В конце апреля некоторые автопроизводители опубликовали свои финансовые отчеты за 2024 год с опозданием, совпав с публикацией их финансовых отчетов за первый квартал 2025 года.
Gasgoo собрал финансовые данные 19 основных отечественных автопроизводителей за прошлый год. На фоне постоянного роста доли рынка электромобилей и усиления конкуренции на рынке производители автомобилей в целом продемонстрировали три основные тенденции: конкурентоспособность ведущих независимых брендов продолжила укрепляться; традиционные государственные автопроизводители ускорили свою трансформацию, но еще не стабилизировались; а стартапы по производству электромобилей столкнулись с критическим переходом от «масштабирования для роста» к «эффективности для получения прибыли».
Различия в доходах, картина прибыльности продолжает претерпевать изменения
Сравнение финансовых отчетов различных автопроизводителей за 2024 год показывает дальнейшее усиление дифференциации показателей. За исключением BYD, который сохранил свои позиции самого прибыльного автопроизводителя в Китае, прибыльность других автопроизводителей значительно колебалась, а их рейтинги также претерпели заметные изменения.
BYD продолжил лидировать с доходом в 777,1 млрд юаней, что на 29% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам за отчетный период, составила 40,25 млрд юаней, что на 34% больше, добавив более 10 млрд юаней по сравнению с предыдущим годом. По объему продаж в 2024 году достиг 4,272 млн единиц, что на 41,3% больше, чем годом ранее. Одновременное увеличение объема и цены способствовало двузначному росту доходов и прибыли, еще больше укрепив его позиции лидера отрасли.
В то же время показатели SAIC продолжили снижаться. Хотя его доход по-прежнему занимал второе место в отрасли на уровне 627,6 млрд юаней, он снизился на 15,73% по сравнению с предыдущим годом. Продажи упали до 4,013 млн единиц, что на 20,1% меньше, чем 5,02 млн единиц в 2023 году, и на более чем 40% меньше, чем на пике.
Это привело к значительному сокращению прибыльности: чистая прибыль, причитающаяся акционерам, упала с 14,11 млрд юаней в 2023 году до 1,666 млрд юаней в 2024 году, что составляет ошеломляющее падение на 88,2%. Что касается чистой прибыли за вычетом нерегулярных доходов и расходов, то SAIC перешел от прибыли в размере 10,04 млрд юаней в 2023 году к убытку в размере 5,41 млрд юаней в 2024 году, что на 1,5 раза меньше, чем годом ранее. Очевидно, что SAIC, в частности ее совместное предприятие, переживает период серьезной корректировки.
Аналитики считают, что основной причиной увеличения убытков является SAIC-GM. Из-за снижения продаж SAIC-GM и ее дочерние компании сформировали резервы на обесценение активов в размере 23,212 млрд юаней в четвертом квартале 2024 года, что привело к сокращению чистой прибыли, причитающейся акционерам публично торгуемых компаний, в консолидированной финансовой отчетности SAIC за четвертый квартал примерно на 7,874 млрд юаней.
В противоположность этому, Geely и Great Wall Motor показали впечатляющие результаты в 2024 году, с доходом, превысившим 200 млрд юаней, и значительно улучшив свою прибыльность.
Выручка Geely в 2024 году выросла на 34% в годовом исчислении до 240,2 млрд юаней, а чистая прибыль, причитающаяся акционерам, выросла с 5,31 млрд юаней в 2023 году до 16,63 млрд юаней, что составляет рост на 213,3% в годовом исчислении, подняв компанию на второе место в отрасли.
Хотя объем продаж Great Wall Motor в 2024 году остался относительно стабильным, с небольшим годовым приростом на 0,21% до 1,233 млн единиц, ее выручка выросла на 16,7% в годовом исчислении до 202,2 млрд юаней. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам публично торгуемой компании, достигла 12,69 млрд юаней, выросла на 80,8% в годовом исчислении, подняв ее в рейтинге прибыльности на третье место в отрасли.
Примечательно, что чистая прибыль Great Wall Motor за вычетом нерегулярных доходов и расходов значительно выросла, достигнув 9,74 млрд юаней, что в два раза больше по сравнению с предыдущим годом, демонстрируя высокую прибыльность ее основного бизнеса.
Li Auto, темный конь отрасли в 2023 году, когда-то входил в тройку самых прибыльных автопроизводителей Китая. Однако в 2024 году у него возникла ситуация, когда выручка выросла, но прибыль нет. В прошлом году его выручка достигла 144,5 млрд юаней, что на 16,6% больше, чем годом ранее, а объем продаж превысил 500 000 единиц, что на 33,1% больше, чем годом ранее. Однако чистая прибыль, причитающаяся акционерам публично торгуемой компании, сократилась до 8,03 млрд юаней, что на 31,4% меньше, чем годом ранее.
Это было связано в основном с падением цен на продукцию (Li L6 стоимостью менее 300 000 юаней составляет более половины продаж) и увеличением расходов.
Changan Automobile также столкнулась с дилеммой роста выручки при стагнации прибыли. В 2024 году его выручка достигла 159,7 млрд юаней, что на 5,6% больше, чем годом ранее, в то время как чистая прибыль, причитающаяся акционерам компании, упала на 35,4% год к году до 7,32 млрд юаней. Это было тесно связано с трудностями, возникающими в процессе перехода к новой энергетике, снижением прибыльности традиционного бизнеса по производству автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и тем, что новый энергетический бизнес еще не достиг полного прорыва в прибыльности. В прошлом году совокупные убытки двух основных новых энергетических брендов — Shenlan и Avatr — составили 5,6 млрд юаней.
Seres стал одним из крупнейших бенефициаров роста рынка новой энергетики. В 2024 году выручка Seres достигла рекордного уровня в 145,2 млрд юаней, что на 305% больше. Чистая прибыль изменилась с чистого убытка в 2,45 млрд юаней в 2023 году до прибыли в 5,95 млрд юаней, что на 342,7% больше, чем годом ранее. Объем продаж также увеличился на 96,98% год к году до 497 тыс. единиц.
Такие автопроизводители, как SAIC, GAC Group и Dongfeng Motor Group, которые по чистой прибыли уступают Seres, в настоящее время ограничены своими совместными предприятиями и сталкиваются с проблемами при переходе на электрификацию и интеллектуализацию, что привело к значительному снижению их прибыльности за последние два года.
В 2024 году, несмотря на объем продаж GAC Group в 2 млн единиц, его чистая прибыль, причитающаяся акционерам компании, составила всего 800 млн юаней. Чистая прибыль за вычетом нерегулярных доходов и расходов даже достигла недавнего минимума, с убытком в 4,35 млрд юаней, что на 221,8% меньше, чем годом ранее.
Хотя чистая прибыль Dongfeng Motor Group по сравнению с предыдущим годом улучшилась, перейдя от убытка к прибыли, ее уровень прибыли менее 100 млн юаней остается относительно низким в отрасли, что указывает на значительный потенциал для повышения прибыльности.
Сокращение чистой прибыли Brilliance China и BAIC Motor вдвое также свидетельствует о том, что иностранные люксовые бренды испытывают огромное давление на прибыльность на фоне жесткой конкуренции на китайском рынке.
Под воздействием отечественных брендов среднего и высокого класса, таких как AITO и Li Auto, BBA также в последние годы встала на путь «скидок за объем», что привело к снижению прибыльности. В 2024 году чистая прибыль двух автопроизводителей, сильно зависящих от совместных предприятий с люксовыми брендами, — Brilliance China и BAIC Motor — сократилась более чем вдвое. Первая компания сообщила о чистой прибыли в размере 3,1 млрд юаней, в то время как у второй она упала до 900 млн юаней.
Среди автопроизводителей наиболее стабильно выглядела компания JMC. В 2024 году ее выручка составила 38,37 млрд юаней, что на 15,7% больше, чем годом ранее, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 1,54 млрд юаней, что на 4,2% больше, чем годом ранее.
Однако другой автопроизводитель, занимающийся как коммерческими, так и легковыми автомобилями, компания JAC, понесла чистый убыток в размере почти 1,8 млрд юаней в прошлом году, что более чем в 22 раза больше, чем годом ранее, что свидетельствует о резком ухудшении показателя прибыльности с 120 млн юаней в 2023 году. Увеличение убытков было в основном связано с убытками совместного предприятия Volkswagen Anhui, которое понесло убытки в размере 5,35 млрд юаней в 2024 году, что заставило JAC сформировать резерв на возможные убытки в размере примерно 1,34 млрд юаней.
Несмотря на относительно небольшой масштаб, компания Qianli Technology (ранее Lifan Technology) добилась роста прибыли. В 2024 году ее выручка составила 7,04 млрд юаней, что на 3,9% больше, чем годом ранее, а чистая прибыль составила 40 млн юаней, что на 65,3% больше, чем годом ранее, при объеме продаж в 59 000 единиц.
Ситуация в компании BAIC BluePark оставалась в основном неизменной. В 2024 году ее выручка составила 14,51 млрд юаней, что на 1,35% больше, чем годом ранее, но чистый убыток увеличился до 6,95 млрд юаней, что почти на 30% больше, чем убыток в 2023 году. Ее валовая маржа прибыли составила -11,64%, что делает ее единственным автопроизводителем из 19, сообщившим об отрицательной валовой марже прибыли, что свидетельствует о серьезных проблемах с конкурентоспособностью продукции и контролем затрат.
Среди стартапов в области электромобилей (NEV) компании XPeng Motors и Leap Motor продолжили улучшать свои финансовые показатели. Выручка Leap Motor в прошлом году составила 32,16 млрд юаней, что на 92,1% больше, а чистый убыток, приходящийся на акционеров, значительно сократился до 2,82 млрд юаней. Примечательно, что в четвертом квартале компания получила положительную чистую прибыль в размере 80 млн юаней, достигнув цели получения положительной чистой прибыли за один квартал на год раньше запланированного срока.
Убыток XPeng Motors сократился до 5,79 млрд юаней в прошлом году с 10,38 млрд юаней в 2023 году, что на 44,19% меньше, чем годом ранее, а валовая маржа прибыли улучшилась до 14,3%.
Zeekr, высококлассный бренд электромобилей (NEV) компании Geely, продемонстрировал сильный рост в 2024 году: выручка достигла 75,91 млрд юаней, увеличившись на 46,9% в годовом исчислении, а чистый убыток сократился до 6,424 млрд юаней, что свидетельствует о значительном улучшении по сравнению с предыдущим годом.
Однако прибыльность NIO по-прежнему сталкивается с серьезными проблемами. В 2024 году выручка компании достигла 65,73 млрд юаней, увеличившись на 18,2% в годовом исчислении, а объем продаж составил 222 000 единиц, увеличившись на 38,7% в годовом исчислении. Однако чистый убыток компании по сравнению с предыдущим годом увеличился до 22,66 млрд юаней, и NIO остается одной из самых убыточных компаний в отрасли.
Учитывая валовую маржу NIO в размере 9,88%, ее позиционирование как высококлассного бренда не привело к ожидаемому улучшению прибыльности, в то время как инвестиции в исследования и разработки, а также в расширение продолжают подрывать ее финансовые показатели.
Почему их прибыль выросла?
В 2024 году, на фоне давления на прибыльность, с которым сталкиваются многие традиционные автопроизводители, и различных показателей в секторе новых энергетических транспортных средств (NEV), некоторые автопроизводители достигли значительного роста чистой прибыли, даже превратив убытки в прибыль или существенно сократив убытки, несмотря на жесткую конкуренцию на рынке. Среди них выделяются такие автопроизводители, как Geely, Great Wall Motor и Seres.
Чистая прибыль Geely в 2024 году достигла нового максимума за последние 15 лет, впервые превысив отметку в 15 млрд юаней. Рост прибыли был связан с постоянной оптимизацией ассортимента продукции и расширением эффекта масштаба в секторе NEV. Geely продала 2,177 млн автомобилей в 2024 году, что на 14% больше, чем годом ранее, при этом доля продаж моделей электромобилей выросла до 40%, что способствовало повышению общей валовой маржи.
Высококлассный бренд электромобилей Geely — Zeekr — показал заметно хорошие результаты: продажи значительно выросли в годовом исчислении в 2024 году, превысив отметку в 200 000 единиц, что непосредственно повысило маржу прибыли на каждый автомобиль. Кроме того, инвестиции Geely в сектор интеллектуальных транспортных средств начали приносить плоды: модернизация систем автопилота и бортовых систем повысила конкурентоспособность продукции и еще больше способствовала росту продаж и прибыли.
По оценкам Guosen Securities, средняя цена продажи (ASP) готовых автомобилей Geely выросла до 107 400 юаней, что свидетельствует о значительной оптимизации ассортимента продукции. Можно сказать, что Geely успешно оптимизировала свой ассортимент продукции за счет высококлассных брендов и перехода на электромобили, что обеспечило важную поддержку росту ее прибыли.
Great Wall Motor также достигла устойчивого роста прибыли в 2024 году, достигнув нового максимума за последнее десятилетие. Несмотря на стабильные продажи, компания добилась значительного роста показателей благодаря одновременному расширению своих высококлассных брендов и зарубежных рынков. Данные показывают, что в 2024 году бренд Tank продал 230 000 автомобилей, что составляет 18% от общего объема продаж. В то же время годовые продажи WEY также восстановились, достигнув 54 000 единиц.
Аналитики Minsheng Securities считают, что постоянный рост продаж дорогих моделей автомобилей стоимостью более 200 000 юаней повысил валовую маржу и среднюю цену продажи одного автомобиля Great Wall Motor. По оценкам, средняя цена продажи готовых автомобилей в четвертом квартале достигла 158 000 юаней, что на 12 000 юаней больше, чем годом ранее.
Seres, с другой стороны, достигла перехода от убыточности к значительной прибыли в 2024 году, с годовой чистой прибылью почти в 6 млрд юаней, что делает ее одним из самых быстрорастущих автопроизводителей в отчетный период.
В частности, быстрый рост продаж моделей автомобилей серии AITO WENJIE от Seres привел к общему росту продаж почти на 97% в годовом исчислении. Чистая прибыль Seres в третьем квартале достигла 2,4 млрд юаней, намного превысив уровень прибыли в других кварталах года.
Улучшение структуры продаж Seres значительно повысило ее валовую маржу, которая в прошлом году достигла 26,2%, превысив среднерыночный показатель в 10,07%. Ping An Securities отмечает, что высокие продажи модели AITO M9 стали важным прорывом для бренда AITO на рынке среднего и высокого класса и стали ключевым фактором, позволившим Seres перейти от убыточности к прибыльности.
Что касается Leap Motor, то, хотя компания все еще несла убытки, в 2024 году их объем значительно сократился, и в четвертом квартале она достигла положительной прибыльности. Основной причиной сокращения убытков стало появление эффекта масштаба. Благодаря быстрому росту продаж затраты Leap Motor на производство и в цепочке поставок постепенно снизились, что значительно уменьшило убытки на одну единицу продукции. Финансовые отчеты показали, что валовая маржа Leap Motor выросла с 0,5% в 2023 году до 8,4% в 2024 году. Это улучшение было обусловлено высокими продажами самых популярных моделей автомобилей, таких как C11 и C01.
Кроме того, накопленные Leap Motor технологии в области интеллектуальных систем также помогли сэкономить некоторые затраты. Самостоятельно разработанные системы автопилотирования и основные технологии «тройной электрификации» снизили зависимость от внешних поставок, что еще больше оптимизировало структуру затрат. По оценке Pudong International, благодаря эффекту масштаба и самостоятельно разработанным технологиям Leap Motor постепенно повысила свою прибыльность. Хотя компания еще не вышла из убытков, ее путь развития демонстрирует четкую тенденцию к росту.
XPeng Motors также сделала значительный шаг на пути сокращения убытков, добившись двойного прогресса в продажах и прибыльности.
Ключом к повышению прибыльности XPeng Motors стало использование интеллектуальных технологий и корректировка структуры продуктов. С системой автопилотирования в качестве основной продающей точки модели G6 и P7i показали хорошие результаты в ценовом диапазоне от 200 000 до 300 000 юаней, привлекая большое количество потребителей, ценящих технологические возможности. Рост продаж напрямую способствовал увеличению доходов.
В то же время благодаря оптимизации ценообразования на продукцию и управления цепочками поставок XPeng Motors достигла выручки в размере 160 000 юаней на автомобиль в четвертом квартале 2024 года. Ее валовая маржа также выросла с 1,5% в 2023 году до 14,3%, превысив 14% в течение трех кварталов подряд. По мнению Haitong International, XPeng Motors, используя свое лидерство в области технологий автопилотирования и оптимизацию структуры продуктов, успешно снизила маржу убытков, продемонстрировав потенциал прибыльности производителей новой энергетики, движимых технологиями.
В целом рост чистой прибыли или улучшение показателей убытков вышеупомянутых автопроизводителей в 2024 году можно объяснить такими факторами, как оптимизация структуры продуктов, продвижение стратегий высокого класса и ускорение внедрения технологий. Некоторые считают этот раунд «восстановления прибыльности» одним из четких сигналов, указывающих на переход отрасли от ценовых войн к структурным битвам.
Растущее значение зарубежных рынков
Значение зарубежных рынков для китайских автопроизводителей становится все более заметным. Независимо от того, речь идет о темпах роста доходов, приросте продаж, показателях валовой маржи или доле рынка, зарубежный бизнес некоторых автопроизводителей уже не является просто «дополнительным пунктом», а стал «главным двигателем» общего роста.
Данные показывают, что зарубежный доход BYD в 2024 году достиг 221,88 млрд юаней, что на 38,5% больше, чем годом ранее, и составляет 28,6% от общего дохода компании, что делает его одним из ключевых факторов, способствующих росту общего дохода. Зарубежные продажи также достигли 415 тыс. единиц, что на 71% больше, чем годом ранее, демонстрируя сильный импульс роста.
Согласно годовому отчету, BYD присутствует на 6 континентах и более чем в 100 странах и регионах мира, а также развернула два собственных ро-ро судна для эксплуатации. SPDB International в исследовательском отчете отметила, что BYD ускоряет свою глобальную экспансию в сочетании с локализацией заводов, и прогнозирует, что ее зарубежные продажи автомобилей в этом году могут почти удвоиться.
Changan Automobile также добилась прорыва на зарубежных рынках. В 2024 году ее зарубежный доход достиг 32,43 млрд юаней, что на 56,1% больше, чем годом ранее, и составляет примерно 20% от общего дохода. Годовые зарубежные продажи достигли 360 тыс. единиц, что на 47,8% больше, чем годом ранее.
Согласно опубликованным данным, валовая маржа зарубежного бизнеса Changan Automobile составляет 26,2%, что почти вдвое превышает валовую маржу на внутреннем рынке. Она не только превышает средний уровень валовой маржи на внутреннем рынке, но и стала важным источником прибыли компании. Аналитики Hualong Securities считают, что глобальный план Changan Automobile «Океан» ускоряется, а запуск новых заводов или новых продуктов в Мексике, Таиланде, Бразилии и других местах в 2025 году еще больше укрепит ее присутствие на мировом рынке.
Geely Automobile также продемонстрировала сильные результаты в экспорте, годовые продажи на экспорт достигли 415 тыс. единиц в 2024 году, что на 57% больше, чем годом ранее, и составляют 19% от общего объема продаж. В частности, ее доля рынка на Ближнем Востоке превысила 12%, а общая валовая маржа выросла до 15,9%.
Что касается каждого бренда, то Zeekr продолжает расширяться на нескольких международных рынках, таких как Европа, ОАЭ и Мексика. В 2024 году компания начала экспорт праворульных моделей Zeekr 009 и Zeekr X на праворульные рынки, такие как Таиланд и Малайзия. Geely Galaxy выпустила экспортную версию модели E5, обогатив свою линейку продукции для зарубежных рынков. Бренд Geely широко представлен на таких рынках, как Юго-Восточная Азия, Ближний Восток, Восточная Европа и Африка. Lynk & Co укрепила свои позиции на таких рынках, как Европа и Азиатско-Тихоокеанский регион, включая Ближний Восток...
Видно, что Geely создает более полную зарубежную экосистему за счет строительства местных заводов, создания послепродажных сетей и систем каналов сбыта, и ожидается, что ее доля в экспорте еще больше вырастет в 2025 году.
Great Wall Motor еще больше выиграла от расширения зарубежного бизнеса. В 2024 году объем ее продаж на зарубежных рынках достиг 454 100 единиц, что на 44,61% больше, чем годом ранее, и составляет более 36% от общего объема продаж, что делает ее одним из автопроизводителей с самой высокой долей продаж на зарубежных рынках среди независимых брендов. Это привело к тому, что ее доходы от зарубежных продаж достигли 80,26 млрд юаней, что составляет 40% от общего объема. По валовой марже зарубежный бизнес составил 18,76%.
Очевидно, что стратегия Great Wall Motor по «глобализации экосистемы» постепенно реализуется, при этом локализованные проекты в Таиланде, Бразилии и Вьетнаме уже вышли на операционный уровень. Вывод на зарубежные рынки мощностей поддержит ее будущие уровни валовой маржи.
Несмотря на незначительное снижение общего дохода, зарубежные показатели GAC Group были достойными похвалы. В 2024 году ее доходы от зарубежных продаж достигли 11,74 млрд юаней, что на 112,64% больше, чем годом ранее, — это самый высокий темп роста среди всех автопроизводителей, раскрывших данные. Объем зарубежных продаж достиг 127 000 единиц, что на 67,6% больше, чем годом ранее.
GAC Group явно выдвинула интернационализацию в качестве стратегического приоритета (запустила план по модернизации глобализационной стратегии One GAC), в течение года введя в эксплуатацию два завода по производству автомобилей в Малайзии и Таиланде, а также создав дочерние компании в Европе, Бразилии и других регионах, охватывая зарубежный бизнес по производству автомобилей, логистике, запчастям и энергетике по всей производственно-сбытовой цепочке.
Вклад зарубежного бизнеса JAC даже превысил вклад внутреннего рынка. В 2024 году ее доходы от зарубежных продаж достигли 23,89 млрд юаней, что составляет более 60% от общего дохода. В течение года компания экспортировала 249 000 автомобилей, что составляет 62% от общего объема продаж.
Хотя SAIC и BAIC не раскрыли данные о доходах от зарубежных продаж, судя по тенденциям продаж, зарубежный бизнес стал важной составляющей поддержания стабильности. Особенно для SAIC, в прошлом году объем экспортных продаж вновь превысил 1 млн единиц, что составляет более четверти от общего объема, внеся значительный вклад в его прибыльность.
Компании по производству электромобилей, такие как XPeng, Leap Motor и Li Auto, также предприняли шаги на зарубежных рынках. Хотя крупномасштабные поставки еще не достигнуты, их стратегическое направление ясно.
Например, XPeng вышла на такие рынки, как Малайзия, Австралия и Испания, в 2024 году; Seres также начала расширять зарубежные каналы сбыта; Leap Motor, сотрудничая с зарубежными партнерами, планирует достичь выпуска продукции на развивающихся рынках, таких как Юго-Восточная Азия и Ближний Восток, и уже вышла на европейский рынок, при этом ожидается, что зарубежные рынки станут новым драйвером роста.
Многие брокерские анализы считают, что рост зарубежных продаж китайских автопроизводителей в 2024 году связан не только с ростом «количества», но и отражает повышение «качества». Локализованное производство, продвижение бренда и создание возможностей по всей цепочке создания стоимости становятся ключом к успеху компаний, выходящих на мировой рынок.
В то же время на фоне поддержки со стороны политики в некоторых странах и роста спроса на электромобили китайские бренды начинают входить в основной потребительский список на местных рынках, тем самым создавая более устойчивую рыночную основу.
Хотя на мировом автомобильном рынке в 2025 году существует много неопределенностей, можно с уверенностью сказать, что китайские автопроизводители по-прежнему обладают большим потенциалом на зарубежных рынках и будут полагаться на них для дальнейшего стимулирования роста.