Срочное сообщение от Китайской ассоциации полупроводниковой промышленности! Как тарифный шторм изменит отраслевой ландшафт?

Сегодня утром Китайская ассоциация полупроводниковой промышленности выпустила срочное уведомление относительно правил определения «происхождения» полупроводниковой продукции. В уведомлении отмечается, что в соответствии с соответствующими положениями Главного таможенного управления происхождение «интегральных схем» определяется на основе принципа изменения четырехзначного тарифного кода, то есть местом происхождения признается местонахождение завода по производству пластин. Кроме того, Китайская ассоциация полупроводниковой промышленности предложила, чтобы для «интегральных схем», как упакованных, так и неупакованных, происхождение, декларируемое при таможенном оформлении импорта, основывалось на местонахождении «завода по производству пластин».

Сегодня полупроводниковый сектор на рынке акций класса А в целом вырос. Акции Shanghai Belling, Jinghua Micro, Fuman Micro, Minde Electronics, Infotmic, Shengjing Micro, Haoshanghao и Dagang Co. достигли верхнего предела роста, в то время как акции Naxin Micro, SG Micro, Beken Corp., Vanchip и Huahong Co. выросли более чем на 10%.

Недавно администрация Трампа в США применила тарифную палку, спровоцировав торговые споры. В ответ Китай принял соответствующие контрмеры.

Какое влияние окажут тарифные политики США на китайскую полупроводниковую промышленность? Как тарифные контрмеры повлияют на инвестиционную логику полупроводниковой промышленности?

Zheshang Securities заявила, что эти тарифные контрмеры имеют большое значение, и ожидается, что цены на некоторые полупроводниковые продукты, в которых доминируют США, вырастут из-за тарифов, что стимулирует ускорение процесса импортозамещения, например, в таких областях, как аналоговые микросхемы, микропроцессоры и полупроводниковое оборудование. Cinda Securities также оптимистично смотрит на бизнес по производству полупроводниковых изделий по заказам, предполагая, что заводы по производству полупроводниковых изделий по заказам в материковом Китае, вероятно, получат структурные перераспределения заказов, при этом как доля рынка, так и ценовая власть увеличатся. Тарифное трение между Китаем и США может побудить конечных пользователей перейти на производственные мощности материкового Китая по производству полупроводниковых изделий по заказам. Производители нижнего звена, чтобы избежать давления на себестоимость, могут постепенно переместить продукцию, продаваемую на материковом Китае, для местного производства. С другой стороны, тарифы влияют на импорт высокотехнологичных микросхем (ИИ-микросхем) в Китай, что потенциально еще больше увеличивает спрос на передовые технологии производства полупроводниковых изделий по заказам в материковом Китае.

Minsheng Securities считает, что этот торговый спор качественно отличается от предыдущих, это не просто торговое трение между Китаем и США, а односторонний акт США по разрыву мировых связей. Сейчас еще более необходимо укреплять уверенность и увеличивать долю самостоятельно контролируемых конфигураций. В то же время с момента торгового спора 2018 года китайская полупроводниковая промышленность также достигла значительного прогресса. Ожидается, что эта тарифная политика еще больше ускорит импортозамещение, предлагается обратить внимание на сектора с большим количеством американских аналогов и низким уровнем локализации: аналоговые микросхемы, отечественные вычислительные мощности и полупроводниковое оборудование.

Сводные исследовательские отчеты нескольких институтов указывают на то, что в условиях тарифных потрясений больше внимания уделяется аналоговым микросхемам и полупроводниковому оборудованию. Аналоговые микросхемы: по оценкам Minsheng Securities, рыночный объем аналоговых микросхем в Китае в 2023 году составляет около 230,4 млрд юаней, при этом ожидается, что уровень самообеспеченности составит менее 15%, а уровень локализации на таких рынках, как автомобильная промышленность и высокотехнологичные отрасли, еще ниже. В то же время, будучи важной страной-потребителем аналоговых микросхем, конкуренция, с которой сталкиваются китайские аналоговые предприятия от крупных американских производителей, таких как TI, в последние два года еще больше обострилась, что значительно повлияло на маржинальность прибыли соответствующих предприятий. 16 января Министерство торговли инициировало антидемпинговое и антисубсидионное расследование в отношении экспорта США зрелых технологических микросхем. Minsheng Securities предлагает обратить внимание на: автомобильные, промышленные и другие нижние звенья с высокой долей, а также на те, которые в последние два года испытывали значительное конкурентное давление со стороны TI, такие как 3Peak, Naxin Micro и SG Micro. Kaiyuan Securities также заявила, что индустрия аналоговых микросхем в настоящее время находится в конце периода корректировки запасов, и характеристики дна цикла постепенно становятся более четкими. ADI указала, что заказы в первом квартале продолжают постепенно улучшаться, и компания прогнозирует годовой и квартальный рост во втором квартале, ожидая, что 2025 год станет годом роста, в то время как количество дней канальных запасов продолжает сокращаться, а запасы у дистрибьюторов приближаются к нормализации. Внутренний спрос демонстрирует характеристики колебаний на дне, с четким путем структурного восстановления: ожидается, что потребительская электроника первой восстановится благодаря национальным субсидиям, а давление запасов на автомобильном и промышленном контрольных рынках постепенно ослабло. Полупроводниковое оборудование: Zheshang Securities заявила, что Китай сильно зависит от оборудования, импортируемого из США, и ожидается, что тарифные контрмеры ускорят импортозамещение. Согласно данным финансовых отчетов 2024 года трех американских гигантов в области оборудования — Applied Materials, Lam Research и KLA, ожидается, что материковый Китай закупил у США полупроводникового оборудования на сумму более 130 млрд юаней в 2024 году. Происхождение трех американских гигантов в основном распределено между США, Сингапуром, Южной Кореей и Германией. Согласно таможенным данным Китая, в 2024 году Китай непосредственно импортировал из США полупроводникового оборудования на сумму более 40 млрд юаней, в основном высокотехнологичное оборудование для травления, нанесения тонких пленок, измерения и обнаружения, а также соответствующие запчасти. Эта часть товаров потенциально затронута контртарифами против США, и ожидается, что это торговое возмущение способствует ускорению локализации полупроводникового оборудования/запчастей. Soochow Securities оптимистично смотрит на производителей переднего и заднего звена полупроводникового оборудования + запчастей, включая производителей переднего звена платформенного оборудования NAURA и AMEC, а также производителей оборудования с низким уровнем локализации, таких как Kingsemi, Zhongke Feice и Jingce Electronics.