Просмотр котировок, данных и рыночного анализа меди по версии SMM
Заказать и просмотреть исторические спотовые цены на металлы по версии SMM
SMM считает, что структура контанго на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в будущем ослабнет. Все наши дальнейшие обсуждения основаны на текущих уровнях тарифов США.
Во-первых, с точки зрения предложения, сбои в поставках отечественной катодной меди оказались ниже ожидаемого, а внутреннее производство оставалось на высоком уровне. Незначительное улучшение импорта медного лома и корректировка запасов крупными импортерами катодной меди повысили ожидания накопления запасов на SHFE, ослабив структуру контанго:
- SMM прогнозирует, что годовой объем производства катодной меди в Китае в 2025 году составит 12,57 млн тонн, при этом объем производства в первом полугодии оценивается в 6,5946 млн тонн, а во втором полугодии производство останется на уровне около 6 млн тонн. Сокращение отечественного производства катодной меди маловероятно. Поскольку 2025 год является заключительным годом реализации 14-го пятилетнего плана Китая, медеплавильные заводы имеют больше стимулов для поддержания уровня производства.
- С мая импорт медного лома в Китай продолжает расти, что значительно дополняет источники сырья для катодной меди. С конца прошлого года, ограниченные пессимистическими настроениями рынка в отношении потенциальной тарифной политики США при новой администрации, торговцы ломом уже сократили импорт из США. Ранее иностранные СМИ сообщали о высоких запасах медного лома в США — независимо от точности этих данных, это свидетельствует о том, что США не могут поглотить собственные поставки лома. С одной стороны, импорт США из Канады и Мексики незначительно снизился, вынудив эти страны искать альтернативные рынки сбыта, при этом азиатские страны, такие как Китай, стали основными направлениями. С другой стороны, экспорт США в Гондурас, Доминиканскую Республику, Таиланд и Пакистан увеличился, и эти страны перерабатывают и реэкспортируют лом в Китай, что приводит к росту маржинального импорта Китаем из этих стран.
- Недавние сообщения иностранных СМИ указывают на то, что Glencore закупает российскую медь на LME для отгрузки в Китай. Данные LME показывают, что в ходе последних торговых сессий на склады поставки в Роттердаме поступили заявки на примерно 15 000 тонн российской меди. Это ускорит сокращение запасов на LME, углубив его структуру контанго, в то время как контанго на SHFE ослабнет.
Во-вторых, с точки зрения спроса, неустойчиво высокое потребление меди в сочетании с ожидаемой нормализацией глобальной логистики катодной меди после введения тарифов США свидетельствует об ослаблении структуры контанго.
- Спрос на медь H1 характеризовался ускоренным потреблением за счет H2, что делает сильный видимый спрос в H2 маловероятным. Рекордные инвестиции в электросети, активное развитие фотоэлектрической энергетики, традиционные сезоны пикового потребления, повышение спроса на катодную медь из-за дефицита лома и 90-дневный экспортный ажиотаж после приостановки США 24-процентных тарифов на Китай — все это способствовало росту спроса с января по апрель. Однако хорошие времена не продлились долго. Такой значительный спрос не может быть повторен во второй половине года (H2), а потребление меди в H2 было похоже на стрелу, выпущенную из лука, без появления новых ярких точек.
- С конца прошлого года глобальный поток катодной меди находится под влиянием колеблющихся ожиданий относительно американских тарифов. В результате неразрешенная тарифная политика США напрямую привела к чрезмерно большому спреду между ценами на LME и COMEX. В результате США поглотили значительное количество катодной меди из Южной Америки, Китая, Африки и Европы. Это косвенно вызвало дефицит поставок катодной меди в некоторых частях Азии. Например, страны Юго-Восточной Азии обратились к источникам в Китае, Японии и других странах, чтобы восполнить внутренний дефицит поставок, что привело к росту премий за катодную медь в Юго-Восточной Азии. В то же время Китай закупал медь в Африке и EQ медь, чтобы восполнить внутренний дефицит. С одной стороны, по мере того, как тарифная политика становится более ясной, а прогресс расследования тарифов в соответствии со статьей 232 продвигается вперед, спред между ценами на LME и COMEX не будет колебаться из-за ожиданий тарифов. Катодная медь, которая ранее была откачена и накоплена США, также вернется в регионы за пределами США. С другой стороны, наращивание производства на заводах Manyar и PT Amman в Индонезии и заводе Adani в Индии увеличило предложение катодной меди в Юго-Восточной Азии. Вместе эти факторы привели к снижению спроса на катодную медь со стороны Китая в некоторых частях Азии во второй половине года.
》Нажмите, чтобы просмотреть базу данных цепочки поставок меди SMM
