Нет арбитража, нет ралли: премия на алюминий в США стабилизируется, поскольку мировые цены ослабевают [Анализ SMM]

2 апреля президент Дональд Трамп объявил о новом раунде взаимных тарифов. По-прежнему нет исключений из существующей пошлины в 25% на импорт необработанного алюминия и алюминиевых изделий, и область применения была расширена на импорт пива и алюминиевых банок. Лом алюминия остается вне тарифов.

По состоянию на 3 апреля средняя цена LME 3M составляла 2460 долларов за тонну. В этом случае 25%-ная пошлина добавляет около 615 долларов к стоимости импорта. С учетом морской перевозки и внутренней транспортировки полная стоимость доставки алюминия в США превышает 800 долларов за тонну. В настоящее время премия в Среднем Западе достигла около 850 долларов за тонну, что практически соответствует этому порогу затрат. При минимальной или нулевой прибыли окно для арбитража фактически закрыто, и премия достигла стадии относительной стабильности.

Еще 12 февраля Трамп уже объявил о всеобъемлющей пошлине в 25% на сталь и алюминий без исключений, которая официально вступила в силу 12 марта. В недели после этого объявления премия в Среднем Западе резко выросла из-за ускоренных поставок до введения пошлин. В то время стимул к арбитражу был еще сильным, побуждая экспортеров спешить с отправкой грузов в США. Теперь, когда пошлина вступила в силу, маржа сжалась, и рыночный импульс ослаб. На стороне предложения под новым режимом пошлин значительных изменений не произошло.

Между тем, внутренний спрос в США оказался ниже ожиданий. По данным S&P Global, индекс PMI в производственном секторе в феврале снизился на 2,5 пункта до 50,2, а индекс потребительского доверия в марте упал на 7,2 пункта до 92,9 (1985=100), что свидетельствует о слабых настроениях и медленном спросе. В условиях неопределенности спроса и непредсказуемых политических изменений участники рынка склоняются к закупкам по принципу "точно в срок" вместо создания запасов, что еще больше ограничивает потенциал роста премий. Есть даже риск снижения в ближайшее время.

Кроме того, недавно объявленные "взаимные тарифы", направленные на страны Юго-Восточной Азии, также могут ослабить региональные ожидания спроса. Поскольку премии в США вряд ли будут способствовать значительному структурному арбитражу, региональные премии в Европе и Японии могут продолжать испытывать давление на снижение, особенно если спрос в США ослабнет, и больше поставок останется на местных рынках.

Рис. 1. Индекс потребительского доверия в США снизился в марте

Рис. 2. Индекс PMI в производственном секторе США снизился на 2,5 пункта в марте (источник: S&P Global)

Также наблюдалось давление на снижение цен на алюминий LME 3M. После объявления тарифной политики цены LME 3M снизились, отражая более широкие макроэкономические опасения по поводу перспектив глобального спроса. Широко распространено мнение, что высокая тарифная политика нарушит экспорт товаров, содержащих алюминий, особенно из Юго-Восточной Азии, в США, что будет оказывать давление на фактическое потребление первичного алюминия. Кроме того, эскалация тарифов усилила глобальную торговую неопределенность, вызвала осторожное отношение к риску и привела к закрытию некоторых длинных позиций, что дополнительно понизило цены. В результате в краткосрочной перспективе цены на алюминий LME, вероятно, будут больше зависеть от макроэкономических настроений и ожиданий глобального спроса, чем от физических факторов предложения.

Рис. 3: Цены на алюминий LME 3M остаются под давлением

Автор: Синьи Лю | Аналитик алюминия | SMM UK

Тел: +44 07919949818 | Электронная почта: cathyliu@smm.cn