SMM Новости 7 февраля:
После праздников опасения по поводу возможных глобальных торговых конфликтов, вызванных тарифной политикой США, ослабли. Хотя макроэкономическая неопределенность за рубежом сохранялась, множество отечественных и международных институтов, под влиянием Deepseek, стали оптимистично смотреть на китайские активы. Кроме того, ожидания благоприятной макроэкономической политики в Китае укрепили уверенность рынка. В сочетании с продолжающимся ухудшением ситуации на рынке спотового медного концентрата на этой неделе, цены на медь значительно выросли, несмотря на резкое увеличение запасов меди в стране. По состоянию на 16:54 7 февраля, LME медь выросла на 1,37% до $9,404/т, достигнув нового максимума за более чем два месяца, с недельным приростом 3,35%, что может стать лучшим недельным результатом за более чем четыре месяца. SHFE медь выросла на 1,77% до 77,250 юаней/т, с недельным приростом 2,25%.
》Нажмите, чтобы просмотреть панель данных фьючерсов SMM
Фундаментальные показатели
Рынок спотового медного концентрата продолжал ухудшаться на этой неделе; индекс импортного медного концентрата снизился еще больше
》Нажмите, чтобы просмотреть спотовые цены на медь SMM
》Подпишитесь, чтобы просмотреть исторические тенденции спотовых цен на металлы SMM
После праздников ситуация с ограниченным предложением на уровне шахт сохранялась, и рынок спотового медного концентрата продолжал ухудшаться на этой неделе, наблюдались различные формы подавления цен. 7 февраля индекс импортного медного концентрата SMM (еженедельный) составил -$2,7/т, снизившись на $0,5/т по сравнению с предыдущим значением -$2,2/т.
Согласно данным SMM, дисбаланс в структуре сырья привел к серьезным трудностям в закупке спотового сырья для плавильных заводов и "обвалу цен" на спотовом рынке. Помимо того, что спотовые цены TC упали в отрицательную зону, некоторые трейдеры продлили QP до M+6, что усугубило ситуацию. Продление QP создает риски расчетов как для покупателей, так и для продавцов. Для покупателей продленный QP представляет значительные трудности для хеджирования операций с сырьем. Для продавцов это создает риски в расчетах по сырьевым операциям, если структура фьючерсного рынка изменится в этот период, что может привести к убыткам. 》Нажмите, чтобы просмотреть подробности
Во время Китайского Нового года запасы меди в основных внутренних регионах увеличились на 107,300 т; ожидается, что недельные запасы продолжат расти на следующей неделе
》Нажмите, чтобы просмотреть базу данных металлургической промышленности SMM
Внутренние запасы: По состоянию на четверг, 6 февраля, запасы меди в основных внутренних регионах, отслеживаемых SMM, увеличились на 107,300 т по сравнению с уровнями до праздников и составили 273,100 т. Общий объем запасов был на 12,600 т ниже, чем 285,700 т, зафиксированных после прошлогодних праздников. В частности, накопление запасов в Шанхае было относительно небольшим во время Китайского Нового года, главным образом из-за сокращения поставок от близлежащих плавильных заводов. Некоторые заводы сократили поставки в рамках подготовки к сокращению производства, в то время как другие накапливали товары для экспорта. В Цзянсу и Гуандуне накопление запасов было значительным, так как предприятия downstream еще не возобновили нормальное производство, что вынудило плавильные заводы доставлять товары на склады для выполнения обязательств по поставкам. 》Нажмите, чтобы просмотреть подробности
Зарубежные запасы: На этой неделе запасы меди на LME и COMEX показали смешанные тенденции. Запасы меди на LME составили 247,625 т 7 февраля, снизившись на 8,600 т по сравнению с 256,225 т 31 января. Запасы меди на COMEX составили 99,880 коротких тонн 6 февраля, увеличившись на 1,827 коротких тонн по сравнению с 98,053 короткими тоннами 30 января. На этой неделе на LME наблюдалось значительное сокращение запасов, в то время как на COMEX запасы увеличились, приблизившись к 100,000 коротким тоннам. Будущие тенденции в зарубежных запасах меди требуют пристального внимания.
Уровни загрузки мощностей по производству катодных медных стержней снизились, в то время как запасы сырья увеличились по сравнению с предыдущим месяцем
Катодные медные стержни: Во время Китайского Нового года недельные уровни загрузки мощностей основных отечественных предприятий по производству катодных медных стержней (24-30 января) снизились по сравнению с предыдущим месяцем. В первую неделю после праздников (31 января - 6 февраля) недельные уровни загрузки мощностей немного увеличились по сравнению с предыдущим месяцем. В годовом исчислении, учитывая разное время Китайского Нового года, средний уровень загрузки мощностей в период Китайского Нового года 2024 года (2-15 февраля 2024 года) по сравнению с периодом Китайского Нового года 2025 года (24 января - 6 февраля 2025 года) снизился на 4,33 процентных пункта. С точки зрения потребления, отгрузка товаров downstream была значительно слабее, чем в аналогичный период прошлого года. Предприятия по производству катодных медных стержней продлили свои праздничные периоды в годовом исчислении, замедлив темпы сокращения запасов. Как пред-праздничное накопление запасов, так и пополнение запасов после праздников предприятиями downstream были слабее, чем в аналогичный период прошлого года. 》Нажмите, чтобы просмотреть подробности
Прогноз
Макроэкономика: Индекс доллара США оставался около 107,7. В настоящее время рынок ожидает данных по несельскохозяйственной занятости в США за январь, чтобы оценить состояние экономики США. В первую очередь следует обратить внимание на данные по несельскохозяйственной занятости в США. Как обычно, Министерство труда США опубликует "годовую ревизию" данных по несельскохозяйственной занятости перед датой публикации данных за февраль. Предварительная ревизия в августе прошлого года показала снижение на 818,000 рабочих мест за год, закончившийся в марте 2024 года. Что покажет эта окончательная ревизия? Согласно собранным оценкам, экономисты в настоящее время ожидают увеличения несельскохозяйственной занятости в январе на 170,000, при этом уровень безработицы останется стабильным на уровне 4,1%. Кроме того, следует обратить внимание на данные по CPI и PPI за январь как в Китае, так и в США, данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США, а также внутренние данные, такие как социальное финансирование и M2, которые могут быть опубликованы на следующей неделе. На следующей неделе председатель ФРС Пауэлл также примет участие в слушаниях в Сенате и представит полугодовой отчет о политике.
Фундаментальные показатели: В перспективе, с точки зрения предложения, ситуация с ограниченным предложением медной руды продолжит поддерживать цены на медь. Производство на плавильных заводах в феврале, как ожидается, останется высоким, и плавильные заводы, вероятно, будут передавать товары на склады для выполнения обязательств по поставкам на фоне значительных скидок. Поступления на склады, как ожидается, останутся высокими на следующей неделе. С точки зрения спроса, некоторые производители не возобновят нормальное производство до окончания праздника Фонарей. Таким образом, SMM ожидает избытка предложения меди на следующей неделе, с вероятным продолжением роста недельных запасов меди.
В целом: Общий внутренний макроэкономический настрой остается позитивным, укрепляя уверенность рынка. В преддверии Двух сессий ожидания благоприятной внутренней политики сильны, и внутренний макроэкономический прогноз, как ожидается, останется позитивным. Однако макроэкономическая неопределенность за рубежом сохраняется, и необходимо проявлять осторожность в отношении усиления рыночной склонности к избеганию рисков, что может изменить аппетит к риску на рынке и подавить цены на медь. С фундаментальной точки зрения, ограниченное предложение медного концентрата и продолжающиеся дисбалансы между шахтами и плавильными заводами будут поддерживать цены на медь. Однако после увеличения запасов меди на 100,000 т во время Китайского Нового года внутренние запасы меди, как ожидается, продолжат расти на следующей неделе, ослабляя их поддержку цен на медь. Между тем, значительное сокращение запасов меди на LME на этой неделе, если оно продолжится на следующей неделе, обеспечит поддержку запасов для меди на LME. Учитывая смешанные макроэкономические и фундаментальные факторы как внутри страны, так и за рубежом, ожидается, что цены на медь останутся в высоком диапазоне на следующей неделе.
Мнения институтов
Отчет исследования China Fortune Futures: Во время ночной сессии SHFE медь открылась ниже и колебалась в диапазоне, с небольшим снижением общего открытого интереса. Во время дневной сессии открытый интерес увеличился, и цены выросли, достигнув новых максимумов во второй половине дня. Самый торгуемый мартовский контракт закрылся на уровне 77,250 юаней, увеличившись на 1,77%. Общий объем торгов немного снизился по сравнению с предыдущим днем, в то время как общий открытый интерес увеличился более чем на 27,000 лотов. SHFE алюминий следовал аналогичной торговой модели, с самым торгуемым мартовским контрактом, закрывшимся на уровне 20,600 юаней, увеличившись на 1,8%. Общий объем торгов резко вырос, а общий открытый интерес увеличился почти на 30,000 лотов. Между тем, глинозем показал слабые результаты, с самым торгуемым майским контрактом, закрывшимся на уровне 3,481 юаня, снизившись на 0,34%. Сегодня фондовый рынок и общий сектор цветных металлов продолжали резонировать. На этой неделе медь резко выросла с увеличением объема торгов и открытого интереса, стимулируя восстановление других цветных металлов. По мере приближения конца февраля внимание постепенно переключится на ожидания политики для Двух сессий в марте. Рекомендуется сохранять позитивную торговую стратегию, с потенциалом для дальнейшего восстановления цен на медь и алюминий.
Национальная медная корпорация Чили ожидает, что средние цены на медь составят $4,25/фунт в 2025 году и $4,25/фунт в 2026 году.
Citi прогнозирует, что дальнейшая эскалация тарифов приведет к оптимистичным настроениям в отношении золота в течение 6-12 месяцев, с ростом цен на золото до $3,000/унция. Ожидается также рост цен на серебро до $36/унция, в то время как цены на медь, как прогнозируется, снизятся до $8,500/т в течение следующих трех месяцев.
Рекомендуемое чтение:
