуется $50 млрд для успешного поглощения Anglo American]Аналитики JPMorgan опубликовали отчет, в котором заявили, что BHP необходимо повысить свое последнее предложение примерно на 30%, чтобы адекватно отразить стоимость британской горнодобывающей компании Anglo American PLC. Другими словами, BHP потребуется выделить $50 млрд для завершения сделки. Ранее BHP выдвинула предложение о поглощении Anglo American, но оба предложения были отклонены. Предложения компании составляли £25,08 за акцию (общая стоимость £31,1 млрд, или $39,1 млрд) и £27,53 за акцию (общая стоимость £34,0 млрд, или $42,7 млрд). Anglo American заявила, что последнее предложение все еще значительно недооценивает компанию. Аналитики JPMorgan заявили, что после переоценки стоимости медных активов Anglo American они повысили целевую цену акций до £27,75 за акцию. Они также указали, что текущая цена акций Anglo American торгуется с 13,6%-ной скидкой к подразумеваемой стоимости предложения BHP, что указывает на низкую вероятность успешного поглощения со стороны BHP. JPMorgan оценивает справедливую цену приобретения Anglo American в £32 за акцию, что составляет общую стоимость примерно £39,5 млрд ($50 млрд). 》Нажмите для подробностей
[Чилийская медная комиссия повышает прогнозы цен на медь на 2024 и 2025 годы]Чилийская медная комиссия (Cochilco) в четверг пересмотрела в сторону повышения свои прогнозы цен на медь на 2024 и 2025 годы. Теперь ожидается, что средняя цена меди составит $4,30 за фунт в этом году по сравнению с предыдущим прогнозом в $3,85. На 2025 год прогнозируемая средняя цена меди повышена до $4,25 за фунт с $3,90. Cochilco прогнозирует дефицит предложения меди в 364 000 тонн в этом году и 278 000 тонн в 2025 году.
Спотовый рынок
Поскольку фьючерсы на медь на основных биржах неоднократно обновляли рекордные максимумы, спрос на медь со стороны потребителей нижнего звена ослаб.
Спотовый рынок: По данным SMM, 20-го числа спотовая торговля медью в Шанхае значительно ослабла из-за волатильных цен на медь. Поставщики столкнулись со значительным давлением на продажи, что привело к резкому снижению спотовых премий. Утром поставщики котировали основную медь стандартного качества со скидками 290-280 юаней/тонну, тогда как высококачественная медь, такая как CCC-P и Jinchuan (пластина), предлагалась со скидками 280-260 юаней/тонну. В основной торговой сессии диапазон премий/скидок сдвинулся вниз. Основная медь стандартного качества частично торговалась со скидками 300-290 юаней/тонну, в то время как высококачественная медь, такая как CCC-P и Jinchuan (пластина), частично торговалась со скидками 290-280 юаней/тонну. Потребители нижнего звена проявили значительную ценовую переговорную силу при немедленных спотовых покупках, сделки заключались со скидками 350-330 юаней/тонну. До 11:00 утра цены как на стандартную, так и на высококачественную медь снизились — основная медь стандартного качества частично торговалась со скидками 330-320 юаней/тонну, в то время как высококачественная медь частично торговалась со скидками 310-300 юаней/тонну. 20-е число стало свидетелем экстремальных рыночных условий, поскольку резкий рост цен на медь значительно снизил спрос со стороны потребителей нижнего звена при ограниченном росте потребления. Поставщики сообщили о рекордно высоких скидках к фьючерсам ближайшего месяца. Ожидается, что спотовые премии продолжат расти 21 мая.
Что касается спотовой меди в Южном Китае: Согласно опросу SMM, запасы в Гуандуне сократились четвертый день подряд, в первую очередь из-за ограниченных поставок. Несмотря на продолжающееся сокращение запасов, производители нижнего звена находятся в состоянии ожидания и не желают закупать больше из-за рекордно высоких цен на медь. Поставщикам приходится постоянно снижать премии, чтобы обеспечить продажи, что приводит к небольшому объему сделок. По состоянию на 11 часов утра, контракт на ближайший месяц на высококачественную медь котировался со скидкой 340 юаней/тонну, на стандартную медь — со скидкой 400 юаней/тонну, а на медь, полученную методом экстракции и электролиза (SX-EW), — со скидкой 460 юаней/тонну. В конце концов, необходимо продолжать следить за влиянием оттока варрантов на спотовый рынок. В настоящее время объем варрантов в Гуандун составляет 38 287 тонн, что на 1 665 тонн меньше, чем в предыдущий день. В целом, с достижением медью рекордных цен, спотовые торги были вялыми, а премии продолжали снижаться.
Запасы
》Нажмите, чтобы подать заявку на просмотр базы данных металлургической промышленности SMM
По состоянию на понедельник, 20 мая, общенациональные основные запасы меди SMM снизились на 7 600 тонн по сравнению с предыдущей неделей и составили 402 800 тонн, отступив от годового максимума. По сравнению с изменениями запасов в прошлый четверг, в большинстве регионов по всей стране наблюдалось снижение запасов, при этом только в Цзянсу произошло их увеличение. Общий объем запасов на 280 100 тонн превышает 122 700 тонн, зафиксированные в аналогичный период прошлого года. В частности, запасы в Шанхайском регионе снизились на 1 800 тонн по сравнению с предыдущей неделей и составили 276 900 тонн из-за плохого соотношения цен на SHFE/LME и снижения прибытия импортной меди. Запасы в Цзянсу незначительно увеличились на 100 тонн по сравнению с предыдущей неделей и составили 53 400 тонн. Несмотря на то, что высокие цены на медь ослабили потребление на нижнем уровне, прибытие оставалось ограниченным, что привело к относительно небольшим изменениям запасов в регионе. Запасы в Гуандунском регионе снизились на 2 800 тонн и составили 50 500 тонн из-за снижения прибытия и низкого оттока из складов, что также отражается в постоянно низких среднесуточных оттоках из складов в Гуандун.
Глядя вперед на прогноз внутренних запасов меди, ожидается, что медеплавильные заводы продолжат увеличивать экспорт в сочетании с проведением ремонтных работ на медеплавильных заводах. Кроме того, по данным SMM, в этой неделе ожидается также ограниченное прибытие импортной меди, что приведет к прогнозируемому снижению общего внутреннего предложения. Что касается потребления на нижнем уровне, то с достижением медью рекордных цен производители на нижнем уровне находятся в состоянии ожидания и в целом неохотно совершают покупки. Таким образом, SMM ожидает слабую ситуацию с предложением и спросом на этой неделе с возможным небольшим снижением еженедельных запасов.
Прогноз
Как и ранее прогнозировалось SMM, под воздействием продолжающегося позитивного влияния макроэкономических факторов и сохраняющихся опасений рынка относительно риска скупа в отношении меди на COMEX, цены на медь на SHFE преодолели предыдущий исторический максимум, в то время как фьючерсы на медь на трех основных биржах — LME, COMEX и SHFE — достигли новых рекордных отметок во время торгов 20-го числа. Что касается запасов, из-за ухудшения импортного ценового соотношения и ограниченных поставок импортной продукции наблюдается незначительное сокращение основных запасов меди в масштабах страны по данным SMM. Кроме того, запасы меди на LME и COMEX продолжают сокращаться, оказывая поддержку ценам. В настоящее время цены на медь определяются сильным оптимизмом, обусловленным благоприятной динамикой макроэкономических показателей. В отношении перспектив рынка меди следует проявлять осторожность из-за риска коррекции в случае прорыва цен выше предыдущих максимумов и фиксации прибыли частью фондов на фоне ослабления макроэкономической сентиментной торговли. На стороне спроса высокие цены на медь сдерживают закупочную активность перерабатывающих предприятий, сохраняя сдержанную активность на рынке. После последующих выпусков товарных ваучеров предложение спотового рынка станет более обильным, при этом SMM прогнозирует сохранение давления на премии и дисконты. В отношении будущей макроэкономической динамики следует также следить за возможными новыми мерами поддержки со стороны Китая в таких секторах, как автомобилестроение и недвижимость, а также за данными по занятости в США и протоколами заседаний Федеральной резервной системы, которые могут повлиять на решения ФРС по процентным ставкам. Кроме того, необходимо сохранять бдительность в связи с рисками эскалации геополитических конфликтов.
Мнения рынка
[Экс-глава отдела сырьевых товаров Goldman Sachs: Покупать медь сейчас — это «лучшая сделка» на рынке!]Джефф Курри, бывший глава отдела исследований сырьевых товаров Goldman Sachs и ныне главный стратег подразделения энергетических направлений Carlyle Group LP, недавно заявил, что дефицит предложения меди приведет к значительному росту цен, выразив твердую уверенность в этой возможности. Курри прогнозирует, что цены на медь достигнут $15 000 за тонну в ближайшие годы.
По данным Citi Research, спекулятивные бычьи капиталы в объеме $25 млрд (примерно 180 млрд юаней) были вложены в медные фьючерсы на COMEX и Лондонской бирже металлов (LME).
В аналитической записке компании Dongwu Futures говорится: На макроуровне повышение ожиданий по снижению ставок за рубежом в сочетании с рядом мер поддержки внутреннего рынка недвижимости повысило аппетит к риску на рынке. Фундаментально, проблема дефицита медного концентрата остается нерешенной, а масштабы сокращения производства в мае, как ожидается, увеличатся, при этом спрос со стороны потребителей сохраняет устойчивость, что обеспечивает фундаментальную поддержку при пассивном пополнении запасов, удерживая цены на медь на высоком уровне.
Аналитики COFCO Futures отмечают, что запасы меди на бирже COMEX в Северной Америке находятся на исторически низком уровне. С прошлого года запасы меди на COMEX остаются на рекордно низком уровне, а в этом году они снизились до примерно 21,000 тонн на фоне относительно высокого спроса на рафинированную медь в США, что является самым низким сезонным уровнем за шесть лет. Кроме того, длительная засуха в Панамском канале ограничила общую пропускную способность судоходства, что повлияло на поставки рафинированной меди из Южной Америки. Хотя грузоподъемность постепенно восстанавливается, сроки доставки остаются около 30-35 дней, что затрудняет пополнение запасов в краткосрочной перспективе. Также крупные зарубежные трейдеры ожидают дальнейшего роста цен и накапливают запасы рафинированной меди, что ускоряет истощение запасов за рубежом. В результате совокупность этих факторов привела к тому, что цены на медь на COMEX стали отличаться от трендов на LME, демонстрируя исторический независимый бычий тренд. Z45/>>В исследовательском отчете компании Everbright Futures отмечается: На фоне активного выпуска среднесрочных и долгосрочных облигаций США, повышения ожиданий по снижению ставок и последовательного внедрения внутренних мер стимулирования роста, макроэкономическая среда поддерживает относительно оптимистичную атмосферу на рынке и аппетит к риску, а изобилие ликвидности удерживает цены на медь на высоком уровне. Кроме того, касательно широко обсуждаемого случая сжатия запасов меди на COMEX, как внутренний, так и внешний рынки меди привлекли значительные потоки капитала в этом году. Однако COMEX в основном обслуживает североамериканский рынок, где спрос и запасы относительно низкие. Когда отношение запасов к открытому интересу быстро снизилось до исторически низкого уровня, это было использовано быками. Инцидент на COMEX выявил напряженность в запасах меди, и для разрешения кризиса требуется перенаправление поставок меди, предназначенных для COMEX, с грузов, направляющихся в Китай и склады LME, что требует времени. В настоящее время открытый интерес по меди на COMEX остается высоким, что указывает на возможное продолжение роста рыночных настроений. В краткосрочной перспективе, при отсутствии ключевых переломных событий, восходящий тренд может сохраниться, однако расширяющийся разрыв между ожиданиями и реальностью означает, что долгие позиции несут как потенциальную прибыль, так и риски — размер позиций следует тщательно контролировать.
Как отмечается в исследовательском отчете China Securities по фьючерсам: благодаря бычьему макроэкономическому фону в стране и за рубежом в сочетании с макроэкономически обусловленными притоками капитала цены на медь, вероятно, сохранят устойчивость в ближайшей перспективе. Меди на SHFE достигли исторических максимумов, в то время как часть «быков» на COMEX медью зафиксировала прибыль. В сочетании с охлаждением зарубежных экономических данных мы поддерживаем осторожный оптимизм в отношении пиковых значений цен на медь. Кроме того, хотя торговые риски на зарубежных рынках могут лишь мобилизовать грузопотоки — потенциально снижая давление на запасы в Китае в течение следующего месяца — глобальное давление от накопления запасов, вероятно, останется сложным для смягчения.
Рекомендуем к прочтению:
