Основы меди остаются устойчивыми.

В середине марта цены на медь в США резко выросли, достигнув рекордного уровня, тогда как на SHFE медь также стабильно преодолела отметку в 80 000 юаней за тонну. Уверенные рыночные показатели значительно повысили энтузиазм инвесторов. Анализируя текущий рыночный тренд, можно отметить множество сложных драйверов. С начала года поставки медной руды и сырья оставались ограниченными, постепенно влияя на нижестоящие звенья цепочки и вынуждая металлургические предприятия сокращать производство. Ажиотаж вокруг "запасов", вызванный рисками тарифной политики США, подтолкнул цены на медь в США к постоянному обновлению максимумов, что, в свою очередь, привело к росту котировок на LME и SHFE. Хотя ослабление макроэкономической среды за рубежом ограничивает потенциал роста цен на медь, устойчивость краткосрочных фундаментальных факторов достаточна для дальнейшего повышения. Однако, если реализация тарифной политики окажется ниже ожиданий, цены могут вернуться к фундаментальному ценообразованию, что способно спровоцировать коррекцию на высоких уровнях. Инвесторам следует учитывать риски.

На мартовском заседании ФРС США было объявлено о сохранении целевого диапазона ставки по федеральным фондам на уровне 4,25–4,50%, что полностью соответствовало рыночным ожиданиям. Замедление темпов сокращения баланса ФРС непрерывно улучшало ожидания ликвидности, стабилизируя рискованные активы, такие как акции США и биткоин, тогда как индекс доллара оставался на низких уровнях, поддерживая тренд монетарного смягчения. Одновременно правительство США объявило о планах ввести 25%-й тариф на импортную медь, вызвав серьезные опасения относительно значительного роста будущих импортных издержек. Глобальные поставщики, стремясь избежать потенциальных рисков, ускорили поставки медных полуфабрикатов в страну, что резко повысило ожидания спроса на американском рынке и спровоцировало быстрый рост цен на медь в США.

На внутреннем рынке спрос в первые три месяца года показал позитивную динамику: рынок меди демонстрировал активный спрос и устойчивое производство. Начали проявляться признаки постепенного "перехвата" внутренним спросом внешнего. После завершения "Двух сессий" четкий курс на активную фискальную политику и умеренно мягкую денежно-кредитную политику послал сильный сигнал об усилении макрополитики для стабилизации роста, значительно укрепив доверие рынка. Кроме того, волна переоценки внутренних активов, вызванная DeepSeek, продолжает набирать обороты, улучшая рыночные ожидания и эффективно стимулируя дальнейшее восстановление экономики. Серия последующих мер по стимулированию потребления ускоряется, а введение и реализация "Специального плана действий по стимулированию потребления" должны дать мощный импульс потребительскому рынку, создав более надежную опору.

На стороне предложения краткосрочное влияние перебоев в металлургическом секторе на цены меди становится все более значительным. При исторически низких уровнях TC на медный концентрат крупное отечественное металлургическое предприятие объявило о сокращении производства на своем заводе мощностью около 470 тыс. тонн в год. В долгосрочной перспективе правительство ужесточило регулирование новых медеплавильных мощностей, направленное на эффективное сдерживание проблем с производственными возможностями. В будущем лишь несколько крупных предприятий смогут соответствовать строгим входным барьерам, что, несомненно, означает постепенное ужесточение предложения рафинированной меди внутри страны. Китайская медеплавильная промышленность сильно зависит от импорта концентратов. Согласно данным, производство медного концентрата в 2024 году составило лишь 1,64 млн тонн в пересчете на металл, тогда как производство рафинированной меди достигло 13,24 млн тонн, а уровень самообеспеченности медной рудой — всего 12,4%. В 2025 году добыча концентратов сталкивается с ограничениями из-за перебоев производства, снижения качества руды и роста затрат на разведку, а проблема дефицита предложения не была существенно решена. Несколько горнодобывающих компаний последовательно сократили производство или понизили прогнозы на 2025 год. Согласно данным обновленных годовых отчетов, прирост производства в 2025 году составит лишь 210 тыс. тонн, что на 47% меньше по сравнению с 2024 годом. Мы понизили прогноз роста предложения руды в 2025 году до 1,5%, что немного ниже уровня 1,8% в 2024 году.

На стороне спроса потребление меди в 2025 году сохранит высокую устойчивость, а ускорение долгосрочного перехода на зеленую энергию еще больше усугубит дисбаланс спроса и предложения на рынке меди. Каждый гигаватт установленной мощности солнечных или ветровых электростанций требует почти 5,5 тонн меди — в три раза больше, чем инфраструктура на ископаемом топливе. Сильный спрос со стороны новых направлений, таких как электромобили (80 кг меди на автомобиль), центры обработки данных ИИ (1,36 тонны медных кабелей на сервер) и строительство сетей сверхвысокого напряжения, вероятно, приведет к тому, что доля использования меди в новых источниках энергии превысит 20% в 2025 году и 30% к 2030 году, подчеркивая срочность наращивания производства меди. В краткосрочной перспективе, в традиционный сезон высокого спроса "Золотой март и серебряный апрель", настроения на закупки в нижних звеньях цепочки значительно улучшились по сравнению с предыдущим месяцем, а предложение на спотовом рынке остается ограниченным. По мере продолжения роста цен на медь готовность к закупкам постепенно ослабевает из-за сильных опасений перед высокими ценами, и большинство покупок осуществляется по жесткому спросу. Однако, если цены на медь скорректируются, энтузиазм покупателей, вероятно, быстро восстановится. Ожидается, что мировой рост потребления в 2025 году достигнет 3,4%, при этом рост спроса опережает рост предложения, что создает прочную поддержку для цен на медь.

В целом, дефицит сырья продолжает оказывать давление на предложение, а эффекты от сокращения производства металлургических предприятий набирают силу, оставляя ценам на медь некоторый потенциал для дальнейшего роста.

(Источник: Futures Daily)

Чтобы узнать больше о динамике цепочки поставок меди, приглашаем вас посетить CCIE 2025 SMM (20-ю) конференцию по меди и выставку медной промышленности, организованную SMM, которая пройдет с 22 по 25 апреля 2025 года в Наньчане, провинция Цзянси. CCIE 2025 SMM (20-я) конференция по меди и выставка медной промышленности ~

Более 3 000 отраслевых лидеров, представителей предприятий верхнего и нижнего звеньев цепочки поставок меди, государственных чиновников, отраслевых ассоциаций, поставщиков оборудования, логистических и складских услуг, а также академических экспертов соберутся вместе. Конференция охватит всю цепочку создания стоимости, включая добычу, металлургию, обработку меди, торговлю, переработку и конечное применение.

На выставке более 100 экспонентов представят новейшее оборудование для обработки и выплавки меди, поставщиков высококачественного сырья и новые медные материалы, демонстрируя инновации и жизнеспособность отрасли.

Конференция включает разнообразные мероприятия: основной форум посвящен глобальным трендам рынка меди, поставкам сырья, анализу влияния политики и интерпретации рыночных направлений. Тематические сессии углубятся в горячие темы отрасли, такие как передача и распределение электроэнергии, вторичная медь, новые медные материалы, сантехника и оборудование, а также системы хранения энергии. В рамках мероприятия также запланирована двухдневная экскурсия на 12 представительных предприятий медной отрасли с совокупной мощностью 1 млн тонн. Обмен передовыми технологиями и ценным опытом направлен на модернизацию цепочки поставок меди и содействие высококачественному развитию отрасли.

CCIE 2025 SMM (20-я) конференция по меди и выставка медной промышленности поможет вам уловить пульс отрасли, расширить деловые связи и найти новые возможности! SMM сердечно приглашает вас собраться в Наньчане, провинция Цзянси, с 22 по 25 апреля, чтобы объединиться в новую эпоху и совместно планировать новое развитие!