Что первично: спрос или макроэкономические попутные ветры? Ограниченный потенциал снижения краткосрочных цен на сталь [Еженедельный отчет по цепочке поставок стали SMM]

Прогноз на следующую неделю: Что придет первым — спрос или макроэкономический оптимизм? Ограниченное снижение цен на сталь в краткосрочной перспективе 

В первую неделю после праздников серия черных металлов показала тенденцию первоначального снижения с последующим восстановлением. На новостном фоне, во время празднования Китайского Нового года, Федеральная резервная система США на заседании по денежно-кредитной политике в январе решила оставить целевой диапазон ставки федеральных фондов без изменений на уровне 4,25%-4,5%. Впоследствии, 1 февраля по местному времени, Трамп подписал указ о введении 10%-ного тарифа на китайский экспорт в США, 25%-ного тарифа на импорт из Канады и Мексики, а также 10%-ного тарифа на энергетические ресурсы из Канады, вступающего в силу 4 февраля. Внутри страны DeepSeek привлек глобальное внимание. На спотовом рынке стали некоторые предприятия постепенно возобновили работу на этой неделе, однако восстановление спроса со стороны конечных потребителей требует времени, и рыночные сделки показали посредственные результаты.
В краткосрочной перспективе цены на сырье демонстрируют восходящий тренд из-за перебоев в зарубежных поставках. Что касается готовой стали, спрос вступает в фазу проверки, а новая волна холода на этой неделе привлекает внимание к восстановлению конечного спроса, начиная со следующей недели. С другой стороны, сохраняются сильные ожидания благоприятной макроэкономической политики в первом квартале, которая может войти в фазу "разогрева" в середине-конце февраля. В целом, макроэкономические ожидания и цены на сырье продолжают поддерживать рынок, оставляя ограниченное снижение цен на сталь в краткосрочной перспективе, ожидая новых драйверов либо со стороны спроса, либо с макроэкономической точки зрения.

Железная руда: Активное пополнение запасов сталелитейными заводами после праздников, цены на железную руду колеблются вверх

На этой неделе цены на железную руду показали тенденцию первоначальной слабости с последующим укреплением. На макроэкономическом фоне, во время празднования Китайского Нового года, Трамп подписал указ о введении 10%-ного тарифа на китайский экспорт в США и 25%-ного тарифа на импорт из Канады и Мексики. Однако нестабильность этой политики вызвала колебания рыночных настроений, что привело к значительной волатильности цен на фьючерсы на железную руду в первый торговый день после праздников. Что касается фундаментальных факторов, отечественные сталелитейные заводы постепенно возобновили работу доменных печей, а производство чугуна немного восстановилось. В сочетании с высвобождением спроса на пополнение запасов после праздников общий спрос на железную руду увеличился. Хотя мировые поставки железной руды восстановились, дождливая и снежная погода в стране и праздники повлияли на эффективность работы, что привело к небольшому снижению объемов поступлений в порты и ослаблению давления на поставки. Поддерживаемые фундаментальными факторами, цены на железную руду продолжили колебаться вверх. Что касается портовых цен, цены на PB fines в Шаньдуне выросли на 15 юаней/т за неделю. В последнее время частые циклоны в Южном полушарии повлияли на поставки из австралийских портов, и ожидается, что мировые поставки железной руды снова сократятся. Между тем, новая волна холода в Китае может снизить эффективность разгрузки в портах, что затрудняет значительное увеличение поступлений в порты. Со стороны спроса темпы возобновления работы сталелитейных заводов замедлились, и ожидается небольшое снижение производства чугуна на следующей неделе, при этом спрос на железную руду останется стабильным с тенденцией к слабости. В целом, текущий дисбаланс спроса и предложения в отрасли незначителен, и с усилением ожиданий политики в период Двух сессий ожидается, что цены на железную руду останутся на высоком уровне на следующей неделе.

Кокс: Рыночные настроения в основном медвежьи, ожидается снижение цен на кокс на следующей неделе

Основные точки зрения: Что касается предложения, коксохимические заводы поддерживали стабильную работу, общий объем предложения оставался свободным. Однако маржа прибыли ограничена, и некоторые заводы даже несут убытки. Со стороны спроса некоторые сталелитейные заводы все еще планируют техническое обслуживание после праздников, а с учетом высокого уровня запасов кокса сталелитейные заводы стремятся снизить цены. Что касается сырья, угольные шахты постепенно возобновляют производство. Частные шахты проходят техническое обслуживание и обучение, что замедляет возобновление работы, в то время как государственные шахты начали производство, увеличивая ежедневное предложение коксующегося угля. Уровень неудач на онлайн-аукционах остается высоким, а новые цены сделок все еще ниже последних предновогодних цен аукционов. Кроме того, риск снижения цен на кокс продолжает оказывать давление на цены коксующегося угля. В целом, рыночные настроения в основном медвежьи, и ожидается снижение цен на кокс на следующей неделе.

Арматура: Слабый спрос стимулирует торговлю, основанную на настроениях, цены на строительную сталь могут колебаться вверх на следующей неделе

На этой неделе спотовые цены на строительную сталь оставались относительно стабильными. После праздников Китайского Нового года участники рынка постепенно возобновили работу, но ожидается, что спрос со стороны конечных потребителей будет восстанавливаться постепенно к празднику Фонарей. При слабом спросе фьючерсы колебались, а участники рынка оставались осторожными, что привело к ограниченным сделкам в течение недели. Со стороны предложения сталелитейные заводы с доменными печами в настоящее время поддерживают умеренную прибыльность, и с новым раундом снижения цен на кокс ожидается увеличение производства. Электроплавильные заводы постепенно возобновляют производство с 7 февраля, что приведет к краткосрочному увеличению предложения строительной стали. Однако уровень предложения остается относительно низким в годовом исчислении. Что касается запасов, согласно опросу SMM, национальные запасы арматуры достигли 6,611,700 тонн в первую неделю после праздников, увеличившись на 2,132,700 тонн по сравнению с предновогодним уровнем, что на 47,62% больше за неделю, но на 32,64% меньше в годовом исчислении по лунному календарю, при этом запасы остаются на низком уровне в годовом исчислении. Со стороны спроса ожидается, что спрос со стороны конечных потребителей будет восстанавливаться постепенно к празднику Фонарей. До этого рыночные сделки в значительной степени зависят от настроений. В настоящее время низкое производство и низкие запасы обеспечивают некоторую поддержку спотовым ценам. С учетом немного более высоких цен на железную руду и рыночного оптимизма в отношении роста цен, ожидается, что спотовые цены на строительную сталь будут колебаться вверх на следующей неделе, при этом наиболее торгуемый контракт на арматуру RB2505, вероятно, будет колебаться в диапазоне 3,300-3,450.

Горячекатаный рулон (HRC): Восстановление спроса после праздников все еще требует времени, цены на HRC могут показать колеблющийся тренд на следующей неделе

В первую неделю после праздников цены на HRC показали тенденцию первоначального снижения с последующим восстановлением. На спотовом рынке основные участники рынка постепенно возобновили работу на этой неделе, но настроения в нижнем сегменте оставались осторожными, а восстановление спроса все еще требует времени, что привело к посредственным общим сделкам. Смотрим вперед, на макроэкономическом фоне Трамп подписал указ о введении 10%-ного тарифа на китайский экспорт в США. Со стороны затрат ожидается, что цены на железную руду укрепятся из-за перебоев в зарубежных поставках, в то время как цены на кокс, вероятно, снизятся. Эти факторы компенсируют друг друга, сохраняя стабильность затрат на HRC на данный момент. Со стороны спроса приближается новая волна холода, и конечный спрос вступает в фазу проверки, оказывая нейтральное влияние на цены на данный момент. В целом, с положительными ожиданиями в отношении Двух сессий и поддержкой затрат, снижение цен на HRC ограничено. Ожидается, что наиболее торгуемый контракт на HRC будет колебаться в диапазоне 3,380-3,530 на следующей неделе.

Металлолом: Возобновление работы электроплавильных заводов неизбежно, ожидается колебание цен на металлолом на следующей неделе

После праздников Китайского Нового года некоторые сталелитейные заводы и базы постепенно возобновили работу и сбор металлолома. Однако, поскольку возобновление работы сотрудников и логистика еще не полностью восстановлены, общий оборот металлолома остается умеренным, а работающие сталелитейные заводы в основном используют запасы. С фундаментальной точки зрения сталелитейные заводы с доменными печами в основном поддерживали нормальное производство во время праздников, в то время как электроплавильные заводы были закрыты, их возобновление ожидается после десятого дня лунного календаря. Восстановление спроса после праздников все еще требует времени. В целом, поскольку праздники только что закончились, а рынок еще не полностью возобновил работу, фундаментальные дисбалансы незначительны. Ожидается, что цены на металлолом будут колебаться в краткосрочной перспективе.

1. Для данных, упомянутых в отчете, посетите базу данных SMM (https://data-pro.smm.cn/).

2. Для получения дополнительной информации, такой как информация о стали SMM, аналитические отчеты и базы данных, свяжитесь с Ли Пин из отдела стали SMM по телефону 021-51595782.

*Мнения, изложенные в этом отчете, основаны на информации, собранной с рынка, и комплексных оценках исследовательской группы SMM. Информация, предоставленная в отчете, предназначена только для справки, и риски несет пользователь. Этот отчет не является прямым советом по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать решения осторожно и не заменять независимое суждение этим отчетом. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM. Кроме того, SMM не несет ответственности за любые убытки или обязательства, вызванные несанкционированным или незаконным использованием мнений, изложенных в этом отчете. SMM оставляет за собой право изменять и интерпретировать условия данного заявления.