SMM Новости 13 февраля:
Месячные графики трех крупнейших мировых фьючерсов на медь показали рост в январе, вызванный опасениями по поводу усиления глобальных торговых конфликтов, спровоцированных тарифами президента США Трампа. Фьючерсы на медь COMEX лидировали с месячным ростом на 6,12%, значительно опередив SHFE медь и LME медь, которые выросли на 2,36% и 3,42% соответственно. В феврале внешние макроэкономические настроения неоднократно нарушали рынок, а индекс доллара США в целом снизился. Дефицит поставок медной руды сохранялся, индекс импортного медного концентрата SMM (еженедельный) оставался в отрицательной зоне две недели подряд. В преддверии Двух сессий рыночные ожидания благоприятной макроэкономической политики в Китае выросли, что дополнительно поддержало цены на медь. По состоянию на 15:20 13 февраля месячный график меди COMEX за февраль временно вырос на 10,43%, LME медь выросла на 4,35%, а SHFE медь выросла на 2,66%.
》Нажмите, чтобы просмотреть панель данных фьючерсов SMM
Фундаментальные показатели
Индекс медного концентрата продолжил ослабевать в январе; Индекс импортного медного концентрата (еженедельный) оставался в отрицательной зоне две недели подряд
》Нажмите, чтобы просмотреть спотовые цены на медь SMM
》Подпишитесь, чтобы просмотреть исторические тенденции цен на спотовые металлы SMM
Согласно котировкам SMM, индекс медного концентрата SMM (ежемесячный) за январь 2025 года составил $1,76/т, снизившись на $6,33/т по сравнению с декабрем 2024 года. Анализируя исторические тенденции цен, индекс медного концентрата SMM (ежемесячный) достиг пика в $10,38/т в ноябре 2024 года, а затем снизился в декабре 2024 года и январе 2025 года. Примечательно, что в январе, когда рынок медной руды оставался напряженным, индекс медного концентрата продолжил ослабевать. Кроме того, индекс импортного медного концентрата SMM (еженедельный) оставался в отрицательной зоне две недели подряд, составив -$2,70/т 7 февраля, что на $0,5/т ниже, чем -$2,20/т на предыдущей неделе.
Производство катодной меди в январе снизилось на 7,46% по сравнению с предыдущим месяцем; Ожидается рост производства в феврале
》Нажмите, чтобы просмотреть базу данных цепочки поставок металлов SMM
Внутреннее производство: В январе производство катодной меди в Китае по данным SMM снизилось на 81,700 т по сравнению с предыдущим месяцем, что составляет снижение на 7,46%, но увеличилось на 4,54% в годовом исчислении, превысив ожидания на 6,500 т. Значительное снижение производства в январе было вызвано следующими причинами: 1. У некоторых плавильных заводов статистический период был сокращен с 1 по 25 января, что привело к заметному снижению производства; 2. Два завода проводили техническое обслуживание в январе, что также способствовало снижению; 3. Многие заводы столкнулись с различной степенью снижения производства из-за дефицита медного концентрата и черновой меди (по состоянию на 24 января индекс медного концентрата SMM (ежемесячный) составил $1,76/т, а индекс черновой меди SMM (еженедельный) составил 800 юаней/т).
Согласно производственным графикам, SMM ожидает, что производство катодной меди в Китае в феврале увеличится на 41,600 т по сравнению с предыдущим месяцем, что составляет рост на 4,1%, и на 105,100 т в годовом исчислении, что составляет рост на 11,06%. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Операционные показатели в отрасли полуфабрикатов из меди снизились в январе; Ожидается ограниченный рост в феврале
Что касается операционных показателей в отрасли полуфабрикатов из меди, то в январе наблюдалось сезонное снижение из-за праздника Китайского Нового года и завершения срочных экспортных заказов. Поскольку некоторые предприятия полностью возобновят работу только после Праздника фонарей (12 февраля), общий рост операционных показателей в феврале ожидается ограниченным.
Медные стержни: Согласно данным SMM, операционные показатели предприятий по производству катодных медных стержней снизились в месячном исчислении в январе. По лунному календарю, из-за различий в периоде Китайского Нового года, операционные показатели выросли в годовом исчислении. По мере приближения праздника цены на медь восстановились в январе. Данные SMM показали, что средняя цена катодной меди SMM #1 в январе составила 75,023.61 юаней/т, увеличившись на 581.56 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Разрыв цен между катодными медными стержнями и вторичными медными стержнями увеличился. Согласно статистике SMM, средний разрыв цен между вторичными медными стержнями в Цзянси и силовыми стержнями в Восточном Китае составил 1,218 юаней/т в январе, увеличившись на 412 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем, что снизило преимущество катодных медных стержней. Кроме того, по мере роста цен на медь и появления новостей о повышении тарифов в США, некоторые предприятия нижнего звена опасались возможного снижения цен на медь во время и после праздника. Потребление перед праздником было незначительным, так как значительное потребление уже было реализовано в ходе выполнения годовых целей при низких ценах на медь. В результате, по мере усиления праздничной атмосферы в январе, некоторые предприятия по производству катодных медных стержней начали праздничный период раньше. В первой половине февраля праздничная атмосфера сохранялась, многие предприятия нижнего звена еще не возобновили работу. Между тем, после праздников цены на медь продолжали сильно расти, а активность пополнения запасов оставалась слабой, с низким количеством новых заказов. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Медные трубы: Согласно данным SMM, операционные показатели предприятий по производству медных труб снизились как в месячном, так и в годовом исчислении в январе. По мере приближения праздника Китайского Нового года операционные показатели значительно различались среди крупных, средних и малых предприятий. Крупные предприятия по производству медных труб, как правило, не прекращали работу во время праздника, гибко регулируя производство в зависимости от заказов. Хотя некоторые производственные линии были сокращены, достаточное количество заказов от производителей кондиционеров и экспортных заказов обеспечивали поддержку, что привело к улучшению общего состояния заказов по сравнению с прошлым годом. Средние предприятия по производству медных труб имели продолжительность праздников от 0 до 6 дней, что привело к неравномерным операционным показателям. Предприятия, поддерживаемые экспортными заказами и заказами крупных производителей, достигли операционных показателей около 70%, но слабые заказы на рынке монтажных труб снизили общую производительность. Малые предприятия по производству медных труб имели операционные показатели всего 56,39%, слабыми заказами на рынке оборудования и сантехники в начале года, в то время как военные заказы оставались стабильными. Хотя некоторые латунные трубы поддерживались экспортными заказами, их небольшой объем ограничивал их вклад в операционные показатели. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Провода и кабели: Согласно данным SMM, операционные показатели предприятий по производству медных проводов и кабелей снизились как в месячном, так и в годовом исчислении в январе. Основными причинами снижения стали праздник Китайского Нового года, из-за которого большинство предприятий прекратили работу, сохранив минимальные производственные линии; рост цен на медь в январе, который снизил энтузиазм покупателей; и постепенное ослабление спроса после умеренно сильного рынка в начале января. Примечательно, что спрос на заказы среднего и низкого напряжения для строительства и инфраструктуры значительно ослаб, а заказы на производство электроэнергии также снизились. Только заказы от электросетей оставались относительно стабильными. Некоторые предприятия ускорили производство в конце декабря 2024 года для выполнения годовых целей, что преждевременно исчерпало январское производство. После праздников восстановление производства было медленным, предприятия в основном использовали запасы готовой продукции. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Запасы: Запасы меди в основных регионах Китая выросли до 326,200 т; Запасы меди на LME недавно показали снижение
Запасы меди в основных регионах Китая по данным SMM: Запасы меди в основных регионах Китая, отслеживаемые SMM, начали расти с 103,000 т в понедельник, 13 января. По состоянию на четверг, 13 февраля, запасы увеличились на 21,400 т с понедельника до 326,200 т, что на 53,100 т больше по сравнению с предыдущей неделей и на 160,400 т больше по сравнению с уровнями до Китайского Нового года. Накопление запасов после праздников превысило прошлогодний уровень на 42,300 т в первую неделю. В частности, запасы в Шанхае выросли на 13,900 т с понедельника до 189,400 т благодаря поступлению как отечественной, так и импортной меди. Примечательно, что значительное количество отечественной меди было доставлено на склады для расчетов. В настоящее время складские варранты в Шанхае составляют 41,800 т, что на 29,300 т больше по сравнению с уровнями до праздников, что значительно способствует увеличению запасов. Запасы в Цзянсу выросли на 4,700 т до 58,600 т, а запасы в Гуандуне выросли на 4,000 т до 66,900 т. Накопление запасов в этих двух регионах было относительно небольшим из-за постепенного восстановления потребления в нижнем звене.
В перспективе, по мере приближения поставок, SMM ожидает увеличения поставок меди на склады в Китае, при этом импортная медь также будет поступать стабильно. Общий объем предложения, как ожидается, останется обильным. С точки зрения спроса, предприятия нижнего звена, как ожидается, полностью возобновят производство после Праздника фонарей, что приведет к увеличению спроса. Таким образом, SMM прогнозирует сценарий роста предложения и спроса на следующей неделе, при этом рост предложения, вероятно, превысит рост спроса, что приведет к продолжению еженедельного увеличения запасов. 》Нажмите, чтобы просмотреть детали
Зарубежные запасы меди: Запасы меди на LME составили 271,400 т на 31 декабря 2024 года и снизились до 256,225 т на 31 января 2025 года, демонстрируя тенденцию к снижению запасов в январе. Эта тенденция продолжилась в феврале, и запасы меди на LME снизились до 237,925 т по состоянию на 13 февраля. Запасы меди на COMEX составили 93,161 коротких тонн на 31 декабря 2024 года и увеличились до 98,237 коротких тонн на 31 января 2025 года. Увеличение разрыва цен между медью COMEX и LME привело к изменениям в международных торговых потоках катодной меди, начиная с января 2025 года: во-первых, поставляемые катоды меди COMEX в азиатских складах LME были постоянно отменены и отправлены в Северную Америку; во-вторых, поставки из Южной Америки в Азию сократились, с некоторыми задержками дальних поставок; в-третьих, некоторые африканские поставки были отправлены в Северную Америку во время праздника Китайского Нового года. Эти факторы способствовали продолжению роста запасов меди на COMEX, которые достигли 100,341 коротких тонн на 12 февраля.
Прогноз
В перспективе, с макроэкономической точки зрения, инфляция в США превысила ожидания в прошлом месяце. Индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 0,5% в январе, превысив ожидаемые 0,3%, что стало самым большим месячным ростом с августа 2023 года. CPI вырос на 3% в годовом исчислении, по сравнению с ожиданиями экономистов в 2,9%. Базовый CPI вырос на 3,3% в годовом исчислении, превысив ожидаемые 3,1%. Трейдеры фьючерсов на процентные ставки в настоящее время ожидают снижения ставки на 27 базисных пунктов к концу года, что подразумевает высокую вероятность только одного снижения ставки на 25 базисных пунктов за год, по сравнению с ожиданиями до публикации данных о снижении на 37 базисных пунктов. Рынок продолжит оценивать влияние тарифов США, при этом частые корректировки тарифной политики сохраняют значительную неопределенность.Будущее внимание будет сосредоточено на изменениях, связанных с тарифами, влияющих на рынок меди. Кроме того, данные PMI за январь из Китая и США будут примечательны. По мере приближения Двух сессий внимание также будет уделено соответствующей макроэкономической информации и заявлениям представителей.
С фундаментальной стороны, ограниченное предложение медной руды продолжает поддерживать цены на медь. Внутренние запасы меди превысили 320,000 тонн, а потребление в нижнем сегменте остается в межсезонье. Высокие цены на медь подавляют настроения на пополнение запасов в нижнем сегменте. За рубежом, сокращение запасов меди на LME будет поддерживать цены на медь на LME. Запасы меди на COMEX превысили 100,000 коротких тонн. Как только опасения рынка по поводу тарифов Трампа ослабнут, запасы меди на COMEX, вероятно, окажут давление на производительность рынка меди на COMEX.
В целом, по мере приближения Двух сессий, ожидания внутреннего рынка относительно благоприятной макроэкономической политики могут поддерживать цены на медь. Однако опасения по поводу глобальных торговых конфликтов, вызванных тарифной политикой США, могут неоднократно влиять на рыночные настроения, тем самым нарушая цены на медь. С фундаментальной стороны, цены на медь будут поддерживаться ограниченным предложением сырья. Однако потребление меди в нижнем сегменте остается в межсезонье, а высокие цены на медь подавляют настроения на потребление в нижнем сегменте, ослабляя поддержку со стороны спроса. В сочетании с накоплением внутренних запасов меди эти факторы будут ограничивать рост внутренних цен на медь, что отражается в ежемесячных приростах на трех основных биржах фьючерсов. Тем не менее, после рекордно высокой премии меди на COMEX по сравнению с медью на LME, недавний откат цен на медь на COMEX все еще оставляет разницу в цене в несколько сотен долларов, что может повлиять на SHFE медь. Будущее внимание должно быть сосредоточено на макроэкономическом влиянии на тенденции цен на медь и на том, продолжат ли усиливаться рыночные настроения относительно ограниченного предложения медной руды, поскольку индекс медного концентрата падает в отрицательную зону.
Комментарии институтов
Исследовательский отчет Guosen Futures отметил, что в четверг SHFE медь выросла, при этом наиболее торгуемый контракт увеличился более чем на 8,000 лотов. На спотовом рынке цены на медь выросли, но рыночные сделки были ограничены. С макроэкономической точки зрения, опасения по поводу будущего роста инфляции, дальнейшей эскалации торговых трений и снижения спроса, как ожидается, усилят волатильность цен на металлы. С фундаментальной стороны, китайский рынок потребления меди постепенно восстанавливается, но общий спрос в нижнем сегменте остается на стадии межсезонного восстановления. Накопление запасов в праздничный период также, как ожидается, окажет давление на цены на медь. Согласно данным SMM, по состоянию на четверг, 13 февраля, запасы меди в основных регионах страны увеличились на 21,400 тонн с понедельника до 326,200 тонн, увеличившись на 53,100 тонн с прошлого четверга и на 160,400 тонн по сравнению с уровнями до Китайского Нового года. Накопление запасов в первую неделю после праздников превысило аналогичный период прошлого года на 42,300 тонн. В целом, фундаментальные факторы предоставляют ограниченный импульс для роста цен на медь. Следует обратить внимание на изменения в макроэкономических настроениях, влияющих на цены на медь. SHFE медь, приближаясь к недавним максимумам, сталкивается с определенным сопротивлением сверху и, как ожидается, будет колебаться, рекомендуется стратегия торговли в диапазоне.
Исследовательский отчет China Fortune Futures заявил: медь демонстрирует возобновление силы, приближаясь к предыдущим максимумам. По мере того как февраль вступает во вторую половину, рынок постепенно сосредоточится на ожиданиях политики для Двух сессий в марте. Поддерживается относительно позитивная торговая стратегия, с дальнейшими отскоками меди и алюминия, ожидаемыми на более высоких уровнях.
Goldman Sachs заявил, что их базовый прогноз включает 70% вероятность введения США 10% тарифа на импорт меди к концу 2025 года.
Чилийская комиссия по меди прогнозировала, что средняя цена на медь составит $4.25 за фунт в 2025 году и $4.25 за фунт в 2026 году.
Citi считает, что дальнейшая эскалация тарифов приведет к бычьему прогнозу для золота в течение 6-12 месяцев, с ростом цен на золото до $3,000 за унцию. Они также настроены оптимистично по отношению к серебру, ожидая его роста до $36 за унцию, при этом сохраняя медвежий прогноз для цен на медь, предсказывая снижение до $8,500 за тонну в течение следующих трех месяцев.
Рекомендуемое чтение:
Для получения дополнительной информации о фундаментальных факторах рынка меди, ценах, политике и технических инсайтах, присоединяйтесь к CCI2025SMM (20-й) Конференции медной промышленности и выставке медной промышленности~
