Утренний комментарий SMM по основным металлам на SHFE (23 мая)

ШАНХАЙ, 23 мая (SMM) –
Медь
В ночь на четверг LME медь открылась на уровне 9463,5 долл./т, немного снизившись до минимума в 9433,5 долл./т вскоре после открытия торгов. Затем она колебалась вверх, достигнув максимума в 9519,5 долл./т ближе к закрытию, и в итоге закрылась на уровне 9519,5 долл./т, поднявшись на 0,34%. Объем торгов составил 14 тыс. лотов, а неисполненные контракты — 287 тыс. лотов. В ночь на четверг самый ликвидный контракт SHFE медь 2506 открылся на уровне 77730 юаней/т, немного снизившись до минимума в 77600 юаней/т вскоре после открытия торгов. Затем он колебался вверх, достигнув максимума в 77910 юаней/т ближе к закрытию, и в итоге закрылся на уровне 77820 юаней/т, снизившись на 0,12%. Объем торгов составил 20 тыс. лотов, а неисполненные контракты — 153 тыс. лотов. На макроэкономическом фронте законопроект Трампа о налоговой реформе едва прошел в Палате представителей и был направлен в Сенат на рассмотрение. Доходность казначейских облигаций США снизилась с недавних максимумов, а доллар США вырос в четверг после трех дней падения подряд, при этом LME медь незначительно снизилась. С точки зрения фундаментальных факторов, с точки зрения предложения, ликвидация варрантов была значительной, но складские запасы не снизились, как ожидалось. По состоянию на четверг, 22 мая, запасы меди SMM в основных регионах Китая незначительно выросли на 700 т по сравнению с понедельником до 139900 т, что на 7900 т больше, чем в прошлый четверг, что означает второе подряд неделю роста запасов, хотя рост был менее заметным, чем на прошлой неделе. С точки зрения спроса, цены на медь вчера снизились, что привело к улучшению торговли по более низким ценам. В настоящее время низкоценные поставки в основном уже куплены, и ожидается, что сегодня премиальный центр будет с трудом восстанавливаться. Что касается цен, то при отсутствии новых позитивных новостей на рынке ожидается, что потенциал роста цен на медь сегодня будет ограничен.
Алюминий
Фьючерсный рынок: В ночь на четверг самый ликвидный контракт SHFE алюминий 2507 открылся на уровне 20150 юаней/т, с максимумом в 20175 юаней/т, минимумом в 20115 юаней/т и закрылся на уровне 20160 юаней/т, снизившись на 50 юаней/т или 0,25% по сравнению с предыдущим закрытием. В четверг LME алюминий открылся на уровне 2460,5 долл./т, с максимумом в 2462 долл./т, минимумом в 2459,5 долл./т и закрылся на уровне 2460,5 долл./т, поднявшись на 4 долл./т или 0,16%.
Краткое изложение: На макроуровне индекс доллара США вырос на 0,33% за ночь, закрывшись на отметке 99,94. Палата представителей США приняла законопроект президента Трампа о масштабном снижении налогов и сокращении расходов. В четверг член правления ФРС США Кристофер Уоллер заявил, что если администрация Трампа сохранит тарифы на торговых партнеров США на уровне около 10%, ФРС может начать снижать процентные ставки во второй половине 2025 года. Что касается фундаментальных факторов, то краткосрочные изменения на стороне предложения относительно незначительны. С точки зрения затрат, конкретное влияние инцидента в Гвинее на местные поставки бокситов еще предстоит оценить, но это может оказать краткосрочную эмоциональную поддержку затратам на глинозем. Спрос сталкивается с двойным давлением: сезонным ослаблением внутри страны и неопределенностью в торговле. В краткосрочной перспективе операционная активность предприятий по переработке алюминия продолжает снижаться под давлением. В дальнейшем внимание будет сосредоточено на том, смогут ли экспортные заказы нижнего звена действительно улучшиться и компенсировать снижение ожиданий внутреннего спроса. В целом, текущий низкий уровень запасов обеспечивает поддержку ценам на алюминий, но отсутствие позитивных факторов, стимулируемых макроэкономикой, для дальнейшего повышения цен, в сочетании с сезонным давлением на стороне спроса, ограничивает потенциал роста. Спрос и предложение на спотовом рынке алюминиевых слитков в основных потребительских регионах будут оставаться слабыми. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий будут оставаться в диапазоне консолидации, с акцентом на динамику внутреннего и зарубежного спроса, тенденции запасов к концу мая и нарушения поставок бокситов.
Свинец
За ночь LME свинец открылся на уровне 1975 долларов США за тонну. После достижения максимума в 1977 долларов США за тонну в азиатской сессии он резко упал, достигнув минимума в 1947,5 долларов США за тонну в европейской сессии. Затем он восстановился и закрылся на уровне 1964 долларов США за тонну, снизившись на 0,73%, с небольшой медвежьей свечой с длинной нижней тенью.
За ночь самый ликвидный контракт SHFE свинец 2507 открылся на уровне 16 685 юаней за тонну. После кратковременного достижения минимума в 16 655 юаней за тонну в начале сессии он колебался в диапазоне, достигнув максимума в 16 715 юаней за тонну, и в конце концов закрылся на уровне 16 695 юаней за тонну, снизившись на 0,51%.
После поставки SHFE свинеца на прошлой неделе предложение первичного свинца вновь поступило на рынок на этой неделе. Некоторые предприятия нижнего звена отдавали предпочтение местным закупкам, что привело к значительному снижению социальных запасов в регионах Цзянсу, Чжэцзян и Тяньцзинь. В то же время с развитием новых мощностей и возобновлением производства на вторичных предприятиях по производству свинца ожидается увеличение предложения. Однако сезонная тенденция на рынке свинцово-кислотных аккумуляторов остается неизменной. Ожидается, что после реализации ожидаемого увеличения предложения снижение социальных запасов свинцовых слитков может замедлиться. Из-за значительного снижения закупочных котировок сырья для вторичного свинца поддержка затрат на цены свинца ослабла, и краткосрочные медвежьи настроения сильны.

Цинк
За ночь LME цинк открылся на уровне $2,683 за тонну. В начале сессии LME цинк значительно колебался вдоль дневной средней линии, опустившись до минимума $2,669 за тонну в часы европейской торговли. Войдя в вечернюю сессию, LME цинк быстро поднялся выше дневной средней линии, достигнув максимума $2,707,5 за тонну. Впоследствии ценовой центр LME цинка колебался в диапазоне около $2,700 за тонну, в итоге закрывшись на уровне $2,704,5 за тонну, что на $20 за тонну или 0,75% выше. Объем торгов снизился до 80,249 лотов, а открытый интерес уменьшился на 866 лотов до 212,000 лотов. За ночь LME цинк зафиксировал бычий свечной паттерн. 60-дневная скользящая средняя сверху оказывала давление, а 20-дневная скользящая средняя снизу обеспечивала поддержку. За ночь запасы LME цинка уменьшились на 1,650 тонн до 156,225 тонн, что на 1,05% меньше. Законопроект о налоговой реформе Трампа с трудом прошел Палату представителей. Под влиянием ожидаемого увеличения бюджетного дефицита, изложенного в законопроекте, на рынке постепенно возникли опасения. Между тем, данные PMI, превысившие ожидания, несколько восстановили рыночные настроения, что привело к росту ценового центра LME цинка.
За ночь наиболее торгуемый контракт SHFE цинк 2507 открылся на уровне 22,295 юаней за тонну. В начале сессии, с увеличением позиций быков, SHFE цинк быстро поднялся, достигнув максимума 22,375 юаней за тонну. Впоследствии SHFE цинк резко упал ниже дневной средней линии, опустившись до минимума 22,250 юаней за тонну. Затем SHFE цинк немного поднялся, в итоге закрывшись на уровне 22,300 юаней за тонну, что на 55 юаней за тонну или 0,25% выше. Объем торгов снизился до 52,040 лотов, а открытый интерес увеличился на 1,141 лот до 109,000 лотов. За ночь SHFE цинк зафиксировал бычий свечной паттерн. 40/60-дневные скользящие средние сверху оказывали давление, а средняя полоса Боллинджера снизу обеспечивала поддержку. На фундаментальной стороне, выход российского рудника OZ на китайский рынок продолжает подогревать ожидания ослабления предложения. Потребительские секторы показали неоднозначные результаты, с небольшим восстановлением экспортных заказов. Ожидается, что SHFE цинк продолжит колебаться в краткосрочной перспективе.

Олово
Фьючерсный рынок: Наиболее активно торгуемый контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SN2506) в течение ночной сессии сохранял нисходящий боковой тренд, продолжая снижаться. Цена опустилась примерно до 264 000 юаней/тонну, что на 0,59% ниже, чем в предыдущий торговый день. Открытые позиции сократились на 1 463 лота до 22 400 лотов.
Макроэкономика: (1) Ассоциация китайских производителей легковых автомобилей (CPCA): Прогнозируется, что розничные продажи узко определенных легковых автомобилей в мае достигнут 1,85 млн единиц, из которых 980 000 единиц приходятся на новые энергетические автомобили (бычий ★). (2) Xiaomi Auto: Совокупные поставки в 2025 году достигли 258 000 единиц, при этом в апреле было поставлено более 28 000 единиц (бычий ★). (3) TSMC и другие производители представили рекомендации в Министерство торговли США, предлагая освободить от тарифов полупроводниковые товары (бычий ★). (4) Тарифы - ① Министр по вопросам экономического оживления Японии: С пятницы по воскресенье на этой неделе посетит США для переговоров по тарифам. ② Советник Белого дома Милан: В настоящее время не ведется никакой тайной работы по переговорам, связанным с валютными вопросами (нейтральный).
Фундаментальные факторы: (1) Нарушения на стороне предложения: С 15 апреля по 11 мая 2025 года на руднике Bisie компании Alphamin Resources Corp. было добыто 1 290 тонн металлического олова, достигнув ожидаемого уровня восстановления при переработке. Добыча олова началась с переработки запасов сырой руды с рудника, сначала на заводе Mpama North, а затем 19 апреля 2025 года был возобновлен завод Mpama South. Взрывные работы и транспортировка подземной руды начались в последнюю неделю апреля 2025 года, при этом темпы разработки рудника также увеличились. С момента возобновления работы рудника первая партия полностью документированного и одобренного оловянного концентрата для экспорта была отправлена грузовиком 9 мая 2025 года (бычий ★). (2) Спрос: После праздника Труда некоторые предприятия нижнего звена постепенно возобновили работу, и спрос на пополнение запасов по более низким ценам был частично удовлетворен. Однако сделки по более высоким ценам оставались вялыми (медвежий ★).
Спотовый рынок: Несмотря на снижение цен на олово на Шанхайской фьючерсной бирже, общее высокое ценовое уровень сдерживал готовность к пополнению запасов. Предприятия нижнего звена, занимающиеся производством припоев, электроники и бытовой техники, ограниченные высокими ценами, поддерживали только оперативные закупки. Трейдеры сообщили, что большинство сделок были сосредоточены в диапазоне низких цен от 265 000 до 266 000 юаней/тонну, при этом на рынке преобладал сильный настрой ожидания.