16 мая состоялась 6-я конференция по инновациям в серебряной промышленной цепочке SMM 2025 года, организованная компанией SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), совместно организованная компаниями Ningbo Haoshun Precious Metals Co., Ltd. и Quanda New Materials (Ningbo) Co., Ltd., а также при поддержке таких спонсоров, как Fujian Zijin Precious Metals Materials Co., Ltd., Huizhou Yian Precious Metals Co., Ltd., Jiangsu Jiangshan Pharmaceutical Co., Ltd., Zhengzhou Jinquan Mining and Metallurgical Equipment Co., Ltd., Hunan Shengyin New Materials Co., Ltd., Zhejiang Weida Precious Metals Powder Materials Co., Ltd., Guangxi Zhongma Zhonglianjin Cross-border E-commerce Co., Ltd., Suzhou Xinghan New Materials Technology Co., Ltd., Yongxing Zhongsheng Environmental Protection Technology Co., Ltd., IKOI S.p.A, Hunan Zhengming Environmental Protection Co., Ltd., Kunshan Hongfutai Environmental Protection Technology Co., Ltd. и Shandong Humon Smelting Co., Ltd.В рамках конференции заместитель генерального директора Shandong Zhaojin Gold and Silver Refining Co., Ltd. Лян Юнхуэй выступил с докладом на тему «Анализ тенденций цен на золото и серебро: точка зрения трейдера».
Логика анализа цен на золото и серебро
Логическая иерархия факторов, влияющих на цены на золото, отличается от иерархии факторов, влияющих на цены на товары, из-за финансовых атрибутов золота. На цены на серебро все большее влияние оказывают цены на медь.
В долгосрочной перспективе: макроэкономическая тенденция цен на золото противостоит кредиту бумажных денег.
В среднесрочной перспективе: определяется ожиданиями реальных процентных ставок, при этом движение капитала определяется техническими факторами, спекуляциями и стремлением к сохранению капитала.
В краткосрочной перспективе: настроения на рынке
Цена на золото = реальная процентная ставка + стремление к сохранению капитала + настроения на рынке и т.д.
Логика с 1997 года по настоящее время: с 1997 по 2015 год — реальные процентные ставки и инфляция; с 2016 по 2018 год — технические факторы; с 2019 года по настоящее время — реальные процентные ставки, стремление к сохранению капитала и настроения на рынке.
Схема анализа цен на золото и серебро (ментальная карта)
Макроэкономические основы: с точки зрения военных циклов, нынешний период является эпохой высокой частоты революций за последнее столетие, что свидетельствует о более серьезной ситуации, чем в 1930-х и 1970-х годах.
С точки зрения волны Кондратьева (длинного цикла), нынешняя ситуация в США напоминает ситуацию 1970-х годов, когда в период депрессии по Кондратьеву наблюдалась высокая инфляция.
Солнечные пятна: столетний прилив солнечных бурь обеспечивает долгосрочную поддержку ценам на золото и серебро.
Рост средней глобальной температуры значительно увеличит количество голодающих людей, повышая риски неопределенности. Аномальные погодные условия, экономические потрясения и рост населения обеспечат долгосрочные бычьи факторы для золота и серебра (углеродная нейтральность).
С точки зрения индекса доллара США он упал ниже 100, но, как ожидается, останется волатильным, что окажет бычье влияние на цены на золото и серебро.
Покупательная способность основных валют и сырьевых товаров значительно снизилась по отношению к золоту.
Исторически основные валюты были привязаны к золоту. После окончательного краха американской системы Бреттон-Вудс в 1971 году золото было отвязано от доллара США. С тех пор, за несколькими исключениями, золото значительно превзошло все основные валюты и сырьевые товары в качестве средства обмена. Ключевым фактором этой устойчивой динамики является медленный рост предложения золота, при этом добыча золота постепенно увеличивается со временем — примерно на 1,7% в год за последние два десятилетия. В отличие от этого, бумажные валюты могут печататься в неограниченных количествах для поддержки денежно-кредитной политики, такой как политика количественного смягчения (QE), реализованная после мирового финансового кризиса 2008 года и во время пандемии COVID-19 в 2020 году. Эти кризисы побудили инвесторов обратиться к золоту как к средству защиты от рисков обесценения валют и сохранения покупательной способности своих активов.
В настоящее время цикл снижения процентных ставок ФРС США вступил в фазу паузы.
Ряд неопределенностей влияет на перспективы снижения процентных ставок ФРС США.
Протоколы заседаний по денежно-кредитной политике ФРС США указывают на то, что такие политические меры, как тарифы администрации Трампа, привели к повышению экономической неопределенности и рисков роста инфляции. Поэтому ФРС США продолжит приостанавливать снижение процентных ставок и дождаться более четких прогнозов инфляции и экономики, прежде чем предпринимать дальнейшие действия.
Согласно статистике, термин «тарифы» упоминался 107 раз в отчете ФРС США «Бежевая книга», в то время как термины, связанные с «неопределенностью», появлялись 89 раз, что отражает обеспокоенность ФРС США неопределенными последствиями тарифной политики.
В настоящее время рыночные ожидания сводятся к тому, что снижение процентной ставки может произойти уже в июне, и в течение года возможно до четырех снижений.
Согласно точечному графику прогнозов процентной ставки ФРС США, докладу, основанному на прогнозах отдельных членов относительно будущих целевых процентных ставок, опубликованному Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC): глядя в будущее на путь снижения процентной ставки ФРС США, предпосылками для будущего снижения процентной ставки ФРС США являются устойчивое снижение инфляции или значительное ослабление на рынке труда. Трамп неоднократно оказывал давление на Пауэлла с целью снижения процентных ставок, но председатель ФРС Пауэлл четко заявил, что нынешняя позиция заключается в том, чтобы оставаться в стороне. В настоящее время, под влиянием продолжающегося ослабления на рынке труда, рыночные ожидания относительно снижения процентной ставки ФРС США в этом году выросли до 100 базисных пунктов, при этом ожидается в общей сложности четыре снижения.
Продолжающаяся глобальная дедолларизация вызывает трещины в долларовой системе США, изменяя мировой порядок. Поскольку альтернативы золоту пока нет, это поддерживает цены на золото.
Макроэкономический цикл влияет на среднесрочные и долгосрочные колебания цен на золото. Циклы экономического спада в США часто соответствуют росту цен на золото и падению цен на серебро.
Риск экономического спада значительно возрос, что является бычьим сигналом для золота и медвежьим для серебра.
С точки зрения реальных процентных ставок, текущая статическая цена на золото составляет 1850 долларов США.
►Предложение и спрос на серебро
В последнем докладе, опубликованном Серебряным институтом, прогнозируется, что глобальный дефицит серебра сократится до 117,6 млн унций в 2025 году, что на 21% меньше. Это изменение обусловлено совместным влиянием снижения спроса на 1% и увеличения общего предложения на 2%. Серебро, являющееся важным материалом для ювелирных изделий, электроники, электромобилей и солнечных панелей, а также обладающее инвестиционной ценностью, уже пять лет подряд испытывает структурный дефицит на рынке. Ожидается, что в 2025 году ситуация останется стабильной, в то время как спрос на ювелирные изделия и серебряные приборы, как ожидается, снизится. В докладе конкретно упоминается, что корректировки тарифной политики США представляют собой основной фактор риска для спроса на серебро в этом году, и изменения в этой политике могут оказать глубокое влияние на баланс спроса и предложения на мировом рынке серебра.
Как общее мировое предложение серебра, так и добыча серебра на рудниках замедлились.
Общий спрос несколько ослаб, в то время как промышленный спрос на серебро продолжает расти, а рост спроса на фотоэлектрическую энергию ограничен.
В нем также подробно рассматриваются сокращение разрыва между спросом и предложением на серебро; низкий уровень внутренних и зарубежных запасов серебра; исторически высокие уровни неисполненных контрактов CFTC на серебро, быков и чистых длинных позиций; рост инвестиционного спроса на серебро; и увеличение объемов хранения серебра в ETF.
►Соотношение цен на золото и серебро: Соотношение цен на серебро и золото является важным показателем для измерения их относительной стоимости.
В апреле, из-за влияния спроса на безопасные активы и инвестиций, цены на золото резко выросли, в то время как серебро, не обладающее свойствами безопасного актива, показало ограниченный рост, что привело к быстрому увеличению соотношения цен на золото и серебро до 107. После снижения перегретого настроения на рынке золота быки на рынке золота постепенно сократили свои позиции и вышли с рынка. В то же время серебро сохраняло необычайную устойчивость, и соотношение цен на золото и серебро однажды упало ниже 100.
Долгосрочная логика роста цен на золото остается неизменной, в то время как серебро в настоящее время не обладает условиями для долгосрочного роста. Несмотря на уже высокое соотношение цен на золото и серебро, по мере завершения коррекции на рынке золота ожидается, что бычий капитал вернется на рынок, и соотношение цен на золото и серебро может продолжить расти в будущем.
С точки зрения фазы депрессии Кондратьева, учитывая избыточную премию или макробычий рынок, золото выросло, и избыточная премия была реализована. Будет ли макробычий рынок? Среднесрочный пессимизм.
С точки зрения соотношения цен на золото и другие металлы, а также на золото и сельскохозяйственные продукты во время депрессии, золото находится на высоком уровне с избыточной премией, что является медвежьим сигналом.
С точки зрения покупки и продажи золота центральными банками, закупки центральными банками в последние годы находятся на подъеме, что является медвежьим сигналом в мирное время и бычьим сигналом в военные циклы.
С точки зрения денежных потоков — неисполненных контрактов, можно поддерживать одностороннюю тенденцию.
Валютные курсы снизят волатильность:
С точки зрения бычьего и медвежьего цикла серебра, с восемью операционными фазами, это медвежий сигнал.
Однако долгосрочное применение серебра в фотоэлектрической промышленности в объеме 3000 тонн в год является бычьим сигналом (из-за крупных прорывов в промышленных технологиях).
►Ключевые факторы
Несколько мыслей:
1. Коррекция цен на золото похожа на декабрь 2009 года.
Цены на большинство цветных металлов упали вдвое, в то время как золото продолжает устанавливать новые максимумы, а поведение серебра напоминает поведение меди в 1980-х годах.
3. Цены, как правило, растут в периоды повышения процентных ставок, и существует высокая вероятность роста и в периоды снижения процентных ставок.
4. Глобальный макроцикл предполагает хаотичный мир в будущем. В рамках этого макроцикла цены на золото могут превысить ожидания. Сможет ли серебро достичь 49 долларов?
5. Возможности возникают из-за дефицита золота, серебра, платины, олова, галлия, германия и крупных промышленных технологических прорывов.
6. Цифровые валюты представляют собой наибольшую неопределенность в ослаблении финансовых атрибутов золота и серебра.
У золота есть основа для крупного бычьего рынка, а долгосрочная цель серебра близка к его предыдущему максимуму.
►Прогноз:
Его долгосрочные характеристики напоминают характеристики меди, с новым циклическим трендом, возникающим после марта 2024 года. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены будут колебаться в диапазоне от 27 до 38 долларов, с общим трендом к колебательному росту на основе еженедельных корректировок.
Золото: Есть ли основа для долгосрочного бычьего рынка при цене 5000 долларов?
Предупреждения о рисках: (В эпоху VUCA)
1. Неопределенность войн и конфликтов.
2. Неопределенность технологических революций.
3. Неопределенность в отношениях между Востоком и Западом.
4. Неопределенность валютных курсов.
