Страх перед риском немного ослаб, цены на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже в основном колебались [Комментарий институционального аналитика]

Бычий: 1. Администрация Трампа внезапно объявила об освобождении некоторых китайских электронных компонентов от 125% "взаимного тарифа". Список освобождений подан американскими импортерами, что указывает на значительное негативное влияние тарифной политики на экономику США и импортеров. Фактический объем применения тарифов может быть слабее ожидаемого.

2. На спотовом рынке, в условиях резкого падения цен на алюминий на этой неделе, покупательский интерес компаний увеличился на фоне традиционного сезона высокого потребления. Запасы алюминиевых слитков и брусьев внутри страны значительно снизились на этой неделе, премии/скидки на спотовые поставки и обработка алюминиевых брусьев заметно выросли, обеспечивая некоторую фундаментальную поддержку.

Медвежий: 1. Инфляция CPI в США за март оказалась ниже ожиданий, но текущие опасения рынка связаны с неопределенностью тарифной политики Трампа. Реализация тарифной политики Трампа значительно повысит внутреннюю инфляцию в США, что может привести к стагфляции или даже рецессии.

2. Цены на глинозем на спотовом рынке продолжили снижение, средняя стоимость по стране упала до около 16,543 юаней/т. Исходя из текущих спотовых цен на алюминий, прибыль остается выше 3,000. Если последующее влияние тарифов приведет к снижению спроса, прибыль от цен на алюминий будет сжата.

3. Данные Шанхайского Неметаллического Металлургического Общества показывают, что общая загрузка мощностей в отрасли переработки алюминия в Китае снизилась на 0,38% по сравнению с прошлой неделей до 62,2%. Производственная активность в различных секторах различалась, сектора алюминиевых сплавов, листов, полос и фольги, а также экструдированных изделий испытали небольшое снижение загрузки мощностей из-за недостаточности заказов, колебаний цен на алюминий и торговых трений. В то же время, сектор проводов и кабелей из алюминия продемонстрировал противоположную тенденцию, поддерживаемый ожиданиями тендеров Южной сети. Сектор солнечной энергии сохранял полную производственную мощность, колебания закупок компонентов еще не передались на уровень переработки.

Итог: Влияние тарифной политики Трампа на рынок не ограничивается товарной торговлей; ее воздействие на финансовые рынки продолжается, особенно влияние кредитного кризиса на казначейские облигации США. Поэтому, даже при корректировке некоторых тарифных политик администрацией Трампа, макроэкономическое настроение остается трудным для изменения. Фундаментально, средняя спотовая цена глинозема на севере упала ниже 2,900, производственные мощности продолжают увеличиваться. Тем временем, складские запасы в Синьцзяне начали распродаваться, и поддержка под майским контрактом начала появляться. Стоимость производства алюминия продолжила снижаться до около 16,500, и с неопределенными перспективами будущего спроса, прибыль от выплавки вряд ли оправдает более высокие оценки. Однако, с продолжением сезона высокого спроса, намерения пополнения запасов на нижнем уровне остаются сильными, запасы алюминиевых слитков и брусьев значительно снизились. Алюминий будет демонстрировать сильную реальность, но слабые ожидания, и структура обратного хода на фьючерсном рынке продолжит усиливаться.

Стратегия: Ожидается, что майский контракт на глинозем будет торговаться в диапазоне 2,750-2,900 юаней/т, основная стратегия - торговля в диапазоне. Июньский контракт SHFE на алюминий ожидается в диапазоне 19,300-20,000 юаней/т, основная стратегия - торговля в диапазоне. Разница между майским и июньским контрактами должна продолжать удерживаться или увеличиваться.