Если тарифы Трампа вступят в силу, как они изменят рынок алюминия?

2 февраля президент США Дональд Трамп объявил о введении 25% тарифа на импорт из Канады и Мексики, а также дополнительного 10% тарифа на канадские энергетические продукты, включая нефть, природный газ и электроэнергию. Кроме того, на китайский импорт, включая алюминиевые изделия, наложен 10% тариф сверх существующих пошлин.

С ноября 2024 года, когда Трамп одержал победу на переизбрании, до конца января 2025 года премия на Среднем Западе выросла всего на 12%, достигнув $530 за тонну. По сравнению с ростом на 90% в 2018 году, когда первая администрация Трампа ввела 10% тариф на импорт алюминия, это недавнее движение цен было более сдержанным, что свидетельствует о первоначальных сомнениях рынка в реальной реализации тарифов. Некоторые участники рынка рассматривают эти тарифы как политический инструмент давления на Канаду и Мексику по вопросам безопасности границ и нелегальной иммиграции, а не как чисто экономический протекционизм. Однако 3 февраля, сразу после объявления, премия на Среднем Западе США выросла на 17% по сравнению с предыдущим торговым днем, достигнув $617 за тонну.

Канада быстро ответила, объявив о введении 25% контр-тарифа на американский импорт стоимостью $30 миллиардов, который также должен вступить в силу 4 февраля.

Однако за несколько часов до введения тарифов США, Канада и Мексика договорились отложить их на 30 дней, в то время как дополнительный 10% тариф на китайский импорт вступил в силу, как и планировалось, 4 февраля.

Что может произойти, если тарифы будут полностью введены через месяц? Каковы будут последствия для мирового рынка алюминия?

Канадский алюминий может быть перенаправлен в Европу

США остаются чистым импортером алюминия с ограниченными мощностями по плавке внутри страны. В настоящее время в стране работают только четыре алюминиевых завода, а производство первичного алюминия в 2024 году оценивается в 690 тысяч тонн, тогда как импорт достиг 1,86 миллиона тонн.

Канада доминирует в импорте алюминия в США, составляя 93,75% от общего объема импорта первичного алюминия в 2024 году, что эквивалентно 1,55 миллиона тонн. Учитывая эту значительную зависимость, увеличение тарифа на 25% напрямую повысит цены на алюминий на рынке США и будет сильно отражено в премии на Среднем Западе США.

В результате канадский алюминий, вероятно, будет перенаправлен на альтернативные рынки, особенно в Европу. Генеральный директор Alcoa упомянул в ходе телефонной конференции по итогам четвертого квартала, что в случае введения США тарифов на канадский алюминий компания перераспределит свое канадское производство на европейские рынки. Alcoa управляет двумя заводами в Канаде с общей мощностью 600 тысяч тонн.

Действительно, первые признаки этого сдвига уже появляются. Две недели назад европейские трейдеры на спотовом рынке сообщили SMM, что предложения от канадских трейдеров алюминия уже начали появляться в Европе. Премия на алюминий P1020A с уплатой пошлин в Роттердаме снизилась с $370 за тонну в начале января до $320–330 за тонну на данный момент. Если канадский первичный алюминий продолжит поступать в Европу, цены будут снижаться дальше на фоне слабого спроса. На самом деле, Европа сталкивается с большим дефицитом полуфабрикатов, чем слитков. Две ведущие перерабатывающие компании в Европе, Novelis и Constellium, предпочитают закупать лом, чтобы соответствовать тенденции декарбонизации.

Рис. 1: Импорт первичного алюминия в США по странам происхождения

Рис. 2: Экспорт первичного алюминия из Канады по странам назначения

Покупатели из США ищут альтернативы на Ближнем Востоке и в Индии, но дефицит предложения может сохраниться

После введения тарифов покупатели алюминия в США будут вынуждены обратиться за альтернативными поставками на Ближний Восток и в Индию. Эти два региона составляют 37% от общего объема производства алюминия за пределами Китая в 2024 году. Кроме того, некоторые австралийские алюминиевые слитки также могут быть экспортированы в США. Однако несколько ограничений могут ограничить доступность этих источников.

Рис. 3: Доля производства первичного алюминия по странам в 2024 году (без учета Китая)

В последние годы Европа усилила санкции против России. Кроме того, многие европейские покупатели добровольно ограничили свои закупки российского первичного алюминия, что еще больше сократило доступное предложение. В результате производители алюминия на Ближнем Востоке увеличили свои поставки в Европу, значительная часть которых обеспечена долгосрочными контрактами. Учитывая отсутствие новых инвестиций в мощности по плавке на Ближнем Востоке, возможности региона перенаправить дополнительные объемы в США остаются крайне ограниченными.

Аналогично, Vedanta, единственное расширение мощностей в Индии, увеличивает мощность своего завода BALCO на 435 тысяч тонн, что ожидается во втором квартале 2025 года. С учетом ограниченного роста поставок на Ближнем Востоке и в Индии в ближайшей перспективе эти регионы вряд ли смогут полностью заменить алюминий, который ранее поставляла Канада в США, что оставляет потенциальный дефицит предложения на американском рынке. Это означает, что покупатели в США будут вынуждены повышать цены, чтобы привлечь алюминий, что также увеличит затраты для их конечных потребителей. Более того, предложение первичного алюминия в Азии сокращается из-за предыдущего объявления Китая о политике возврата налогов на экспорт алюминиевых изделий с 1 декабря 2024 года. Премия MJP в Японии была оценена в $228 в первом квартале 2025 года, что на 30% выше по сравнению с предыдущим кварталом из-за опасений по поводу предложения. Теперь потенциальные изменения в торговых потоках усугубят дефицит на азиатском рынке, создавая риск роста цен на азиатском рынке.

SMM считает, что США могут в будущем ввести тарифы на ключевые металлы из еще большего числа стран. Если такие меры будут реализованы, покупатели в США столкнутся с более высокими затратами в различных секторах. Учитывая эти динамики, ожидается, что премия на Среднем Западе США будет испытывать значительное давление на повышение в течение 2025 года, поскольку ограничения предложения продолжают усиливать напряженность на рынке.

Эскалация глобальной торговой войны увеличивает волатильность рынка

Тарифы США на Канаду, Мексику и Китай могут не только повлиять на рынок алюминия, но и вызвать цепную реакцию в широком спектре товаров. Канада уже ввела быстрые ответные меры, а правительство Мексики, как сообщается, рассматривает аналогичные действия.

Параллельно Китай объявил о своих контрмерах. С 10 февраля Китай введет 15% тариф на уголь и сжиженный природный газ (СПГ) из США и 10% тариф на сырую нефть, сельскохозяйственное оборудование и определенные автомобили. Очевидно, Китай дал США неделю на переговоры. Учитывая, что затяжные торговые трения между США и Китаем уже фактически разорвали торговые связи по алюминиевым изделиям между двумя странами — в настоящее время крупнейшим экспортером этих изделий — эта эскалация тарифной политики, как ожидается, еще больше усилит напряженность в торговых отношениях между США и Китаем. В 2024 году экспорт плоских изделий из Китая в США составил всего 5% от общего объема экспорта, а алюминиевые профили — всего 0,98%. В настоящее время подавляющее большинство полуфабрикатов, экспортируемых в США, облагаются тарифами в размере 30% или выше, а некоторые из них подлежат антидемпинговым пошлинам около 60%.

Рис. 4: Только 6% экспорта алюминиевых полуфабрикатов из Китая в США в 2024 году

Если тарифный тупик между США, Канадой и Мексикой останется нерешенным после 30-дневной отсрочки и в конечном итоге будет реализован, это может привести к гораздо более широкому глобальному торговому конфликту. Трамп уже намекнул на возможность введения дополнительных тарифов на Европейский Союз и другие страны. В ответ страны могут принять ряд стратегий — от прямых ответных мер до реструктуризации своих торговых отношений с США, Китаем и другими ключевыми партнерами. В глобальном масштабе такие события могут привести к значительному инфляционному давлению и серьезным сбоям в цепочках поставок. Торговые потоки глобальных алюминиевых изделий могут быть дополнительно перестроены.

Автор: Синьи Лю | Аналитик по алюминию | Лондонский офис, Shanghai Metals Market

Email: cathyliu@smm.cn