Запасы на LME продолжают сокращаться, доля аннулированных ваучеров приближается к половине [Итоги утреннего совещания SMM по медному рынку]

Рынок фьючерсов: В ночь на текущий день цена меди на LME открылась на уровне 9 636,5 долл./т. Сначала она достигла максимума в 9 645,0 долл./т, а затем колебалась вниз. К концу сессии цена опустилась до минимума в 9 548,0 долл./т и закрылась на уровне 9 566,0 долл./т, снизившись на 0,31%. Объем торгов составил 14 383 лота, а незакрытые позиции — 293 958 лотов. В ночь на текущий день контракт SHFE на медь 2507 открылся на уровне 78 010 юаней/т. Сначала цена колебалась, а затем неуклонно снижалась. На начало сессии она достигла максимума в 78 130 юаней/т, а к концу — минимума в 77 700 юаней/т, закрывшись на уровне 77 790 юаней/т, снизившись на 0,33%. Объем торгов составил 26 397 лотов, а незакрытые позиции — 168 556 лотов.
[Обзор утреннего совещания по меди SMM] Новости: (1) 28 мая (среда) казахстанский производитель металлов KAZ Minerals сообщил в пресс-релизе, что его производство меди в первом квартале текущего года составило 90 400 т, что на 4,1% ниже, чем годом ранее. Компания объяснила снижение производства меди в первом квартале более низким содержанием руды, однако его производство меди в первом квартале все же было немного выше, чем в четвертом квартале 2024 года (92 900 т).
(2) Последние данные, опубликованные LME, показали, что количество аннулированных варрантов на медь на LME отскочило от минимума, но сегодня снизилось до 71 175 т, при этом доля аннулированных варрантов составила 46,13%. Количество зарегистрированных варрантов в последнее время стабильно снижается и в настоящее время составляет 83 125 т. С конца апреля сокращение запасов меди на LME происходит относительно плавно, а на этой неделе темпы сокращения запасов ускорились и в настоящее время составляют 154 300 т, продолжая обновлять фазовый минимум. Количество зарегистрированных варрантов одновременно снижается, а доля аннулированных варрантов, которая ранее снизилась, в последнее время снова выросла и остается на относительно высоком уровне.
Спотовый рынок: (1) Шанхай: 28 мая спотовые премии за 1-ю категорию катодной меди SMM по контракту 2506 на ближайший месяц составили 100—200 юаней/т, средняя премия — 150 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Цена 1-й категории катодной меди SMM составила 78 430—78 590 юаней/т. В утренней сессии цена меди на SHFE снизилась после повышения на открытии, сначала открывшись на уровне 78 480 юаней/т, а затем пошагово снизившись, в основном колеблясь в районе 78 300—78 400 юаней/т. По мере приближения Драконьего фестиваля закупки на спотовом рынке не продемонстрировали предпраздничного настроения на накопление запасов, однако продолжает поступать большое количество импортной меди, в основном удовлетворяя спрос со стороны нижнего звена. Ожидается, что спотовые премии завтра останутся стабильными.
(2) Гуандун: 28 мая спотовые премии за 1-ю категорию катодной меди в Гуандуне по контракту на ближайший месяц составили 80—160 юаней/т, средняя премия — 120 юаней/т, снизившись на 100 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Премии за катодную медь, полученную методом выщелачивания-электролиза (SX-EW), составили 20—40 юаней/т, средняя премия — 30 юаней/т, снизившись на 100 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Средняя цена 1-й категории катодной меди в Гуандуне составила 78 515 юаней/т, снизившись на 45 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, а средняя цена катодной меди, полученной методом SX-EW, составила 78 425 юаней/т, снизившись на 45 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В целом, по мере приближения конца месяца поставщики активно снижают цены для продажи, и спотовые премии резко снизились.
(3) Импортная медь: 28 мая цена варранта на импортную медь составила 82—96 долл./т, сроком поставки июнь, а средняя цена снизилась на 5 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем. Цена коносамента составила 90—122 долл./т, сроком поставки июнь, а средняя цена снизилась на 3 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем. Цена меди EQ (CIF коносамент) составила 64—76 долл./т, сроком поставки июнь, а средняя цена снизилась на 7 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днем. Котировки учитывали грузы, прибывающие в начале июня. В целом рыночные сделки ослабли. Обратите внимание, что из-за слухов об отмене российской меди структура контанго на LME расширилась. В то же время экспортная прибыль достигла порога экспортной прибыли металлургического завода, и следует обратить внимание на краткосрочные изменения запасов в зонах свободной торговли.
(4) Вторичная медь: 28 мая цена на вторичное медное сырье осталась без изменений в месячном исчислении. Цена на голую светлую медь в Гуандун составляла 72 700—72 900 юаней/тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 943 юаня/тонну, без изменений в месячном исчислении. Разница в цене между катодной медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 1130 юаней/тонну. Согласно опросу SMM, цены на медь оставались практически неизменными в течение трех торговых дней подряд. Многие поставщики вторичного медного сырья были обеспокоены потенциальным падением цен на медь в период праздников, поэтому для возмещения средств они активно продавали сегодня. Предприятия по производству вторичной медной катанки сообщили о значительном улучшении закупок сырья по сравнению с двумя предыдущими днями.
(5) Запасы: 28 мая запасы катодной меди на LME сократились на 7850 тонн до 154 300 тонн. 27 мая запасы гарантийных сертификатов на SHFE сократились на 100 тонн до 34 861 тонны.
Цена: На макроуровне протоколы заседания ФРС США указали на то, что риски роста безработицы и инфляции возросли, а преимущества гибкого среднего целевого уровня инфляции в условиях высокого риска снизились. Однако рынок оптимистично оценивал тот факт, что торговые соглашения улучшат экономические перспективы США. В то же время ослабление японской иены привело к постоянному росту индекса доллара США, сдерживая цены на медь. На фундаментальном уровне цены на медь оставались высокими, а потребительские настроения в нижнем звене слабели. До Драконьего фестиваля не наблюдалось заказов на пополнение запасов перед праздниками, в то время как импортная медь продолжала поступать. В целом индекс доллара США резко вырос, сдерживая цены на медь. Однако запасы меди на складах, зарегистрированных на LME, упали до самого низкого уровня за почти год. Ожидается, что сегодня цены на медь прекратят падение и стабилизируются.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных или исследовательских решений. Клиенты должны принимать решения с осторожностью и не полагаться на нее в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]