Утренний комментарий SMM по базовым металлам SHFE (17 февраля)

ШАНХАЙ, 17 февраля (SMM) –

Медь

Ночью медь на LME открылась на уровне $9,614,5 за тонну, сначала немного выросла до максимума $9,684,5 за тонну, затем снизилась до минимума $9,448,5 за тонну ближе к концу сессии, после чего торговалась в узком диапазоне и закрылась на уровне $9,465 за тонну, снизившись на 0,12%. Объем торгов составил 36,000 лотов, открытый интерес составил 295,000 лотов. Ночью наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2503 открылся на уровне 78,440 юаней за тонну, достиг максимума 78,580 юаней за тонну в начале сессии, затем снизился до минимума 76,980 юаней за тонну ближе к концу сессии, после чего торговался в узком диапазоне и закрылся на уровне 77,120 юаней за тонну, снизившись на 0,89%. Объем торгов составил 54,000 лотов, открытый интерес составил 178,000 лотов. В макроэкономическом плане розничные продажи в США за январь в месячном исчислении составили -0,9%, что стало самым большим снижением с января 2024 года. Худшие, чем ожидалось, данные усилили опасения по поводу резкого экономического спада, что оказало давление на индекс доллара США и цены на медь. Фундаментально, неучтенные запасы на предприятиях по производству медных стержней немного снизились, но цены на медь остаются высокими. Если цены на медь в ближайшее время не покажут значительного снижения, ожидается, что настроение к закупкам у downstream останется слабым, сосредоточившись на источниках с низкими ценами. В целом, несмотря на слабое настроение к закупкам на внутреннем рынке, производство продолжает восстанавливаться. В преддверии предстоящих Двух сессий в Китае ожидается поддержка цен на медь на минимальном уровне.

Алюминий

В прошлую пятницу контракт SHFE на алюминий 2504 открылся на уровне 20,845 юаней за тонну, достиг максимума 20,880 юаней за тонну, минимума 20,770 юаней за тонну и закрылся на уровне 20,725 юаней за тонну, увеличившись на 70 юаней за тонну или 0,34% по сравнению с предыдущим днем. Алюминий на LME открылся на уровне $2,606 за тонну, достиг максимума $2,649,5 за тонну, минимума $2,606 за тонну и закрылся на уровне $2,635 за тонну, увеличившись на $31,5 за тонну или 1,21%.

Резюме: В последнее время макроэкономические факторы были смешанными. Внутри страны продолжаются усилия по стимулированию потребления, в то время как за рубежом усиливаются торговые барьеры. Однако реакция отечественных предприятий и рыночных настроений на эти события была ограниченной. В краткосрочной перспективе глобальный рынок алюминия может претерпеть структурные изменения под влиянием политики. Необходимо продолжать следить за изменениями в торговой политике Европы и США, а также за спросом на основных потребительских рынках. С фундаментальной стороны давление возобновленного производства в цепочке поставок алюминия вновь усилилось, и ожидается, что внутренняя рабочая мощность будет медленно расти в феврале. Средние спотовые цены на глинозем продолжают снижаться, что снижает затраты на алюминий и ослабляет поддержку со стороны затрат. Несмотря на рост как предложения, так и спроса, восстановление спроса после праздников превзошло ожидания. Даже при снижении поддержки затрат фьючерсы и спотовые цены на алюминий остаются сильными. Что касается запасов, то накопление запасов после праздников продолжается, и ожидается, что на этой неделе запасы увеличатся быстро. Со стороны спроса операционная ставка ведущих отечественных downstream предприятий по переработке алюминия значительно выросла на этой неделе, увеличившись на 5,7 процентных пункта по сравнению с прошлой неделей до 56,8%, что в основном связано с возобновлением производства после Китайского Нового года, хотя восстановление варьировалось по секторам. В будущем, с увеличением спроса на солнечные панели и полным возобновлением производства конечных пользователей, в сочетании с ограниченным ростом предложения, ожидается, что цены на алюминий будут колебаться на высоких уровнях в краткосрочной перспективе.

Свинец

В пятницу вечером свинец на LME открылся на уровне $1,992,5 за тонну. Во время азиатской сессии он торговался вблизи внутридневной скользящей средней. Войдя в европейскую сессию, он снизился после достижения максимума $2,002,5 за тонну, достигнув минимума $1,972 за тонну, и закрылся на уровне $1,982 за тонну, снизившись на $9,5 за тонну или 0,48%. В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE на свинец 2503 открылся на уровне 17,130 юаней за тонну. После снижения до 17,070 юаней за тонну в начале сессии он восстановился и достиг максимума 17,240 юаней за тонну. Затем он снизился под давлением и торговался вблизи внутридневной скользящей средней, в конечном итоге закрывшись на уровне 17,135 юаней за тонну, снизившись на 30 юаней за тонну или 0,17%.

Перед поставкой контракта SHFE на свинец 2502 спотовые премии/скидки немного снизились, и поставщики увеличили переводы на склады для поставки, что временно оказало давление на цены на свинец из-за накопления видимых запасов свинцовых слитков. После Праздника фонарей большинство downstream предприятий по производству свинца возобновили производство, и рабочие постепенно вернулись на свои места. На этой неделе ожидается незначительное увеличение производства аккумуляторов downstream. Однако следует отметить, что это увеличение потребления может не быстро компенсировать существующие запасы свинцовых слитков, и риск временного отката цен на свинец все еще следует учитывать.

Цинк

В пятницу цинк на LME открылся на уровне $2,842 за тонну. В начале торгов быки увеличили позиции, что привело к росту цинка на LME выше дневной скользящей средней. Во время европейской торговой сессии он достиг максимума $2,900 за тонну. Затем, с приходом медведей и закрытием позиций быков, цинк на LME пробил поддержку дневной скользящей средней и продолжил снижаться, достигнув минимума $2,838 за тонну к концу сессии. В конечном итоге он закрылся выше на уровне $2,838,5 за тонну, увеличившись на $1 за тонну или 0,04%. Объем торгов увеличился до 11,111 лотов, а открытый интерес вырос на 1,566 лотов до 227,000 лотов. В пятницу цинк на LME сформировал свечу с длинной верхней тенью, с сопротивлением от 20-дневной скользящей средней сверху и поддержкой от 10-дневной скользящей средней снизу. В тот же день розничные продажи в США за январь упали на 0,9%, что стало самым большим снижением за почти два года, что привело к первоначальному росту, а затем откату цинка на LME.

В пятницу наиболее торгуемый контракт SHFE на цинк 2503 открылся на уровне 24,075 юаней за тонну. В начале торгов, с выходом быков, цинк на SHFE двигался вниз ступенчато. К концу сессии его центр находился около 23,720 юаней за тонну, с внутридневным минимумом 23,685 юаней за тонну. В конечном итоге он закрылся ниже на уровне 23,710 юаней за тонну, снизившись на 210 юаней за тонну или 0,88%. Объем торгов снизился до 90,813 лотов, а открытый интерес упал на 2,000 лотов до 81,893 лотов. В пятницу цинк на SHFE сформировал большую медвежью свечу, с сопротивлением от 40-дневной скользящей средней сверху и сужающимся индикатором KDJ. Первоначальный рост, а затем откат цинка на LME оказали давление на цинк на SHFE. Между тем, с фундаментальной стороны, TC продолжал расти, а ожидания обильного предложения руды усилились, оказывая давление на цены на цинк на высоких уровнях.

Олово

На прошлой неделе рынок фьючерсов на олово SHFE колебался вверх. В начале недели новости о перебоях в поставках оловянной руды из ДРК усилили опасения рынка по поводу предложения, что привело к росту цен на олово SHFE. В это время ожидания дефицита предложения стали основным драйвером роста цен. Наиболее торгуемый контракт закрылся с небольшим ростом, отражая повышенную настороженность рынка в отношении неопределенностей в будущем предложении оловянной руды. К концу недели ослабление курса доллара США, в сочетании с оптимистичными ожиданиями в отношении политики на предстоящих Двух сессиях, придало рынку новый импульс, предоставив возможность для ускоренного роста цен на олово SHFE. Однако, по сравнению с оживленным рынком фьючерсов, спотовые сделки на этой неделе выглядели относительно слабыми. В целом downstream предприятия проявляли слабую готовность к покупкам, предпочитая использовать существующие запасы, а не увеличивать новые закупки. Трейдеры в целом сообщали, что текущие высокие цены на олово значительно снизили готовность downstream предприятий к запросам, что привело к сильным ожиданиям на рынке. Даже несмотря на то, что некоторые предприятия выбрали необходимое пополнение запасов во время коррекции цен, общий объем торгов оставался ограниченным. Большинство трейдеров предпочитали использовать методы расчетов после установления цен во время сделок.

Никель

На прошлой неделе цены на никель продолжили снижаться, при этом спотовые цены колебались в диапазоне 124,100-129,150 юаней за тонну, а цены на фьючерсы SHFE варьировались от 123,000 юаней за тонну до 127,950 юаней за тонну.

Согласно рыночным отчетам, Индонезия утвердила квоту на добычу никелевой руды на 2025 год в размере 290 миллионов тонн, но официальные лица Министерства энергетики и минеральных ресурсов ожидают, что фактическое производство составит только 220 миллионов тонн, что ниже ожиданий рынка. Официальные лица упомянули о контроле производства никелевой руды для повышения цен и обеспечения прибыльности внутренней никелевой промышленности, что оказывает некоторую поддержку ценам на никель. Кроме того, Филиппины пытаются подражать индонезийской политике "запрета экспорта руды". Хотя краткосрочное влияние ограничено, это вызвало опасения по поводу будущего предложения, что привело к кратковременному росту цен на никель в начале этой недели.

Фундаментально, со стороны предложения, большинство заводов работают на частичной мощности после праздников, и ожидается, что производство рафинированного никеля в феврале немного снизится по сравнению с предыдущим месяцем, хотя общее предложение остается обильным. Со стороны спроса, хотя downstream спрос постепенно восстанавливается, общие сделки остаются вялыми, а рыночный энтузиазм к закупкам низкий.

По состоянию на 14 февраля премия на никель марки Jinchuan варьировалась от 2,000 до 2,100 юаней за тонну, в среднем 2,050 юаней за тонну. В преддверии Двух сессий ожидается, что рыночные настроения будут доминировать в тенденциях премий на следующей неделе, что может привести к незначительным колебаниям.

В целом, хотя неопределенности в политике Индонезии и Филиппин оказывают некоторую поддержку ценам, слабый спрос ограничивает потенциал роста цен на никель, и избыток предложения и спроса сохраняется. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на никель продолжат колебаться на низких уровнях. Инвесторам следует следить за реализацией индонезийской политики и фактическим восстановлением downstream спроса. Ожидается, что спотовые цены на никель будут колебаться в диапазоне 124,400-130,100 юаней за тонну, а цены на фьючерсы будут варьироваться от 124,500 до 128,000 юаней за тонну.