Новости SMM на 11 марта:
Несмотря на частые изменения внешних макроэкономических факторов, ожидания поддержки внутренней политики, в сочетании с ограниченным предложением медного концентрата и снижением Индекса импортного медного концентрата SMM (ежемесячного) в отрицательную зону, привели к росту цен на медь в феврале. LME медь завершила февраль с ростом на 2,88%, а SHFE медь выросла на 1,71%. В марте макроэкономические настроения, связанные с Двумя сессиями, стали позитивными; рынок постепенно вошел в традиционный сезон пикового потребления, а внутренние запасы достигли поворотной точки. Кроме того, серия слабых экономических данных США усилила опасения по поводу замедления экономики США, что привело к ослаблению индекса доллара США, поддержав цены на медь. Однако опасения рынка по поводу глобального экономического роста, вызванные колебаниями тарифной политики США, снизили предпочтение к рисковым активам, таким как медь, ограничив ее рост. По состоянию на 17:14 11 марта LME медь выросла на 0,47% до $9,573.5/т, с месячным ростом на 2,3% в марте. SHFE медь снизилась на 0,52% до 78,030 юаней/т, с месячным ростом на 1,32%.
》Нажмите, чтобы просмотреть Панель данных фьючерсов SMM
Фундаментальные показатели
Центр спотовых сделок медного концентрата в феврале продолжил снижение; Индекс импортного медного концентрата (ежемесячный) упал в отрицательную зону
》Нажмите, чтобы просмотреть спотовые цены на медь SMM
》Подпишитесь, чтобы просмотреть исторические тенденции спотовых цен SMM
В феврале центр спотовых сделок медного концентрата продолжил снижение. Согласно котировкам SMM, Индекс медного концентрата SMM (ежемесячный) за февраль составил -$9.14/т, снизившись на $10.9/т по сравнению с январем 2025 года.
Производство катодной меди в феврале увеличилось на 4,38% по сравнению с предыдущим месяцем; Ожидается, что производство в марте достигнет рекордного уровня
Внутреннее производство: В феврале производство катодной меди SMM увеличилось на 44,400 т по сравнению с предыдущим месяцем, что на 4,38% больше, и выросло на 11,35% в годовом исчислении. Производство катодной меди в феврале значительно увеличилось, как и ожидалось, главным образом из-за: 1. Возобновления нормального производства на плавильных заводах после январского технического обслуживания, что увеличило объемы производства; 2. Несмотря на то, что TCs медного концентрата упали в отрицательную зону, большинство плавильных заводов запасли достаточное количество сырья до Китайского Нового года, что позволило нормальное производство в феврале без влияния низких TCs (по состоянию на 28 февраля, ежемесячный индекс импортного медного концентрата составил -$9.14/т, снизившись на $10.90/т по сравнению с предыдущим месяцем). Неожиданное увеличение производства в феврале было связано с: 1. Запуском нового плавильного завода на юго-западе Китая; 2. Стабильным улучшением коэффициента использования мощности нового плавильного завода в провинции Цзянси.
В марте три плавильных завода запланировали техническое обслуживание, но ожидается, что влияние на фактическое производство будет минимальным, некоторые производители указывают, что влияние технического обслуживания будет отражено в апреле. Согласно производственным графикам, SMM оценивает, что производство катодной меди в марте увеличится на 42,000 т по сравнению с предыдущим месяцем (на 3,97%) и на 100,700 т в годовом исчислении (на 10,08%). 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Операционные показатели медных полуфабрикатов в феврале немного снизились по сравнению с предыдущим месяцем; Ожидается, что производство катодной меди в марте достигнет рекордного уровня
Что касается операционных показателей медных полуфабрикатов, длинные новогодние каникулы в Китае задержали восстановление производства для многих предприятий до окончания Праздника фонарей (13 февраля), что привело к небольшому снижению операционных показателей в феврале по сравнению с предыдущим месяцем.
Катодные медные стержни: Согласно данным SMM, операционные показатели катодных медных стержней снизились в феврале по сравнению с предыдущим месяцем. Из-за различий в календаре Китайского Нового года операционные показатели выросли в годовом исчислении. С окончанием праздничной атмосферы Года Змеи цены на медь превысили рыночные ожидания после праздников, при этом данные SMM показывают, что средняя цена катодной меди SMM #1 в феврале составила 76,863.61 юаней/т, увеличившись на 1,840 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Однако ограниченное предложение вторичного медного сырья после праздников удерживало цены на вторичную медь на высоком уровне, что сузило разницу в цене между катодной медью и вторичными медными стержнями. Данные SMM показывают, что в феврале средняя разница в цене между вторичными медными стержнями в Цзянси и силовыми стержнями в Восточном Китае составила 987 юаней/т, сократившись на 231 юань/т по сравнению с предыдущим месяцем. Катодные медные стержни сохранили экономическое преимущество. Несмотря на сокращение разницы в цене, высокие цены на медь, превышающие психологические уровни цен на рынке, подавляли послепраздничный спрос, при этом только заказы на продукцию для NEV и высококачественные продукты восстанавливались хорошо. Заказы на кабели не показали значительного улучшения, а конечное потребление оставалось слабым по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В марте индекс доллара США продолжил снижаться, а цены на медь выросли на фоне тарифных потрясений, колеблясь на высоких уровнях. Высокие цены на медь продолжали подавлять выпуск новых заказов. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Медные трубы и трубки: Согласно данным SMM, операционные показатели медных труб и трубок снизились в феврале по сравнению с предыдущим месяцем, но выросли в годовом исчислении. Крупные предприятия поддерживали высокие операционные показатели благодаря достаточным заказам на трубы для кондиционеров во время Китайского Нового года. Средние предприятия поддерживались экспортными заказами, что обеспечивало относительно стабильное производство, хотя некоторые мелкие предприятия возобновили производство только после 7 февраля, что снизило общий объем производства. Рынок труб для установки оставался посредственным, с низким экспортным спросом. Для мелких предприятий заказы на латунные трубы были слабыми из-за вялого рынка недвижимости, а экспорт не обеспечивал поддержки. Заказы на военные белые медные трубы были стабильными, но мало способствовали операционным показателям мелких предприятий. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Медные листы и полосы: Согласно данным SMM, операционные показатели медных листов и полос в феврале 2025 года снизились по сравнению с предыдущим месяцем, но выросли в годовом исчислении (февраль 2024 года был месяцем Китайского Нового года). Операционные показатели в феврале были на относительно низком уровне за последние годы, немного ниже ожиданий. В частности, меньшее количество рабочих дней в феврале было основным фактором, влияющим на операционные показатели. Большинство предприятий все еще находились на каникулах в начале февраля, постепенно возобновляя производство позже. После праздников цены на медь превысили рыночные ожидания, что значительно повлияло на размещение заказов вниз по цепочке, особенно для латунных листов и полос, которые восстанавливались медленнее, чем медные листы и полосы. Некоторые предприятия отметили, что предновогодние запасы вниз по цепочке частично компенсировали февральский спрос. В целом, операционные показатели в феврале немного снизились по сравнению с предыдущим месяцем и были ниже ожиданий. Среди типов заказов только заказы, связанные с NEV (автозапчасти, батареи, зарядные станции) и энергией (трансформаторы, провода, кабели), показали хорошие результаты. К концу февраля производство вернулось к нормальным уровням. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Медные заготовки: Согласно данным SMM, операционные показатели медных заготовок в феврале 2025 года снизились по сравнению с предыдущим месяцем. Несмотря на устойчивый спрос на пополнение запасов после праздников в секторах холодильного оборудования, сантехники и электромагнитных проводов, общие операционные показатели не восстановились значительно из-за: 1. Китайских новогодних праздников и меньшего количества рабочих дней в феврале, при этом большинство предприятий работали только 15-20 дней. Некоторые крупные предприятия возобновили производство рано, но клиенты вниз по цепочке начали поздно, что ограничило темпы производства. Предприятия сообщили о коэффициентах восстановления мощности на уровне 80%-90% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 2. Ограниченное предложение сырья сдерживало операционные показатели. Глобальные торговые напряженности сократили поставки из США, в то время как высокие коэффициенты отбраковки латуни и высокие цены в Европе снизили готовность к закупкам. Кроме того, рост цен на медь не привел к росту цен на латунь, что снизило готовность к продаже и еще больше ограничило предложение сырья для предприятий по производству медных заготовок. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Запасы: Запасы меди в основных регионах снизились до 360,000 т Появилась поворотная точка запасов
》Нажмите, чтобы просмотреть Базу данных цепочки поставок металлов SMM
Запасы меди SMM в основных регионах: По состоянию на понедельник, 10 марта, запасы меди SMM в основных регионах снизились на 8,000 т по сравнению с предыдущей неделей до 360,000 т. Общие запасы увеличились на 194,200 т по сравнению с предновогодними уровнями в 165,800 т. Примечательно, что внутренние запасы меди сейчас ниже уровней прошлого года, что указывает на поворотную точку. В частности, запасы в Шанхае снизились на 1,000 т по сравнению с предыдущей неделей до 234,900 т, запасы в Цзянсу снизились на 600 т до 57,800 т, а запасы в Восточном Китае немного снизились из-за сокращения поставок импортной и внутренней меди при умеренном потреблении. Запасы в Гуандуне снизились на 6,400 т до 59,600 т, так как поставки значительно сократились, а потребление улучшилось.
В перспективе открытие экспортного окна, вероятно, увеличит экспорт и сократит импорт, что, вероятно, приведет к снижению общего предложения на этой неделе. С наступлением пикового сезона производства потребление вниз по цепочке постепенно улучшается. SMM ожидает сокращения предложения и увеличения спроса на этой неделе, что приведет к продолжению снижения запасов. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Зарубежные запасы меди: Запасы меди LME по состоянию на 28 февраля составили 262,075 т, немного увеличившись с 256,225 т на 31 января. В марте запасы меди LME снизились на 9,150 т до 244,175 т по состоянию на 11 марта. Запасы меди COMEX по состоянию на 28 февраля составили 93,481 коротких тонн, снизившись на 4,756 коротких тонн с 98,237 коротких тонн на 31 января. В марте запасы меди COMEX продолжили снижаться, достигнув 92,472 коротких тонн по состоянию на 10 марта.
Прогноз
В перспективе, с макроэкономической точки зрения, глобальные институты остаются оптимистичными в отношении китайских активов, с множественными ралли на внутреннем фондовом рынке, поднимающими цены на медь и другие металлы. Внимание будет сосредоточено на том, смогут ли устойчивые активы Китая помочь ценам на медь выйти из "торговли рецессией Трампа". Ключевые факторы для наблюдения включают данные о социальном финансировании в Китае, данные PMI и выпуск планов действий, ориентированных на потребление. В последнее время слабые данные США и колебания тарифной политики США усилили опасения по поводу замедления экономики США, что привело к частым снижением индекса доллара США и акций США. Ключевые предстоящие события включают индекс цен PCE за февраль в США, данные PMI за март, мартовское решение ФРС США по ставке и комментарии Пауэлла после заседания. Кроме того, данные PMI и инфляции в Европе, а также решение Банка Японии по ставке будут отслеживаться для оценки экономической ситуации в Европе и Японии.
С фундаментальной стороны, с точки зрения предложения: новые правила Индонезии, позволяющие горнодобывающим компаниям экспортировать необработанную руду в условиях форс-мажора, и ускорение поставок медного концентрата из ДРК ослабили опасения по поводу ограниченного предложения медной руды. Что касается запасов: планы экспорта внутренних плавильных заводов могут стимулировать сокращение внутренних запасов меди.С наступлением пикового сезона потребления ожидается продолжение сокращения внутренних запасов меди, хотя высокие цены на медь могут сдерживать темпы пополнения запасов в downstream-секторе. Внимание будет сосредоточено на том, сможет ли точка разворота запасов сохраняться.
В целом, положительные макроэкономические факторы в стране будут поддерживать цены на медь, в то время как "рецессионная торговля Трампа" будет оказывать на них давление. Рынок будет следить за дополнительными экономическими данными США, чтобы оценить их влияние на спрос на медь. С фундаментальной стороны, ожидания сокращения запасов меди будут поддерживать цены, но ослабление опасений по поводу ограниченного предложения медного концентрата временно ослабит эту поддержку. Также внимание будет сосредоточено на возможном сужении изменений структуры SHFE меди и их влиянии на цены.
Комментарии институтов
В исследовательском отчете CITIC Securities отмечается, что недавние ожидания повышения тарифов на импорт меди в США привели к новым максимумам цен на медь на COMEX и их спреда с ценами на LME. Усиление ожиданий тарифов может усугубить краткосрочные разрывы в поставках в США, при этом устойчивость и масштаб торговли на COMEX, вероятно, будут дополнительно проверены. Влияние повышения тарифов в США на спрос в Китае ожидается ограниченным, хотя это может сдерживать импорт катодной меди и медного лома в Китай. С учетом частых сигналов о благоприятной политике, торговые и фундаментальные аспекты ускоряют резонанс, и ожидается, что цены на медь будут стремиться к предыдущим максимумам. Дается комплексная рекомендация по инвестиционной ценности медного сектора.
Morgan Stanley считает, что у цен на медь все еще есть потенциал для дальнейшего роста. Фьючерсы на медь на COMEX торгуются с премией 10-12% по сравнению с рынком LME. "Поскольку тарифы еще не введены, существует сильный стимул для отправки меди в США, что также ужесточает предложение на других мировых рынках." "Открытие длинных позиций на фьючерсах в контанго-рынке может быть сложным, так как цены фьючерсов, как правило, 'откатываются' к спотовым уровням, но в бэквордации они могут 'восстанавливаться', что часто привлекает инвесторов на рынок." "Мы остаемся оптимистичными в отношении рынка меди, который является нашим главным выбором среди базовых металлов. Фундаментальные и ценовые сигналы положительны, и по мере того, как медь направляется в США, запасы ужесточаются. Тарифы могут вызвать опасения по поводу спроса в будущем, но на данный момент спотовый рынок остается напряженным."
China Fortune Futures заявила: Сегодня утром медь и алюминий были под давлением из-за ночного обвала фондового рынка США, что привело к быстрым внутридневным корректировкам. Однако с восстановлением внутреннего фондового рынка макрометаллы медь и алюминий отскочили от минимумов, и среднесрочная восходящая тенденция остается неизменной. В будущем следует обратить внимание на то, вызовет ли отрицательный разворот TCs медного концентрата сокращение производства или техническое обслуживание на медеплавильных заводах.
Guotou Futures прокомментировала: Во вторник SHFE медь восстановила свои потери и закрылась на уровне 78,000 юаней. Сегодня спотовая медь оценивается в 77,660 юаней, с паритетом спотовой цены около поставки. Потребление вошло в относительно пиковый сезон, и точка перегиба внутренних социальных запасов появилась. Склонность заключается в повышении нижнего уровня поддержки цен на медь на этой неделе до 77,500-77,000 юаней.
Рекомендуемое чтение:
» Национальные основные запасы меди сократились на 8,000 тонн за выходные [SMM Weekly Data]
Для получения дополнительной информации о фундаментальных аспектах рынка меди, ценах, а также обновлениях политики и технологий, присоединяйтесь к CCI2025SMM (20-й) Конференции и Выставке медной промышленности ~
