«Продавец лопат» в секторе гетеропереходов изо всех сил пытается сохранить свою славу: Maxwell Technologies сталкивается с высоким уровнем запасов и дебиторской задолженности, а резервы на возможные потери превысили 500 млн юаней

В то время, когда рост новых мощностей фотоэлектрических систем значительно замедлился, производители оборудования, которые когда-то добивались быстрого роста производительности, теперь сталкиваются с риском накопления запасов продукции. Maxwell Technologies (300751.SZ), ведущий игрок в области оборудования для аккумуляторов HJT (гетероструктурных), в 2024 году отметил рост выручки без соответствующего роста прибыли.

Компания объявила вечером, что в 2024 году достигла операционной выручки в размере 9,83 млрд юаней, что на 21,53% больше, чем годом ранее, и чистой прибыли, причитающейся акционерам публично размещенных компаний, в размере 926 млн юаней, что на 1,31% больше, чем годом ранее.

Технология HJT обладает такими преимуществами, как высокий КПД преобразования, низкий уровень ослабления и низкотемпературные процессы. Согласно информации, самостоятельно разработанное Maxwell Technologies оборудование для трафаретной печати солнечных элементов и оборудование для производства аккумуляторов HJT нарушило монополию иностранных производителей, достигло импортозамещения и было успешно экспортировано на зарубежные рынки. Будучи «продавцом лопат» в фотоэлектрической отрасли, в 2023 году, когда технология HJT активно продвигалась, компания достигла операционной выручки в размере 8,089 млрд юаней, что на 94,99% больше, чем годом ранее.

Однако, когда фотоэлектрическая отрасль начала испытывать временный дисбаланс между спросом и предложением, темпы роста производительности Maxwell Technologies начали замедляться. Компания заявила в своем финансовом отчете, что под влиянием общей ситуации в отрасли некоторые клиенты нижнего звена столкнулись с операционными трудностями, что привело к замедлению или приостановке выполнения некоторых заказов компании. В результате компания провела тесты на обесценение запасов и дебиторской задолженности в 2024 году и сформировала резервы на обесценение активов в размере 524 млн юаней, включающие в основном резервы на сомнительные долги по дебиторской задолженности в размере 388 млн юаней и убытки от списания запасов в размере 136 млн юаней. В 2024 году были сформированы значительные резервы на обесценение активов. Под влиянием этого темпы роста чистой прибыли компании замедлились в 2024 году.

Стоит отметить, что влияние продолжается. По состоянию на конец 2024 года балансовая стоимость запасов компании составила 8,923 млрд юаней, что составляет 37,43% от общей стоимости активов за этот период. Компания заявила, что высокая балансовая стоимость запасов в основном связана с циклом приемки продукции компанией. Из-за относительно длительного периода приемки продукции компании конечный остаток товаров в пути в структуре запасов компании был относительно велик.

Maxwell Technologies далее заявила, что крупный объем запасов, с одной стороны, занимает оборотный капитал компании, а с другой стороны, поскольку выручка от товаров в пути еще не реализована, существует риск списания запасов и убытков, если продукция не соответствует стандартам приемки, что может негативно повлиять на производство и деятельность компании.

Что касается дебиторской задолженности, то балансовая стоимость текущей дебиторской задолженности компании составила 3,95 млрд юаней, что составляет 40,18% от текущей операционной выручки. Высокая дебиторская задолженность, с одной стороны, снижает эффективность использования капитала компании и повлияет на устойчивый и быстрый рост бизнеса компании. С другой стороны, если клиенты компании столкнутся с трудностями в сборе платежей или ухудшением своего финансового положения, это может повлечь за собой риски возникновения сомнительных долгов для компании.

В первом квартале этого года компания продолжила формировать резервы на обесценение активов в размере 180 млн юаней, в основном для резервов на сомнительные долги по дебиторской задолженности. Компания заявила, что эти резервы были в основном сформированы для дебиторской задолженности, по которой возник спор с другой стороной или которая была связана с судебным разбирательством или арбитражем, а также для дебиторской задолженности, по которой имеются четкие признаки того, что должник, вероятно, не сможет выполнить обязательства по погашению долга.

Под влиянием этого компания достигла операционной выручки в размере 2,229 млрд юаней в первом квартале этого года, что на 0,47% больше, чем годом ранее, и чистой прибыли, причитающейся акционерам публично размещенных компаний, в размере 162 млн юаней, что на 37,69% меньше, чем годом ранее. Чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, составил -352 млн юаней. Компания заявила, что это в основном связано с медленной скоростью сбора платежей клиентов компании в отчетный период, что привело к значительному снижению полученной наличной денежной наличности от продажи товаров, что привело к существенному снижению чистого денежного потока, полученного от операционной деятельности компании.

Некоторые аналитики сообщили корреспонденту Cailian Press, что по сравнению с основной технологией TOPCon и продуктами с высоким потенциалом технологии BC доля поставок продукции HJT невысока. Масштабы производства крупных производителей относительно невелики, и их способность противостоять рискам во время спада в отраслевом цикле ограничена. Хотя преимущества эффективности и низкоуглеродные характеристики HJT очевидны, процесс индустриализации все еще должен преодолеть барьеры затрат, узкие места в расширении мощностей и проблемы технической стабильности.

По словам Maxwell Technologies, компания модернизировала годовые производственные мощности своего однолинейного оборудования для высокоэффективных двусторонних микрокристаллических аккумуляторов HJT до уровня ГВт, снизив операционные затраты в части затрат на единицу труда, занимаемой площади оборудования и энергопотребления. Кроме того, компания разработала технологию второго поколения No-Busbar (NBB) и соответствующее оборудование для пайки, которое удаляет все шины с аккумулятора и может снизить потребление серебряной пасты на 30%, еще больше способствуя снижению затрат и повышению эффективности аккумуляторов HJT.