В первом квартале этого года, благодаря ограниченному мировому предложению медных концентратов, цены на медь значительно выросли по сравнению с прошлым годом, при этом самый ликвидный контракт поднялся до исторического максимума в 83 320 юаней/тонну. Однако во время китайских праздников в честь Поминовения усопших, под влиянием политики США «взаимных тарифов», цены на медь резко упали, достигнув минимума в 71 320 юаней/тонну, что на 12 000 юаней/тонну ниже пика года, или более чем на 14%. В будущем ожидается, что цены на медь продолжат снижаться.
С точки зрения предложения, с расширением месторождений Камоа и Оюу-Толгой и вводом в эксплуатацию нового месторождения Малмыж мировое производство медных рудников, как ожидается, вырастет на 2,3% в 2025 году. В то же время непрерывное расширение мощностей Китая, а также запуск новых мощностей в Индонезии, Индии и ДРК в конечном итоге приведут к 2,9%-ному годовому росту производства катодной меди в 2025 году. Несмотря на одновременный рост мощностей по добыче медных руд и катодной меди, ожидается, что ограниченное мировое предложение медных концентратов сохранится.
В настоящее время плата за переработку медных концентратов (TC) остается отрицательной в течение нескольких месяцев. По состоянию на 23 мая спотовые TCs упали до -44,25 долларов США/тонну сухого веса. В мае себестоимость производства катодной меди из медных концентратов превысила внутреннюю спотовую цену на 4 705–5 455 юаней/тонну. С учетом прибыли от продажи серной кислоты чистый убыток от продаж катодной меди на внутреннем рынке сократился до -3 266–2 516 юаней/тонну. Долгосрочные контрактные TCs остались на уровне 23,25 долларов США/тонну сухого веса. С учетом прибыли от продажи серной кислоты чистый убыток от продаж катодной меди на внутреннем рынке составил от -2 751 до -700 юаней/тонну. То, что себестоимость производства катодной меди превышает внутреннюю цену продажи, с одной стороны, поддерживает цены на медь с точки зрения себестоимости; с другой стороны, это может снизить производственный энтузиазм плавильных заводов, ограничивая значительное увеличение производства катодной меди.
Ранее, под влиянием изменений в структуре спроса и предложения на рынке, окно импорта катодной меди в Китай закрылось, а окно экспорта открылось. Китайские плавильные заводы активно расширяли экспортную торговлю для обеспечения прибыли. Данные показывают, что в апреле экспорт отечественного катодной меди вырос примерно на 10 000 тонн в месячном исчислении, в то время как чистый импорт сократился на 15 000 тонн в месячном исчислении. В сочетании с достаточным предложением медных концентратов и повышением операционных показателей плавильных предприятий производство катодной меди в апреле выросло примерно на 10 000 тонн в месячном исчислении.
С точки зрения запасов сырья, в апреле внутренний импорт медных концентратов, медного лома и медных анодов вырос в месячном исчислении, заложив основу для производства в мае. Вступая в май, с постоянным открытием «окна» для экспорта катодной меди и масштабом возобновления производства на предприятиях по производству катодной меди, превышающим масштабы ремонтных работ, отечественное производство катодной меди, как ожидается, останется на высоком уровне.
Под влиянием политики США по снижению тарифов импорт страны медной продукции значительно вырос. Данные показывают, что импорт США катодной меди в январе, феврале и марте составлял 58 000 тонн, 76 000 тонн и 123 000 тонн соответственно. В апреле импорт превысил 170 000 тонн, достигнув рекордного уровня. Аналитики UBS ожидают, что в период с марта по май на американский рынок поступит дополнительно от 250 000 до 300 000 тонн меди, что свидетельствует о том, что импорт рафинированной меди США в первом полугодии почти достиг уровня 2023 года за весь год.
На фоне резкого роста импорта медной продукции в США Китай стал основным поставщиком, используя свои преимущества в стоимости и мощностях, что способствовало росту внутреннего спроса на экспорт медных полуфабрикатов. В апреле экспорт необработанной меди и медных полуфабрикатов вырос почти на 10 000 тонн в месячном исчислении, в то время как импорт либо сократился, либо замедлил рост в месячном исчислении, что привело к снижению чистого импорта на 40 000 тонн. Несмотря на высокий спрос на экспорт, в последнюю неделю мая стали проявляться признаки сезонного спада в отечественных предприятиях нижнего звена, работающих с медью.
Данные опроса SMM показывают, что еженедельные операционные показатели предприятий по производству катодной меди, вторичной катодной меди, проводов и кабелей и эмалированной проволоки составили 70,64%, 22,14%, 82,34% и 83,90% соответственно, снизившись на 2,62 процентных пункта, выросши на 0,27 процентных пункта, снизившись на 1,05 процентных пункта и снизившись на 0,50 процентных пункта в месячном исчислении. Среди них потребление меди в секторах кондиционирования воздуха и новой энергетики сократилось в месячном исчислении. В частности, общий план производства бытовых кондиционеров в Китае на май, июнь и июль составил 23,3 млн, 20,978 млн и 18,4206 млн штук соответственно, что свидетельствует о месячном снижении. На рынке новых энергетических транспортных средств (НЭТ) розничные продажи с 1 по 26 мая достигли 574 000 штук, что на 2% больше, чем в апреле в месячном исчислении, в то время как оптовые продажи новых энергетических транспортных средств производителями легковых автомобилей по всей стране достигли 620 000 штук, что на 3% меньше, чем в апреле в месячном исчислении.
Заметна тенденция продолжающегося перемещения мировых запасов меди в США. По состоянию на 29 мая объемы гарантийных сертификатов на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) и Лондонской металлической бирже (LME) сократились до 32 000 и 152 000 метрических тонн соответственно, с месячным снижением на 6% и 25%. По состоянию на 28 мая запасы меди на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) увеличились до 179 700 метрических тонн, что на 37% больше, чем в апреле в месячном исчислении. Это изменение данных отражает то, что запасы меди перемещаются с азиатского и европейского рынков на американский рынок.
В перспективе, хотя раннее увеличение будущего спроса на импорт в США оказало краткосрочную поддержку ценам на медь, цены на медь все еще сталкиваются с рисками снижения на фоне усиления волатильности на американском и японском фондовых, облигационных и валютных рынках, а также постепенного вхождения внутреннего рынка меди в сезон затишья покупок и продаж.
(Источник: Futures Daily)
