Много ли наличной меди в Шанхае?

Было отмечено, что, несмотря на значительные потери в импортном окне в последнее время, отечественные металлургические заводы уже запланировали экспорт. Однако запасы меди на LME по-прежнему быстро сокращаются, причем наиболее значительное сокращение происходит в азиатских варантах. Учитывая значительный объем как импорта, так и экспорта, наблюдается ли дефицит или избыток предложения на внутреннем спотовом рынке?

Как показано на приведенной выше диаграмме, запасы меди на LME сокращаются ускоренными темпами. Хотя это отчасти связано с откачкой катодной меди США, в течение короткого периода, когда импортное окно для меди SHFE по отношению к меди LME было прибыльным, трейдеры значительно сократили количество варантов LME и продолжали отгружать катодную медь в Китай. Впоследствии цены на медь резко выросли, поддерживаемые макроэкономическими факторами и растущим контанго на меди как на LME, так и на SHFE. По мере ослабления импортного ценового соотношения металлургические заводы начали изучать возможности экспорта. По оценкам SMM, экспорт катодной меди в июне может достичь 70 000 тонн.

В настоящее время цены на медь колеблются в определенном диапазоне, а операционная ставка производства медных катанок не показала значительного улучшения. Однако социальные запасы продолжают сокращаться, что свидетельствует об устойчивом потреблении в нижнем звене цепочки. Большинство потребителей в нижнем звене цепочки, учитывая, что большая часть экспорта металлургических заводов и импортной меди является незарегистрированной катодной медью из России и Африки, ожидают дефицита основной циркулирующей и поставляемой катодной меди на рынке. Поэтому, когда спотовые премии снижаются, потребители в нижнем звене цепочки склонны покупать катодную медь по более низким ценам.

После переноса контрактов и поставки меди SHFE 2506, помимо варантов, соответствующих условиям поставки, тысячи варантов будут выпущены заблаговременно. Кроме того, в последнее время наблюдаются концентрированные поставки российской катодной меди, поэтому общее предложение на рынке не является дефицитным. После вступления в период контракта SHFE 2507 поставщики спотовых товаров начнут котировать премии в размере 200-300 юаней/тонна. Однако постоянное импортное давление затрудняет для поставщиков достижение высоких премий. Ожидается, что в будущем спотовые премии будут котироваться высоко, но продаваться низко, а предложение на рынке останется относительно обильным.