Overview of National Construction Material Inventory on December 26

На прошлой неделе чёрные металлы в целом демонстрировали узкую консолидацию. Среди них коксующийся уголь и кокс оказались под давлением ожиданий политики «стабилизации добычи угля и гарантирования поставок», продвигаемой тремя министерствами: снижение было более заметным, обновлены месячные минимумы; цены на горячекатаный рулон (HRC) и арматуру в основном не изменились; железная руда показала небольшое повышение недельной средней к предыдущему месяцу, чему способствовали ставки морского фрахта. Ключевое противоречие по-прежнему было сосредоточено в углеродной составляющей: убытки металлургических заводов расширялись, суточное производство чугуна продолжало снижаться, а стремление заводов добиваться снижения цен на сырьё усиливалось; при этом коксующийся уголь сначала ослаб под влиянием ожиданий политики стабильной добычи и гарантирования поставок, а смягчение затратной стороны потянуло вниз общую оценку чёрных металлов. С точки зрения данных, спотовые цены на HRC в долларовом выражении снизились на $4/т к предыдущему месяцу, экспортные цены оставались относительно устойчивыми, экспортные цены на листовой прокат показывали разнонаправленную динамику, цены на длинномерный прокат выросли на $1–4/т к предыдущему месяцу, а экспортная маржа немного улучшилась. В перспективе, со стороны предложения ожидается дальнейшее снижение производства чугуна на металлургических заводах; сырьё, вероятно, останется под давлением; коксующийся уголь и кокс могут продолжить слабеть под тяжестью ожиданий политики, а поддержка со стороны затрат будет ослабевать дальше. Со стороны спроса, режим низкого производства и низких запасов в стали обеспечивает некоторую нижнюю поддержку ценам; при сохранении устойчивости внутреннего спроса и ожидаемом постепенном восстановлении внешнего спроса, которое будет стимулировать рост экспорта стали, общий спрос на сталь остаётся на траектории улучшения, формируя поддержку снизу. В макроаспекте повторяющиеся ожидания ужесточения политики за пределами Китая создают периодическое давление на рисковые активы; рыночные настроения вряд ли существенно восстановятся, а пространство для ценовых колебаний ограничено. В целом, при переплетении бычьих и медвежьих факторов у чёрных металлов в краткосрочной перспективе нет драйвера тренда, и ожидается продолжение консолидации в узком диапазоне. Экспортные цены также будут демонстрировать консолидацию