Самый ликвидный контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) (2507) сильно отскочил вверх в течение двух дней подряд 25-26 июня, поднявшись с 117 690 юаней/тонну до 120 830 юаней/тонну, с однодневным приростом на 2,45% сегодня, вернувшись к порогу в 120 000 юаней. SMM считает, что движущими факторами этого отскока являются следующие:
1. Благоприятная макроэкономическая политика и снижение геополитической напряженности:
25 июня центральный банк Китая провел операции по среднесрочным кредитам (MLF) на сумму 300 млрд юаней, достигнув чистого вливания в 118 млрд юаней, что стало четвертым месяцем подряд, когда объем возобновления превысил объем погашения, и вливая ликвидность на рынок. Шесть ведомств совместно выпустили 19 мер по стимулированию потребления, охватывающих такие области, как политика обмена старых товаров на новые для потребительских товаров и финансовая поддержка субъектов предпринимательства, что значительно улучшило перспективы спроса на промышленные металлы. В то же время расхождения в ожиданиях относительно снижения процентных ставок Федеральной резервной системы США (ФРС) усилились, поскольку план Трампа по «теневой ФРС» был раскрыт, и Пауэлл, возможно, будет отстранен ранее. Объявление о снижении процентных ставок заранее может позволить кандидату ранее повлиять на ожидания рынка относительно будущего пути процентных ставок, и ожидается, что кандидат будет сотрудничать с Трампом в реализации более мягкой процентной политики. Кроме того, Иран и Израиль недавно достигли временного соглашения о прекращении огня, снизив геополитические риски и приведя к снижению цен на золото и сырую нефть, а также к ослаблению настроения неприятия рисков.
2. Технический отскок вверх из перепроданной зоны:
Цены на никель ранее непрерывно падали до уровня около 116 670 юаней/тонну, приблизившись к себестоимости электролитического никеля, что вызвало вход некоторых фондов на рынок при снижении. Премии за спотовый рафинированный никель оставались стабильными, премии за никель Jinchuan сохранялись на уровне 3000 юаней/тонну, что указывает на сильное нежелание торговцев на спотовом рынке снижать цены.
Однако с фундаментальной точки зрения ожидается, что устойчивого импульса для продолжения отскока цен на никель не будет. С точки зрения предложения, глобальные мощности по производству рафинированного никеля продолжают выпускаться, с ускоренным вводом в эксплуатацию гидрометаллургических проектов в Индонезии. С точки зрения спроса, как сектор нержавеющей стали, так и сектор новой энергии находятся в слабом состоянии, и сезонный спад становится все более заметным. Традиционные нижестоящие секторы по производству рафинированного никеля, такие как производство сплавов и гальваника, поддерживают только режим пополнения запасов по принципу «точно вовремя», при этом общая эластичность спроса отсутствует. С точки зрения запасов, запасы никеля на LME выросли до 204 360 тонн по состоянию на 25 июня, в то время как общественные запасы в шести регионах Китая, по данным SMM, составили 38 223 тонны. Глобальные запасы никеля остаются высокими, а процесс снижения запасов происходит медленно.
Основываясь на текущем сочетании макроэкономических и фундаментальных факторов, SMM считает, что этот рост цен на никель на Шанхайской фьючерсной бирже является скорее результатом резонанса между восстановлением макроэкономических настроений и техническими условиями перепроданности, а не существенным улучшением фундаментальных показателей.На фоне явного роста предложения, отсутствия значительного улучшения спроса и постоянно высокого уровня запасов цены на никель вряд ли будут демонстрировать трендовое повышение. После краткосрочного роста они могут столкнуться с новым давлением, при этом ожидаемый диапазон цен на никель в ближайший период составит 115 000–121 000 юаней/тонну.
