》Просмотр котировок, данных и анализа рынка меди SMM
》Подписка для просмотра исторических цен на спотовые металлы SMM
》Нажмите, чтобы просмотреть базу данных цепочки поставок меди SMM
Праздники Китайского Нового года 2025 года продлятся с 28 января по 4 февраля, в течение которых рынок SHFE будет закрыт. Перед праздниками контракт SHFE на медь 2503 снизился, закрывшись на уровне 75,540 юаней/т 27 января.
На зарубежном рынке цены на медь LME находились под давлением из-за непрерывного роста индекса доллара США на неделе перед Китайским Новым годом (21-27 января), кратковременно опустившись до $8,914/т, значительно снизившись с предпраздничного максимума $9,355/т. В итоге закрытие составило $9,153/т, что на 0,83% ниже цены открытия $9,230/т 27 января.
Макроэкономическая перспектива:
Зарубежные риски сосредоточены на "конфликтах политики", ожидания снижения процентных ставок ФРС США продолжают охлаждаться.
В декабре США добавили 256,000 рабочих мест вне сельского хозяйства (ожидалось 160,000), данные значительно превысили ожидания, усилив "устойчивость инфляции". Рынок сократил ожидаемое количество снижений ставок ФРС США в 2025 году до одного, с первым снижением, отложенным на IV квартал. В заявлении FOMC за январь была удалена фраза "учитывая задержки политики", что предполагает завершение цикла повышения ставок, но порог для их снижения остается очень высоким.
"Ястребиное снижение ставок" ЕЦБ нарушило рынок: в январе годовая инфляция в еврозоне выросла до 3,2% (ожидалось 2,9%), при этом базовая инфляция осталась высокой на уровне 4,1% год к году. Однако ЕЦБ все же объявил о снижении ставки на 25 б.п. до 3,75%, главным образом из-за сокращения ВВП на 0,2% кв/кв в IV квартале, что подчеркивает рецессионное давление. Президент ЕЦБ Лагард заявила, что "снижение ставок не предопределено", и рынок сократил ожидаемое количество снижений ставок в этом году с четырех до двух.
Новые политики Трампа влияют на цепочку поставок: 1 февраля Трамп подписал указ о введении 10% тарифа на китайские товары (затрагивающего товары на сумму около $300 миллиардов) и 25% тарифа на автомобили из Канады и Мексики. Министр финансов США Безант заявил, что "сокращение дефицита является приоритетом", что вызвало опасения рынка относительно ограниченного пространства для фискального расширения. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла, оказывая давление на рисковые активы.
Внутренние политики балансируют между "стабилизацией ожиданий" и геополитическими рисками.Предпраздничные меры политики оказались слабее ожиданий: после Центральной экономической рабочей конференции рыночные ожидания "чрезвычайного стимулирования" не оправдались. Предпраздничные фискальные меры сосредоточились на выдаче потребительских ваучеров и субсидий на модернизацию оборудования, не затрагивая спрос в цепочке недвижимости.
В январе рост розничных продаж увеличился до 5,1% год к году (предыдущее значение 4,6%), но площадь продаж недвижимости все еще снизилась на 12% год к году, что указывает на то, что эффекты поддержки политики еще не передались на массовые товары. Государственный совет объявил о введении 15% тарифа на уголь и СПГ из США и 10% тарифа на сырую нефть и сельскохозяйственную технику с 10 февраля, что может увеличить внутренние энергетические затраты. После введения тарифов Трампа на китайские товары Китай заявил, что "примет необходимые контрмеры". Если напряженность между США и Китаем обострится в технологическом секторе, это может повлиять на рыночный аппетит к риску.
Фундаментальные факторы:
Запасы LME немного сократились перед Китайским Новым годом, при этом сохранялся ценовой разрыв с наиболее торгуемым контрактом COMEX, что увеличило готовность некоторых трейдеров к переводу в склады доставки. Внутренние запасы оставались низкими, но предпраздничные настроения по накоплению запасов были ограничены, а потребление в нижнем сегменте показало слабость. Запасы в зоне свободной торговли также оставались низкими, а убытки от импорта сократились. Увеличение поставок через таможню было ограниченным. Согласно опросу SMM, предприятия по производству катодных медных стержней немного увеличили предпраздничное накопление запасов год к году, главным образом из-за более раннего времени праздников Китайского Нового года и предварительных заказов от энергосетей, что поддержало спрос. Однако предприятия по производству проводов и кабелей в цепочке недвижимости зафиксировали снижение дней запасов сырья год к году, что указывает на расхождение конечного спроса.
Прогноз после праздников: Зарубежные медвежьи факторы могут оказывать давление на цены на медь. Высокие запасы меди LME и сильный доллар США (доходность казначейских облигаций США + геополитическое хеджирование) могут подавлять восстановление меди LME. Если ФРС США дополнительно сигнализирует о ястребиной политике, цены на медь могут протестировать уровень $9,000/т.
Ожидания внутренней политики могут поддержать внутренний рынок: предпраздничные дебаты о политике "стабилизации роста" перед Двумя сессиями, вероятно, усилятся. На спотовом рынке увеличение внутренних запасов во время Китайского Нового года может значительно подавить премии на спот, но следует проявлять осторожность в отношении возможной краткосрочной нехватки ликвидности из-за задержек в поставках импортных товаров.
