Resurgent arbitrage opportunity bolsters Yangshan copper premium to 2019 high

Цены на медь продолжили рекордное ралли 8 сентября: базовый трехмесячный контракт на Лондонской бирже металлов вырос до нового рекорда — около 14 728 долларов за тонну. Цены на медь продолжают укрепляться на фоне опасений по поводу ограниченного предложения руды, дефицита металла за пределами США и неопределенности вокруг возможных торговых ограничений США на рафинированную медь. Ралли отразилось и на американском рынке, где фьючерсы на медь COMEX достигли рекордных уровней около 6,78 доллара за фунт. Цены на медь как в Лондоне, так и в Нью-Йорке поддерживаются сочетанием ужесточающихся ожиданий по предложению и тарифной неопределенности, что стимулировало перемещение значительных объемов рафинированной меди на американский рынок. Согласно сообщениям зарубежных СМИ со ссылкой на предварительные данные Международной группы по изучению меди (ICSG), мировое производство меди на рудниках сократилось на 1,1% в годовом исчислении в первом полугодии 2026 года, при этом снижение производства отмечено в нескольких крупных странах-производителях. Это падение усилило опасения по поводу доступности сырья в условиях, когда рынок медного концентрата и без того исключительно напряжен. В то же время неопределенность вокруг возможных американских пошлин на рафинированную медь продолжает менять международные торговые потоки. Значительные объемы меди накопились в США, поскольку трейдеры и потребители занимают позиции в преддверии возможных изменений политики, тогда как запасы, доступные в других крупных потребляющих регионах, остаются сравнительно ограниченными. Этот географический дисбаланс способствовал ужесточению физических условий за пределами США, даже несмотря на то, что мировые биржевые запасы остаются высокими. Последний рекорд меди отражает сочетание ослабленного предложения руды, дефицита концентрата и искажений в торговых потоках рафинированной меди, а не единичное событие в сфере предложения. Снижение мирового производства на рудниках в первом полугодии усилило опасения, что доступность концентрата может остаться ограниченной, особенно с учетом того, что плавильные заводы продолжают сталкиваться с исторически низкими условиями платы за переработку. Однако текущая напряженность рынка распределена неравномерно. Значительные объемы рафинированной меди накопились в США, тогда как доступность на других рынках остается более ограниченной. В результате местоположение и доступность запасов становятся все более важными факторами, влияющими на цены на медь. В ближайшей перспективе цены на медь, вероятно, останутся чувствительными к дальнейшим сбоям на рудниках, изменениям в торговой политике США и динамике биржевых запасов. Продолжающаяся слабость производства на рудниках или дальнейшее ужесточение физической доступности за пределами США могут оказать дополнительную поддержку ценам, тогда как разворот потоков меди, направлявшихся в США, мог бы ослабить часть текущего географического дисбаланса.

Morgan Stanley понизил ожидания по росту мировых поставок медной руды практически до нуля или даже до снижения. Логика обновления ценовых максимумов на медь смещается от краткосрочных «панических закупок» к резонансу ужесточения предложения и растущего спроса: добыча в Чили остаётся под давлением, а расширение спроса со стороны дата-центров, энергоперехода и других секторов дополнительно усиливает напряжённый баланс спроса и предложения.