Во вторник на этой неделе в последнем опросе фондовых менеджеров, опубликованном Bank of America, вновь выявился факт, который был известен большинству: почти все на Уолл-стрит в настоящее время играют на понижение доллара США.
По данным опроса Bank of America, эти профессиональные трейдеры играют на понижение доллара США в рекордных масштабах…
Давайте пока оставим в стороне споры о том, могут ли эти рекордные короткие позиции по доллару США перерасти в рекордный сквиз. Сейчас актуален другой вопрос: является ли падение доллара США разовым событием или за этим стоит что-то более серьезное?
Известный финансовый блог Zerohedge считает, что ответ, как оказалось, может быть вторым:
Падение доллара США действительно является долгосрочным процессом, который начался более десяти лет назад. Он ускорился после российско-украинского конфликта в 2022 году, когда оружие в виде доллара США вызвало бегство от него — дедолларизацию — любого правительства, обеспокоенного потенциальными санкциями SWIFT.
Интересно, что за этим сдвигом, похоже, стоит не другая бумажная валюта, а золото…
Падение доллара США и рост золота
Как показывают графики Société Générale, с 2024 года процесс дедолларизации не принес значительной выгоды ни одной из других основных резервных валют, как и ожидалось — в системе бумажных валют потеря одной валюты должна привести к выигрышу другой. Вместо этого доля золота заметно увеличилась за этот период.
Société Générale отмечает, что снижение доли доллара США в мировых валютных резервах, или дедолларизация, временно приостановилось во время кризиса COVID-19 в 2020 году, но возобновилось со второй половины 2023 года. С третьего квартала 2023 года доля валютных резервов в долларах США упала ниже 50%, что составляет снижение на -5,8 процентных пункта. На этом этапе основным бенефициаром стало золото, доля которого увеличилась на 7,9 процентных пункта до 23,3%, что отражает усилия центральных банков по диверсификации своих резервных активов…
Многие отраслевые эксперты также ссылаются на эту тенденцию, объясняя резкий рост цен на золото…
Опубликованный на прошлой неделе доклад Европейского центрального банка (ЕЦБ) фактически отражает аналогичный сдвиг в динамике. По данным ЕЦБ, под влиянием рекордных закупок и резкого роста цен на золото, золото обогнало евро и стало вторым по величине резервным активом для мировых центральных банков — на его долю приходится 20 % мировых официальных резервов в 2024 году, превышая долю евро в 16 % и уступая только доллару США с 46 %.
Примечание: Темно-зеленый цвет обозначает долю евро, желтый — долю доллара США, а синий — долю золота.
Хотя вышеприведенные цифры несколько отличаются от данных в докладе Société Générale, основной тон совпадает. Согласно данным Европейского центрального банка (ЕЦБ), золотые резервы центральных банков достигли пика в 38 000 метрических тонн в середине 1960-х годов и снова выросли до 36 000 метрических тонн к 2024 году. В докладе ЕЦБ говорится: «Золотые резервы мировых центральных банков сейчас почти на том же уровне, что и в 1965 году».
Стало ли золото товаром Гиффена?
С точки зрения предложения ЕЦБ отмечает, что в последние десятилетия предложение золота увеличивалось в периоды высоких цен: «Если история может служить руководством, то дальнейшее увеличение официального спроса на золотые резервы может также способствовать дальнейшему росту мирового предложения золота».
В ответ Zerohedge заявляет, что изначально это был блестящий теоретический мыслительный эксперимент, единственная проблема заключалась в том,что, поскольку золото стало товаром Гиффена — товаром, спрос на который растет только с ростом цен — любое дополнительное предложение вскоре будет поглощено еще большим спросом.
Zerohedge отмечает, что если это действительно так и текущая тенденция накопления золота и дедолларизации продолжится,то ожидается, что к 2030 году золото обгонит доллар США и станет предпочтительным резервным активом в мире… к этому времени объем долга США может достичь 50 триллионов долларов.
Zerohedge считает, что ирония заключается в том, что в начале 1970-х годов небольшая группа влиятельных людей положила конец Бреттон-Вудской системе, заставив мир принять финансовую систему, отделенную от золота. Пятьдесят лет спустя, без какого-либо внешнего вмешательства, похоже, вернулся мир, где золото снова становится «резервной валютой».
Природа, кажется, всегда способна восстановиться сама…
