Поддержка низких запасов против межсезонного спроса: краткосрочные цены на алюминий не имеют четких драйверов [Итоги утреннего совещания SMM по алюминию]

Итоги утреннего совещания SMM по алюминию 28 мая

Фьючерсный рынок: В ночь на вчерашний день самый ликвидный июльский контракт на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) открылся на уровне 20 165 юаней/т, с максимальной ценой 20 205 юаней/т, минимальной ценой 20 130 юаней/т и закрылся на уровне 20 180 юаней/т, что на 140 юаней/т или на 0,70% выше предыдущего закрытия. Цена алюминия на Лондонской металлической бирже (LME) открылась вчера на уровне 2465,5 долл./т, с максимальной ценой 2488,5 долл./т, минимальной ценой 2442,5 долл./т и закрылась на уровне 2483 долл./т, что на 17 долл./т или на 0,69% выше предыдущего закрытия.

Макроэкономика: (1) ЕС стремится ускорить торговые переговоры с США, сосредоточив внимание на ключевых отраслях, а также на тарифных и нетарифных барьерах. Трамп выразил признательность за проактивную позицию ЕС. (Нейтральный ★) (2) Нил Кашкари, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса, заявил, что перед лицом инфляционных рисков, связанных с тарифной политикой Трампа, он выступает за временное сохранение стабильных процентных ставок до тех пор, пока влияние повышения тарифов на инфляцию не станет более ясным. Он также предупредил о недооценке влияния тарифов Трампа на мировые цены на сырье. (Бычий ★)

Фундаментальные факторы: (1) По данным SMM, по состоянию на 27 мая запасы алюминиевых слитков в Гуандун составляли 223 тыс. т, в Уси — 142 тыс. т, а в Гунъи — 49 тыс. т. Общий объем запасов в этих трех регионах составил 414 тыс. т, что на 1 тыс. т больше, чем в предыдущий торговый день. (Медвежий ★) (2) На основании рекомендаций Технического комитета по правам на добычу полезных ископаемых и Национального горного комитета министр горнорудной промышленности и геологии объявил указ по национальному телевидению в понедельник, 26 мая 2025 года, об отзыве лицензий на разведку 129 горнодобывающих компаний, работающих в Гвинее. (Бычий ★) (3) 27 мая запасы алюминия на LME составили 381 600 т, что на 3000 т или на 0,78% меньше, чем в предыдущий день. За последнюю неделю запасы алюминия на LME сократились на 9350 т или на 2,39%. За последний месяц запасы алюминия на LME сократились на 40 тыс. т или на 9,49%. (Бычий ★)

Рынок первичного алюминия: Утром во вторник цена фронтального месячного контракта на алюминий на SHFE значительно снизилась, временно опустившись ниже отметки в 20 000 юаней/т. На востоке Китая из-за недавнего сокращения запасов поставщики в целом проявляли сильное нежелание снижать цены. Однако интерес к закупкам со стороны потребителей в целом ослаб, и на рынке наблюдалась спотовая премия в размере 10 юаней/тонна по сравнению со сделками SMM, при этом торговля постепенно становилась вялой. Впоследствии, по мере того как потребление в нижнем звене продолжало ослабевать, спотовые премии оказались под давлением снижения. Во вторник цена SMM A00 алюминия составила 20 200 юаней/тонна, что на 150 юаней/тонна ниже, чем в предыдущий торговый день, с премией в размере 90 юаней/тонна по сравнению с контрактом 06, что не изменилось по сравнению с предыдущим торговым днем. На центральном китайском рынке поставщики изначально удерживали премии на уровне около 10 юаней/тонна по сравнению со сделками SMM. Однако по мере увеличения отгрузок, но ослабления интереса к закупкам, рыночные сделки снизились до дисконта в размере 10 юаней/тонна по сравнению с паритетом по сделкам SMM в центральном Китае. В настоящее время потребление в центральном Китае демонстрирует тенденцию к ослаблению, при этом покупательная способность в нижнем звене продолжает снижаться, а скорость снижения запасов замедляется. В результате премия в центральном Китае окажется под давлением. Цена SMM A00 алюминия в центральном Китае по контракту SHFE алюминия 2506 закрылась на уровне 20 120 юаней/тонна, что на 150 юаней/тонна ниже, чем в предыдущий торговый день. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -80 юаней/тонна, что не изменилось по сравнению с предыдущим торговым днем, а премия по контракту 2506 составила 10 юаней/тонна.

Вторичные алюминиевые сырьевые материалы: во вторник спотовая цена первичного алюминия снизилась на 150 юаней/тонна по сравнению с предыдущим торговым днем. Спотовая цена SMM A00 алюминия закрылась на уровне 20 200 юаней/тонна, а рыночная цена алюминиевого лома последовала за снижением цены на алюминий, но в целом оставалась на высоких уровнях. По мере приближения низкого сезона в июне заказы у предприятий по переработке в нижнем звене ослабевают, при этом закупки в основном обусловлены неотложными потребностями. Во вторник централизованные котировки прессованного алюминиевого лома UBC колебались в диапазоне от 15 150 до 15 750 юаней/тонна (без налога), в то время как централизованные котировки измельченного алюминиевого лома tense колебались в диапазоне от 15 700 до 17 200 юаней/тонна (без налога). В региональном плане Шанхай, Цзянсу, Хэнань, Шаньдун и другие регионы тесно связаны с ценами на алюминий, при этом корректировки цен колеблются в диапазоне от 100 до 150 юаней/тонна. Однако общий диапазон корректировки цен все еще отстает от диапазона корректировки цен на первичный алюминий. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, то в Шанхае разница в ценах между алюминием A00 и механическим литейным алюминиевым ломом увеличилась на 13 юаней/тонну по сравнению со вчерашним днем и составила 1 863 юаней/тонну. В Фошане разница в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом от экструзии продолжила расти на 150 юаней/тонну по сравнению со вчерашним днем и составила 1 364 юаней/тонну. В краткосрочной перспективе ожидается, что рыночные цены на алюминиевый лом продолжат колебаться на высоких уровнях. Напряженная ситуация с предложением алюминиевого лома вряд ли изменится, что обеспечит прочную ценовую поддержку. Лом из кованого алюминиевого сплава продолжит колебаться в определенном диапазоне вместе с первичным алюминием, однако риск коррекции цен на первичный алюминий на высоких уровнях в сочетании со слабым спросом в межсезонье ограничит потенциал роста. Для предприятий нижнего звена, использующих алюминиевый лом, ожидается, что продолжающаяся борьба между давлением затрат и слабыми конечными заказами приведет к сохранению низких показателей операционной активности. Сокращение импортных потерь может частично снизить давление на предложение, однако эффект передачи будет ограниченным. Региональные и ценовые различия между продуктами могут еще больше расшириться. Напряженное предложение в Южном Китае и других регионах может поддержать локальное повышение цен, в то время как цены в регионах со слабым спросом будут находиться под давлением.

Вторичный алюминиевый сплав: во вторник цена на алюминий A00 по данным SMM упала на 150 юаней/тонну по сравнению с предыдущим торговым днем и составила 20 200 юаней/тонну, что оказало синхронное давление на рынок вторичного алюминия. Внутренние цены на SMM ADC12 упали на 100 юаней/тонну до диапазона 20 200–20 400 юаней/тонну, при этом некоторые производители временно стабилизировали свои котировки из-за давления затрат. На импортном рынке котировка CIF импортированного ADC12 продолжала колебаться в диапазоне 2 380–2 400 долларов США/тонну, при этом импортная мгновенная прибыль/убыток оставалась в состоянии незначительного убытка. Котировка без учета налогов на местный ADC12 в Таиланде упала до 82 батов/кг. В настоящее время цена на вторичный алюминиевый сплав сохраняет тенденцию к снижению, а не к росту. Слабые заказы и давление запасов тянут цены вниз, однако ценовая поддержка ограничивает потенциал снижения. В дальнейшем внимание будет уделяться поставкам сырья на верхнем звене, восстановлению конечных заказов и реализации сокращения производства предприятиями.

Итог: на макроэкономическом фронте потребительское доверие в США в мае значительно превысило ожидания экономистов, что привело к дальнейшему росту индекса доллара США. С точки зрения основных факторов, краткосрочное предложение практически не изменилось; с точки зрения затрат, конкретное влияние инцидента в Гвинее на местные поставки бокситов еще предстоит оценить, что потенциально может обеспечить краткосрочную поддержку стоимости глинозема, основанную на настроениях. С точки зрения спроса, на него оказывают двойное давление сезонное снижение внутреннего спроса и неопределенность в торговле, при этом ожидается, что краткосрочные операционные показатели предприятий по переработке алюминия останутся под давлением. В дальнейшем внимание будет уделено тому, смогут ли экспортные заказы нижнего звена цепочки поставок реально улучшиться и компенсировать ожидаемое ослабление внутреннего спроса. В целом, текущий низкий уровень запасов обеспечивает поддержку ценам на алюминий, однако в последнее время макроэкономические условия не имеют неожиданных позитивных факторов, способных стимулировать дальнейший рост цен, в то время как давление со стороны спроса в низкий сезон ограничивает потенциал роста. Краткосрочные цены на алюминий, скорее всего, будут колебаться в определенном диапазоне, при этом внимание будет уделяться показателям внутреннего и зарубежного спроса, тенденциям изменения запасов в конце мая и сбоям в поставках бокситов.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямым инвестиционным исследованием или рекомендацией. Клиенты должны проявлять осторожность при принятии решений и не использовать ее в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]

》Нажмите, чтобы просмотреть базу данных цепочки поставок алюминиевой промышленности SMM

》Оформите подписку, чтобы просмотреть исторические спотовые цены на металлы SMM