Опубликованы финансовые данные за апрель. По итогам апреля широкая денежная масса (M2) выросла на 8% в годовом исчислении, в то время как узкая денежная масса (M1) увеличилась на 12% в годовом исчислении. Из-за ускорения выпуска государственных облигаций и увеличения объема выпуска корпоративных облигаций в апреле совокупное финансирование реального сектора экономики (СФРСЭ) выросло на 1,22 трлн юаней в годовом исчислении. Кроме того, по итогам апреля остатки по кредитам в юанях составили 265,7 трлн юаней, что на 7,2% больше, чем годом ранее.
Эксперты отрасли заявили, что в апреле общий объем финансирования «демонстрировал тенденцию к росту», в то время как стоимость финансирования «снизилась». В целом поддержка финансов реальному сектору экономики оставалась значительной, и эффективность реализации нескольких раундов денежно-кредитной политики Народным банком Китая была очевидной.
В отрасли сложился консенсус о том, что политическое мышление должно сместиться в сторону уделения большего внимания стимулированию потребления. Как стало известно корреспондентам Caixin, в настоящее время в отрасли считают, что финансовая политика должна быть сосредоточена на поддержке предложения высококачественных потребительских товаров, а стоимость потребительских кредитов со стороны спроса больше не является определяющим фактором. Эксперты отрасли также предлагают, что для стимулирования потребления требуется разработка стратегии на высшем уровне, при которой промышленная политика составляет планы, фискальная политика усиливает стимулы и руководство, а финансовая политика обеспечивает поддерживающую координацию.
M2 должна постепенно переварить влияние эффекта низкой базы
По итогам апреля остатки по широкой денежной массе (M2) составили 325,17 трлн юаней, что на 8% больше, чем годом ранее, в то время как остатки по узкой денежной массе (M1) составили 13,14 трлн юаней, что на 12% больше, чем годом ранее. За первые четыре месяца чистый объем денежных вливаний составил 319,3 млрд юаней.
Почему темпы роста M2 по итогам апреля значительно увеличились? Как стало известно корреспондентам Caixin, с одной стороны, эффект «выдавливания воды» в финансовом секторе в прошлом году был значительным. Под влиянием эффекта низкой базы предыдущего года темпы роста M2 по итогам апреля увеличились. С другой стороны, в прошлом году не повторилось явление «перехода» депозитов в инвестиционные продукты.
«С начала этого года на рынке облигаций наблюдаются двусторонние колебания, без общего тенденции к росту, наблюдавшейся в прошлом году. Вклады также не продемонстрировали значительного «движения», наблюдавшегося в прошлом году. Статистически это проявляется в виде меньшего снижения в годовом исчислении, что, напротив, оказало положительный стимулирующий эффект на M2», — пояснили представители отрасли.
Представители отрасли также отметили, что в апреле этого года общий импульс роста денежной массы и кредитования оставался стабильным и хорошим. Низкая база за аналогичный период прошлого года повысит текущие данные при расчете темпов роста остатков. По мере ослабления эффекта низкой базы темпы роста M2 в будущем вернутся к нормальным уровням роста, наблюдавшимся в первые несколько месяцев этого года.
Государственные и корпоративные облигации способствовали росту агрегированного финансирования реального сектора в апреле
В апреле прирост агрегированного финансирования реального сектора составил 1,16 трлн юаней, что на 1,22 трлн юаней больше, чем годом ранее. С января по апрель прирост агрегированного финансирования реального сектора составил 16,34 трлн юаней, что на 3,61 трлн юаней больше, чем годом ранее.
Эксперты отрасли проанализировали, что ускорение выпуска государственных облигаций стало основным фактором роста агрегированного финансирования реального сектора. Увеличение объема выпуска корпоративных облигаций также является одной из причин.
В частности, доходность облигаций в апреле снизилась по сравнению с предыдущим месяцем. Предприятия воспользовались благоприятными условиями для увеличения объема облигационного финансирования, тем самым снизив общие затраты на финансирование. Данные показывают, что в апреле чистый объем финансирования за счет корпоративных облигаций составил примерно 190 млрд юаней, что на 20 млрд юаней больше, чем годом ранее.
«В этом году финансовая поддержка была значительной, а темпы выпуска облигаций были высокими, что способствовало расширению внутреннего спроса и смягчению кредитных условий, обеспечивая прочную поддержку социальному финансированию. Макроэкономическая политика была эффективной с начала года, при этом повышение интенсивности фискальной политики и более ранние темпы стали важными факторами. В сочетании с денежно-кредитной политикой они сформировали более сильный синергетический эффект, обеспечив хорошее начало для экономики», — также отметил вышеупомянутый эксперт.
Какова была динамика кредитования после возобновления выдачи 21 тыс. займов на замену долга?
По состоянию на конец апреля остаток по различным юаневым займам составил 265,7 трлн юаней, что на 7,2% больше, чем годом ранее. С января по конец апреля объем различных юаневых займов увеличился на 10,06 трлн юаней, что примерно соответствует показателю за аналогичный период прошлого года.
Что касается процентных ставок по займам, то средневзвешенная процентная ставка по новым корпоративным займам в апреле составила примерно 3,2%, что примерно на 4 базисных пункта ниже, чем месяцем ранее, и примерно на 50 базисных пунктов ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Средневзвешенная процентная ставка по вновь выданным ипотечным кредитам для физических лиц составила 3,1%, что примерно на 55 базисных пунктов ниже, чем за аналогичный период прошлого года.
Как выглядит кредитная активность после учета влияния замены местного долга? Эксперты отрасли заявили, что после учета влияния замены местного долга фактическая кредитная поддержка была даже выше, чем показывают статистические данные. «Объем специальных рефинансирующих облигаций для разрешения долговых проблем, выпущенных в четвертом квартале прошлого года, превысил 2 трлн юаней, а с января по апрель этого года было выпущено почти 1,6 трлн юаней. Предварительные оценки рыночных исследований показывают, что соответствующие заменяемые кредиты составили примерно 2,1 трлн юаней. После учета влияния замены долга темпы роста юаневых кредитов в апреле остались на уровне выше 8%».
Май традиционно является «медленным месяцем» для кредитования, в сочетании с продолжающейся неопределенностью внешней торговли. Инсайдеры отрасли ожидают, что эффективный спрос на кредиты останется под влиянием. Однако эксперты в целом считают, что пакет мер финансовой политики, совместно запущенный Народным банком Китая, Государственным управлением финансового регулирования и Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая в мае, эффективно повысил доверие рынка и сыграл положительную роль в восстановлении эффективного спроса реального сектора экономики. В целом ожидается, что общий объем финансирования сохранит устойчивый рост в предстоящий период.
Трансформация кредитной структуры, снижение объема кредитов, связанных с недвижимостью
Эволюция кредитной структуры отражает изменения в экономической структуре. Рыночные эксперты заявили, что в последние годы ориентация прироста кредитования в Китае значительно изменилась, способствуя оптимизации структуры кредитного портфеля.
С точки зрения предприятий и населения, с конца 2020 года до конца первого квартала 2025 года доля корпоративных кредитов увеличилась с 63% до 68%, в то время как доля кредитов населения соответственно снизилась с 37% до 32%. За этими изменениями стоит тот факт, что больше кредитных средств направляется в реальный сектор экономики. Снижение спроса на финансирование со стороны населения также связано с более рациональным поведением при покупке жилья и инвестировании.
С точки зрения отраслевых инвестиций, с конца 2020 года до конца первого квартала 2025 года среди всех среднесрочных и долгосрочных кредитов доля обрабатывающей промышленности увеличилась с 5,1% до 9,3%, в то время как доля потребительских отраслей выросла с 9,6% до 11,2%. Напротив, доля традиционных секторов недвижимости и строительства сократилась с 15,9% до 13%.
Стоимость потребительских кредитов не является определяющим фактором; для стимулирования потребления требуется разработка стратегии на высшем уровне.
Общий объем финансирования «растет», в то время как стоимость финансирования «снижается». Наблюдатели рынка отмечают, что, исходя из совокупных финансовых данных за первые четыре месяца, темпы роста общего объема социального финансирования, денежной массы широкого определения (M2) и кредитов в юанях продолжают опережать рост номинального ВВП, что свидетельствует о том, что финансовая поддержка реального сектора экономики остается значительной. Эффективность реализации нескольких этапов денежно-кредитной политики со стороны центрального банка была очевидной.
Эксперты отмечают, что будущая макроэкономическая политика будет уделять больше внимания стимулированию потребления, при этом финансовая политика будет сосредоточена на поддержке предложения высококачественных потребительских товаров. Стоимость потребительских кредитов на стороне спроса больше не является определяющим фактором.
«В настоящее время для стимулирования потребления требуется разработка стратегии на высшем уровне и формулирование среднесрочных и долгосрочных стратегий развития с одновременными усилиями как со стороны предложения, так и со стороны спроса. Со стороны спроса ключевым является решение таких вопросов, как занятость, доходы и социальное обеспечение, чтобы повысить готовность и способность населения к потреблению. Бюджетная, занятостная и социальная политика могут сыграть в этом отношении более непосредственную роль. Со стороны предложения основное внимание уделяется увеличению предложения высококачественных потребительских товаров, что требует от промышленной политики разработки разумных планов, от бюджетной политики — усиления стимулов и руководства, а от финансовой политики — обеспечения поддерживающего сотрудничества», — заявили вышеупомянутые эксперты.
Некоторые представители отрасли отмечают, что финансовая поддержка потребления домашних хозяйств со стороны спроса была значительной, что привело к относительно высокому коэффициенту задолженности домашних хозяйств. Некоторые банки даже участвовали в чрезмерной конкуренции за потребительские кредиты, при этом процентные ставки по потребительским кредитам упали ниже собственной точки безубыточности. Эта модель не является устойчивой и может увеличить долговые риски некоторых групп с высокой долговой нагрузкой.
Эксперты отрасли далее подчеркивают, что основной целью развития потребительского финансирования является расширение эффективного потребительского спроса, расширение сфер потребления и обеспечение того, чтобы потребительские кредиты действительно использовались для поддержки потребления. Необходимо придерживаться принципа разумной умеренности, и банкам нужно поддерживать рациональное ценообразование за счет расширения услуг, привлечения клиентской базы и развития рынка, тем самым способствуя устойчивому развитию потребительского финансирования.