Еще месяц назад, после того как президент США Трамп начал тарифную войну в глобальном масштабе, Майкл Кэйхилл, старший валютный стратег Goldman Sachs Research, выпустил доклад, в котором предупредил, что тарифы США могут привести к обесценению доллара США.
Месяц спустя, несмотря на временное «перемирие» в торговом споре между Китаем и США и незначительное улучшение торгово-экономических перспектив США, Goldman Sachs по-прежнему сохраняет пессимистичный прогноз в отношении доллара США на оставшуюся часть 2025 года.
Аналитики Goldman Sachs заявили, что над долларом США по-прежнему нависают две серьезные угрозы: структурные изменения в торговой политике США и тенденция к глобальной перераспределению активов, которые будут продолжать оказывать давление на доллар США.
Доллар США остается под давлением двух основных негативных факторов.
Хотя Goldman Sachs снизила свои предположения о тарифных ставках США после прогресса в переговорах между Китаем и США в Женеве, она предупреждает, что торговый режим США остается крайне протекционистским.
Goldman Sachs ожидает, что тарифы Трампа продолжат сдерживать реальные доходы граждан США, сжимать корпоративные маржи прибыли и приводить к постоянной неопределенности в экономике США. Эта неопределенность может еще больше подорвать инвестиционные и ценовые решения, ограничивая привлекательность доллара США.
С другой стороны, для глобальных инвесторов тенденция к большей диверсификации в неамериканские активы в последнее время становится все более очевидной.
Несмотря на недавнее улучшение доходности американского фондового рынка, Goldman Sachs считает, что оценки американских акций не являются низкими, и что активы за пределами США предлагают больший потенциал доходности, поддерживая приток капитала в недолларовые активы.
Кроме того, непредсказуемость политики администрации Трампа в США также еще больше побуждает глобальных инвесторов сокращать свои инвестиции в доллар США и активы, деноминированные в долларах США.
«Неожиданно высокие планы на зарубежные расходы и слабая доходность американских активов уже привели к некоторым временным, но активным изъятиям из американских активов», — пишет Goldman Sachs в своем исследовательском докладе. Иностранные центральные банки снижают свою зависимость от доллара США, и частные инвесторы вскоре могут последовать их примеру.
В целом Goldman Sachs ожидает, что, обусловленное сохраняющейся неопределенностью в торговой политике и тенденцией к глобальному ребалансированию портфелей и снижению долларовых активов, доллар США продолжит ослабевать в 2025 году.
Поскольку иностранные инвесторы пересматривают свои риски в изменяющейся макроэкономической и политической среде, ожидается, что доллар США постепенно ослабнет. Goldman Sachs прогнозирует, что доллар США продолжит падать на 10% по отношению к евро и на 9% по отношению к иене и фунту в течение года.