Является ли снижение запасов катодной меди результатом потребления?

Согласно данным SMM, начиная с 6 марта 2025 года, запасы медных катодов на основных социальных складах SMM начали сокращаться, с общим снижением более чем на 20 тысяч тонн за последние три статистических периода. По состоянию на 14 марта 2025 года внутренние запасы медных катодов составили 345,500 тонн, что на 33,600 тонн меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, указывая на то, что точка разворота в 2025 году наступила раньше, чем в 2024 году.

В эту пятницу цены на медь превысили порог в 80 тысяч юаней за тонну. Однако, с истощением запасов и расширением контанго между контрактами SHFE медь 2503 и 2504, поставщики продолжали конвертировать спотовую медь в фьючерсные варранты, что сократило объемы обращения спотовой меди. Кроме того, по мере приближения срока поставки, спотовые трейдеры удерживали высокие премии на спотовую медь, а скидки на спотовую медь сокращались в течение недели, пока не превратились в небольшие премии.

На стороне предложения открылись экспортные возможности, а глобальные торговые потоки изменились из-за роста цен на медь на COMEX. Запасы в зоне свободной торговли увеличились, экспорт плавильных заводов вырос, а премии на медь в Яншане поднялись, что привело к сокращению внутренних поставок импортной меди. Между тем, техническое обслуживание плавильных заводов сократило предложение в восточном Китае, а недавние поступления на склады снизились.

На фоне роста цен на медь до 80 тысяч юаней за тонну, настроения на закупки у downstream-предприятий значительно ослабли. Крупные предприятия по производству медных стержней, несмотря на наличие заказов, продемонстрировали снижение спроса на закупку медных катодов, в основном используя ранее закупленные недорогие сырьевые материалы. Малые и средние предприятия также сосредоточились на долгосрочных контрактах для закупки медных катодов. На этой неделе недельный коэффициент загрузки мощностей (7–13 марта) крупных отечественных предприятий по производству медных катодов вырос до 75,14%, увеличившись на 2,01 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем, но на 1,36 процентных пункта ниже ожидаемого. Запасы сырья продолжили снижаться, уменьшившись на 10,50% по сравнению с предыдущим месяцем. Поставщики вторичного медного сырья активно продавали по высоким ценам, а предприятия по производству вторичных медных стержней сообщили, что после роста цен на медь объемы обращения вторичного медного сырья на рынке значительно увеличились. Ожидается, что вторичное медное сырье частично заменит медные катоды.

В целом, высокие цены на медь сдерживали значительное увеличение коэффициентов загрузки downstream-предприятий, а рост новых заказов был ограничен. Сокращение запасов было в основном обусловлено снижением предложения от плавильных заводов и уменьшением импорта меди. Хотя предприятия по переработке также столкнулись с сокращением запасов сырья, это было связано в основном с использованием ранее закупленных недорогих запасов, без сильного желания продолжать крупномасштабные закупки медных катодов. Ожидается, что на следующей неделе, под давлением высоких цен на медь, downstream-предприятия сосредоточатся на закупках по мере необходимости. Однако сокращение предложения остается постоянной проблемой, и предполагается, что после поставки контракта SHFE медь 2503 социальные запасы продолжат снижаться.