Открывать длинную позицию по олову на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE), когда цена низкая.

Цены на олово резко упали в последнее время. Глядя вперед, с макроэкономической точки зрения ожидается, что экономика США замедлится в этом году, и Федеральная резервная система США может продлить период поддержания текущего уровня процентных ставок. С точки зрения спроса и предложения, непрерывное внедрение политики обмена старого на новое и обновления оборудования в Китае стимулирует спрос на цветные металлы в производственном и потребительском секторах.

Мьянма поставляет около 30,38% импортируемой в Китай оловянной руды и 47% от общего объема внутренних поставок оловянной руды. Согласно таможенным данным, импорт оловянной руды в Китай в апреле 2025 года составил 9 800 метрических тонн (что эквивалентно примерно 4 336 метрическим тоннам (металлического содержания)), что на 18,48% больше по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,22% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С января по апрель совокупный импорт оловянной руды составил 36 700 метрических тонн, что значительно ниже показателя за аналогичный период прошлого года на 47,98%. После того как Мьянма ввела запрет на добычу оловянной руды в августе 2023 года, импорт оловянной руды в Китай из Мьянмы оставался на низком уровне из-за неопределенности, связанной с возобновлением добычи. Тенденция к снижению объемов импорта продолжилась в апреле 2025 года, в основном из-за нестабильной доходности импорта и влияния ситуации в регионе Ва в Мьянме.

Нехватка оловянной руды привела к снижению платы за переработку на 40%. Плата за переработку оловянных концентратов в провинции Юньнань снизилась с 17 000 юаней/метрическая тонна в период с мая по июль 2024 года до 12 000 юаней/метрическая тонна, что ниже показателя в 13 550 юаней/метрическая тонна на конец марта 2023 года и близко к себестоимости некоторых предприятий, что привело к сокращению производства на некоторых предприятиях. В настоящее время плата за переработку колеблется около минимальных уровней за последние шесть лет.

Нехватка оловянной руды передается в сектор переработки оловянного сплава. Недостаток рудных ресурсов напрямую отражается в производственных данных: на неделе, завершившейся 23 мая, операционная активность предприятий по переработке оловянного сплава в провинциях Юньнань и Цзянси составила 56,44%, что на 0,66 процентного пункта ниже по сравнению с предыдущей неделей, при этом операционная активность в провинциях Юньнань и Цзянси составила 65,48% и 41,02% соответственно. В провинции Юньнань предприятия испытывают постоянное давление на прибыль из-за низкого импорта оловянной руды из Мьянмы и снижения платы за переработку. В провинции Цзянси некоторые предприятия испытывают трудности с возобновлением производства из-за недостаточного объема переработки ломового олова и снижения платы за переработку. В апреле 2025 года объем производства рафинированного олова в Китае составил 15 200 тонн, что на 0,5% ниже показателя месяца ранее и на 8,1% ниже показателя аналогичного периода прошлого года. Ожидается, что в мае производство вырастет примерно на 2% по сравнению с предыдущим месяцем.

В нижестоящих отраслях промышленности доля спроса на олово для пайки составляет 68%, при этом на полупроводниковый сектор приходится 80% от общего спроса на олово для пайки. В апреле 2025 года общий показатель операционной активности отечественных предприятий по производству олова для пайки составил 76,7%, что на 0,9 процентного пункта выше, чем в марте, но ниже ожиданий рынка. Ожидается, что в мае показатель операционной активности останется на низком уровне. В настоящее время объем заказов от традиционных нижестоящих отраслей промышленности еще не вырос, основной упор делается на закупках точно в срок, а объем сделок на спотовом рынке остается низким.

Однако глобальный спрос на полупроводники обеспечивает долгосрочную поддержку рынку олова. В первом квартале 2025 года объем мировых продаж полупроводников вырос на 18,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а объем рынка, как ожидается, вырастет на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за год, что потенциально может увеличить глобальный спрос на олово на 4,4%. Кроме того, на прошлой неделе показатель операционной активности предприятий по производству первичного свинца в трех провинциях незначительно вырос на 0,4 процентного пункта, достигнув 67,75%. Несмотря на то, что сезонный спад на рынке аккумуляторов ограничивает дальнейшее повышение показателя операционной активности, объем производства в последние годы оставался на высоком уровне.

Внутренний рынок олова вступил в цикл сокращения запасов, однако темпы сокращения запасов замедлились. По состоянию на конец прошлой недели запасы олова на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) составили 8 445 тонн, что на 28 тонн ниже, чем на предыдущей неделе; запасы олова на Лондонской металлической бирже (LME) составили 2 665 тонн, что на 70 тонн ниже, чем на предыдущей неделе. Согласно данным SMM, общий объем общественных запасов оловянных слитков в трех регионах на 27 мая составил 10 333 тонны, что на 374 тонны больше, чем на предыдущей неделе.

На рынке олова наблюдается ситуация «ограниченного предложения и перспективного спроса». Конфликты в Демократической Республике Конго и землетрясения в Мьянме вызвали обеспокоенность рынка по поводу предложения. В сочетании с задержкой возобновления производства в штате Ва объем производства рафинированного олова продолжает снижаться в годовом исчислении. Несмотря на сезонный спад, рост спроса со стороны полупроводниковой отрасли обеспечивает определенную поддержку рынку олова. С точки зрения затрат текущие цены приближаются к диапазону тарифного пола и пола себестоимости. Цены на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) ниже 258 000 юаней/тонну представляют собой возможность для открытия длинных позиций на минимумах, при этом среднесрочная цель составляет более 290 000 юаней/тонну, а долгосрочная цель — более 330 000 юаней/тонну.

(Источник: Futures Daily)