Утренний комментарий SMM по основным металлам на Шанхайской фьючерсной бирже (26 мая)

ШАНХАЙ, 26 мая (SMM) —

Медь

В ночной сессии медь на LME открылась на уровне 9 570,5 долл./т. После первоначальных колебаний цена меди снизилась, достигнув минимума в 9 478,0 долл./т в течение сессии. Затем она колебалась вверх, достигнув максимума в 9 630,0 долл./т ближе к закрытию и, в конечном итоге, закрылась на уровне 9 614,0 долл./т, поднявшись на 0,99%. Объем торгов составил 19 904 лота, а незакрытые позиции — 287 484 лота. В ночной сессии контракт SHFE медь 2506 открылся снижением на уровне 77 680 юаней/т. После первоначальных колебаний цена меди колебалась вверх, достигнув максимума в 78 480 юаней/т в течение сессии и, в конечном итоге, закрылась на уровне 78 390 юаней/т, поднявшись на 0,72%. Объем торгов составил 29 488 лотов, а незакрытые позиции — 151 158 лотов, с суточным приростом незакрытых позиций в -1 247 лотов и суточным изменением ставки незакрытых позиций в -0,82%. На макроэкономическом уровне после того, как США в пятницу заявили о введении 50-процентного тарифа на товары из ЕС, цены на медь снизились. Однако, поскольку индекс доллара США упал до самого низкого уровня за более чем три недели, цены на медь восстановились и пошли вверх. Между тем, Zijin Mining объявила вечером 23 мая, что в последние дни на руднике Какула, входящем в состав медного рудника Камоа-Какула, принадлежащего компании, произошло несколько подземных толчков. После решения руководства Kamoa Copper подземные работы в этом районе были приостановлены. Опасения по поводу медного рудника также способствовали росту цен на медь. Кроме того, Трамп теперь восстановил 90-дневное окно для торговых переговоров с ЕС. На фундаментальном уровне доступность товарных поставок снова сократилась, наблюдаются признаки расширения ценового спреда между фьючерсными контрактами и повышение премии. Потребление в нижнем звене остается вялым на фоне высоких цен на медь и высоких премий. В целом, в условиях слабого движения индекса доллара США цены на медь, как ожидается, получат поддержку сегодня.

Алюминий

Фьючерсный рынок: В ночной сессии прошлой пятницы самый ликвидный контракт SHFE алюминий 2507 открылся на уровне 20 125 юаней/т, с максимумом в 20 175 юаней/т, минимумом в 20 080 юаней/т и закрылся на уровне 20 175 юаней/т, поднявшись на 20 юаней/т или 0,10% по сравнению с предыдущим закрытием. Алюминий на LME открылся на уровне 2 460,5 долл./т в предыдущую торговую сессию, с максимумом в 2 473 долл./т, минимумом в 2 440 долл./т и закрылся на уровне 2 466 долл./т, поднявшись на 9,5 долл./т или 0,39%.

Краткое изложение: В макроэкономическом плане после совместного заявления Китая и США рыночный оптимизм возрос, поскольку США добились прогресса в тарифных переговорах с крупными экономиками, что несколько укрепило ожидания деэскалации торговой войны и улучшило макроэкономические настроения. С точки зрения фундаментальных факторов, краткосрочные изменения на стороне предложения остаются относительно незначительными. С точки зрения затрат, конкретное влияние инцидента в Гвинее на поставки бокситов ожидает оценки, хотя это может временно укрепить настроения в отношении поддержки стоимости глинозема. Спрос сталкивается с двойным давлением в виде сезонного ослабления внутреннего спроса и торговой неопределенности, при этом краткосрочные операционные показатели предприятий по переработке алюминия продолжают снижаться под давлением. В дальнейшем следует обратить внимание на то, действительно ли улучшатся экспортные заказы нижнего звена для компенсации ослабления внутреннего спроса. В целом, текущий низкий уровень запасов поддерживает цены на алюминий, но отсутствие макроэкономических катализаторов для дальнейшего роста цен и давление сезонного спада спроса ограничивают потенциал роста. Спрос и предложение на спотовом рынке алюминиевых слитков в основных потребительских регионах, скорее всего, будут слабыми, а краткосрочные цены будут колебаться в определенном диапазоне. Следите за динамикой внутреннего и зарубежного спроса, тенденциями запасов в конце месяца и сбоями в поставках бокситов.

Свинец

В прошлую пятницу LME свинец открылся на уровне 1 971,5 долл./т. В течение азиатской сессии LME свинец двигался боковым трендом, в основном консолидируясь в диапазоне 1 985-1 990 долл./т. Однако, когда рынок вступил в европейскую сессию, доллар США укрепился на фоне волатильности, оказав давление на цветные металлы. В результате LME свинец упал до 1 975 долл./т. Позже, поддерживаемый сокращением запасов свинцовых слитков, LME свинец постепенно восстановил потери и приблизился к порогу в 2 000 долл./т, в итоге закрывшись на уровне 1 994 долл./т, что на 1,53% выше предыдущего значения. Кроме того, сегодня в Великобритании банковский праздник, и рынок LME свинца будет закрыт в течение дня.

В прошлую пятницу самый ликвидный контракт SHFE свинец 2507 открылся на уровне 16 835 юаней/т. С уменьшением запасов свинцовых слитков SHFE свинец резко вырос до 16 870 юаней/т в начале сессии. Однако из-за сохраняющейся слабости в сезон спада импульс роста SHFE свинца был недостаточным. Во второй половине торговой сессии он колебался в основном в диапазоне 16 800-16 850 юаней/т, в итоге закрывшись на уровне 16 850 юаней/т, что на 0,45% выше предыдущего значения. Показатель незакрытых позиций составлял 46 061 лот, что на 1 318 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день.

Цинк

В пятницу цена LME цинка на открытии составила 2 705,5 долл./т. В начале торговой сессии цена LME цинка колебалась вверх вдоль дневной скользящей средней, достигнув максимума в 2 721,5 долл./т в европейскую торговую сессию. Затем, по мере сокращения позиций «быками», цена LME цинка колебалась вниз, достигнув минимума в 2 670,5 долл./т в ночную торговую сессию, прежде чем стабилизировалась и начала расти. LME цинк консолидировался около дневной скользящей средней, закрывшись на уровне 2 712,5 долл./т, что на 8 долл./т или на 0,3% выше. Объем торгов вырос до 8 815 лотов, а показатель незакрытых позиций остался неизменным на уровне 212 000 лотов. В пятницу самый ликвидный контракт SHFE цинка 2507 открылся на уровне 22 155 юаней/т. В начале торговой сессии цена SHFE цинка ненадолго снизилась до минимума в 22 085 юаней/т, после чего «медведи» сократили свои позиции, что привело к колебаниям цены SHFE цинка вверх, достигнув максимума в 22 300 юаней/т. Затем цена торговалась в боковом диапазоне, закрывшись на уровне 22 280 юаней/т, что на 65 юаней/т или на 0,29% выше. Объем торгов снизился до 67 614 лотов, а показатель незакрытых позиций уменьшился на 1 346 лотов до 113 000 лотов.

Прогноз цен на цинк: В прошлую пятницу LME цинк зафиксировал небольшой бычий свечной график с длинной нижней тенью, откатившись к 5/10-дневной скользящей средней. Трамп вновь пригрозил эскалацией торговой войны, предложив ввести 50%-ную пошлину на товары из ЕС, начиная с 1 июня. Индекс доллара США снизился, а цветные металлы в целом выросли. В то же время запасы на LME продолжали сокращаться, и цена LME цинка колебалась вверх. В прошлую пятницу SHFE цинк зафиксировал бычий свечной график, при этом 10-дневная скользящая средняя выступила в качестве сопротивления сверху. Трамп вновь обострил торговую войну, индекс доллара США ослаб, а цветные металлы в целом выросли. С точки зрения фундаментальных факторов, ожидается, что профицит предложения слитков цинка все еще сохранится, но потребление остается устойчивым. Ожидается, что SHFE цинк продолжит колебаться.

Олово

На международном макроуровне ВВП США сократился на 0,3% в квартальном исчислении в первом квартале 2025 года, при этом базовая инфляция PCE выросла до 3,5%, индекс потребительского доверия упал до рекордного минимума, а индекс PMI в обрабатывающей промышленности снизился до 48,7, что указывает на усиление нисходящего давления на экономику. Федеральная резервная система США в третий раз подряд сохранила процентные ставки без изменений, подчеркнув повышенные риски инфляции и рост безработицы. Индекс доллара США колебался на высоких уровнях, сдерживая общую оценку цветного металлургического сектора. Внутренний рынок оловянных рудников в целом демонстрировал слабую динамику спроса и предложения. С точки зрения предложения, ожидается, что производство рафинированного олова в мае снизится в месячном исчислении, однако на спотовом рынке олова в краткосрочной перспективе все еще будет наблюдаться дефицит запасов. Оловянный рудник Биси в Демократической Республике Конго возобновил производство поэтапно, первая партия оловянных концентратов была отгружена 9 мая. Ожидается, что в июне начнется процесс плавки, что затруднит смягчение ситуации с дефицитом предложения в краткосрочной перспективе. С точки зрения спроса, пока не наблюдается значительного улучшения. Высокие цены на оловянные слитки привели к снижению намерений по пополнению запасов в электронной/бытовой технике, что вызвало заторы в передаче по производственной цепочке и еще больше сократило оборот лома. Коэффициенты использования мощностей рафинированных оловянных плавильных заводов в провинциях Юньнань и Цзянси оставались на низком уровне, с общим коэффициентом использования мощностей 56,85%. Технические условия (TC) находились на исторических минимумах, оказывая давление на прибыльность плавки. В перспективе ожидается, что цены на олово продолжат колебаться в определенном диапазоне до появления значительных макроэкономических благоприятных или неблагоприятных факторов. Инвесторам необходимо внимательно следить за ходом китайско-американских экономических и торговых переговоров, тенденциями курса доллара США и изменениями внутренней политики и действовать осторожно.