Ata da Reunião Matinal de Alumínio da SMM de 11 de novembro:
Futuros: O alumínio da SHFE fechou a 22.170 yuans/t, despencando 2,74% para uma nova mínima da fase. Os preços romperam abaixo de todas as médias móveis, da MA5 (22.795) à MA60 (23.711), com as médias móveis em um alinhamento divergente extremamente baixista. O MACD formou um cruzamento de morte abaixo do eixo zero, com a barra verde expandindo para -150,62, indicando forte impulso de queda; o volume de negociação encolheu para 163.700 lotes, com interesse comprador extremamente escasso. A faixa central de negociação para o alumínio da SHFE é sugerida em 22.000-22.700. O alumínio da LME fechou a US$ 3.017,5/t, despencando 2,09% e se aproximando da marca de 3.000. Os preços também romperam abaixo de todas as médias móveis (MA5=3.059,2), mostrando fraqueza pronunciada. A barra vermelha do MACD estreitou acentuadamente para 12,44, com o DIF virando para baixo e prestes a formar um cruzamento de morte; o volume de negociação expandiu para 35,71 mil lotes, com notável pressão vendedora. A faixa central de negociação para o alumínio da LME é sugerida em 2.950-3.050.
Cenário macro: O presidente dos EUA, Trump, afirmou que a guerra entre EUA e Irã efetivamente terminou no nível militar, e parece não haver necessidade de mais ações militares no momento, com a situação caminhando para o fim do conflito. No entanto, Trump também enfatizou que os EUA continuarão a manter um bloqueio marítimo ao Irã e manterão a capacidade de retomar ações militares se necessário. O IPC dos EUA de outubro subiu 0,4% na comparação mensal, acima da expectativa consensual dos economistas de 0,3%; o núcleo do IPC permaneceu estável em 0,3%, também acima das expectativas do mercado de 0,2%. Atualmente, os operadores já precificaram integralmente um aumento de 25 pontos-base pelo Fed dos EUA em dezembro, ao mesmo tempo em que consideram a possibilidade de um aumento maior de 50 pontos-base. A inflação de outubro dos EUA mais uma vez superou as expectativas do mercado, desencadeando uma liquidação nos títulos do Tesouro dos EUA, com o rendimento do título de 2 anos subindo brevemente 20 pontos-base, para 4,767%;
Fundamentos: Do lado da oferta, a capacidade operacional de alumínio da China permaneceu elevada, e a produção semanal de alumínio desta semana continuou a subir ligeiramente; no exterior, as retomadas de produção na capacidade do Oriente Médio sob cortes de produção progrediram um pouco mais rápido do que o esperado e, com a nova capacidade na Indonésia entrando gradualmente em operação, a oferta de alumínio continuou sua tendência de recuperação. Os estoques de alumínio da LME permaneceram perto da mínima de 20 anos, em torno de 229.000 toneladas. Do lado da demanda, o PMI composto da indústria de processamento de alumínio caiu abaixo da marca de 50, para 48,9% em outubro, com sinais crescentes de enfraquecimento da demanda de processamento a jusante à medida que a alta temporada se aproximava do fim, e as compras a jusante foram principalmente reposições baseadas na necessidade. Em termos de estoques, segundo estatísticas da SMM, até esta segunda-feira, o estoque social de lingotes de alumínio da China diminuiu 14.000 toneladas em relação à quinta-feira passada e 40.000 toneladas em relação à segunda-feira passada. Em termos de exportações, as exportações de alumínio não processado e semimanufaturados de alumínio em outubro totalizaram 594.000 toneladas, uma queda de 62.000 toneladas ou 9,5% em relação às 656.000 toneladas de setembro, mas ainda um aumento de 18,1% em relação ao ano anterior; as exportações acumuladas de janeiro a outubro atingiram 5,916 milhões de toneladas, um aumento de 17,9% em relação ao ano anterior. As exportações de semimanufaturados de alumínio foram o componente mais resiliente da demanda este ano, com o crescimento mensal passando de positivo para negativo, e o mercado espera amplamente que as exportações de novembro continuem caindo em relação ao mês anterior em meio a preços domésticos e externos invertidos.
Mercado de alumínio primário: Mercado do Leste da China: No início das negociações, o alumínio da SHFE subiu, depois recuou e continuou caindo, com o sentimento de compra no mercado à vista melhorando. O sentimento de compra à vista se estabilizou, com os preços à vista em relação ao contrato de alumínio SHFE 2611 se estabilizando perto de um desconto de 20 yuans/tonelada. Durante o dia, os preços do lingote de alumínio SMM A00 foram negociados com descontos de 30 a 10 yuans/tonelada. Mercado da China Central: Ao entrar em novembro, o mercado da China Central iniciou oficialmente restrições de produção impulsionadas pela proteção ambiental. As empresas de processamento a jusante foram afetadas por pedidos anteriores insuficientes e, embora as taxas de operação tenham sido reduzidas novamente, a magnitude foi relativamente pequena, com o sentimento geral de compra do mercado permanecendo em níveis baixos. Por fim, os preços reais de transação no mercado da China Central se concentraram em torno de descontos de 110 a 130 yuans/tonelada em relação ao contrato de novembro de alumínio da SHFE. Mercado do Sul da China: Ontem, os preços do alumínio caíram acentuadamente e o mercado à vista permaneceu fraco. As chegadas aumentaram um pouco, a redução de estoques desacelerou e o amplo spread de preços pode atrair reabastecimento adicional no futuro. Juntamente com os altos níveis de base para contratos do próximo mês e de meses distantes, as expectativas de baixa para o futuro se fortaleceram, levando a um aumento nas vendas para monetizar. Cotações mainstream recuaram gradualmente de descontos para paridade, com oferta a preços de desconto relativamente ampla. A compra em quedas e a reposição de estoques pelo lado da demanda aumentaram um pouco, mas sob influência do sentimento baixista, a demanda incremental ficou relativamente escassa; compradores só aceitaram cargas com descontos mais profundos para entrega, quase sem participação adicional do mercado, resultando em transações fracas. Os preços de transação à vista concentraram-se em prêmios de 255-295 yuan/t sobre o contrato de alumínio SHFE 2611.
Sucata de alumínio: Ontem, os preços do alumínio A00 da SMM fecharam a 23.290 yuan/t, queda acentuada de 250 yuan/t em relação ao dia útil anterior. O mercado de sucata de alumínio recuou amplamente, com algumas variedades regionais mantendo estabilidade em postura de espera. Do lado da oferta, as inspeções fiscais em várias regiões continuaram a se aprofundar, e a escassez de sucata de alumínio com faturamento regular não mostrou sinais de alívio. Empresas detentoras de faturas mantiveram forte disposição em sustentar preços, e a maioria das cotações de sucata permaneceu estável no início da semana em postura de espera. Do lado da demanda, características de entressafra começaram a surgir. Com os custos da sucata permanecendo elevados enquanto os aumentos de preços dos produtos acabados se mostravam difíceis, os lucros teóricos foram comprimidos, e a disposição das empresas utilizadoras de sucata em perseguir preços mais altos nas compras enfraqueceu notavelmente. Empresas de ligas de alumínio forjado continuaram pressionando por preços mais baixos, com pressão de queda sobre a sucata de ligas de alumínio forjado continuando a ser liberada. No curto prazo, a combinação de enfraquecimento do suporte do alumínio primário, aumento das chegadas de importação e demanda insuficiente com o início da entressafra reduziu significativamente o impulso de alta, com os preços mais propensos a seguir o alumínio primário em queda antes de mostrarem resistência a novas quedas. Por variedade, a sucata de alumínio tensionado permaneceu relativamente firme, sustentada por pedidos de ligas de alumínio fundido e baixos estoques, enquanto a sucata de ligas de alumínio forjado ainda enfrenta a possibilidade de queda adicional sob pressão das empresas de ligas de alumínio forjado. Adiante, os principais focos incluem a disseminação das inspeções fiscais e mudanças nas cotas de faturamento entre regiões, a efetiva substituição do alumínio primário após a diferença de preços entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio se comprimir para níveis baixos, e a inclinação das quedas nas taxas de operação a jusante durante a entressafra.
Liga de alumínio secundário: Ontem, as cotações de mercado do ADC12 foram amplamente reduzidas em 100 yuans/tonelada, devolvendo em grande parte os ganhos do dia anterior. Os preços do alumínio primário e os futuros enfraqueceram acentuadamente, com o sentimento de baixa do mercado se intensificando e os preços à vista sob pressão e recuando. Enquanto isso, as compras atuais a jusante permaneceram principalmente baseadas na necessidade, com a demanda sem crescimento claro e fornecendo suporte relativamente limitado aos preços. No contexto de tendências fracas de matérias-primas e futuros e entusiasmo de compra contido dos usuários finais, as cotações de mercado mostraram sinais de afrouxamento. No curto prazo, espera-se que os preços do ADC12 se ajustem em faixa estreita, com atenção necessária às mudanças nos preços das matérias-primas e às condições reais de compra a jusante.
Perspectiva abrangente: A queda dos futuros de ontem representou a realização concentrada de três fatores: "exportações negativas na comparação mensal + expectativas de superávit no contrato distante + estoques marginalmente mais altos". Os fluxos de capital mostraram construção de posições no lado da baixa, com contratos distantes liderando a queda, refletindo uma correção nas expectativas e na estrutura, em vez de um colapso nos fundamentos à vista. Considerando que os níveis absolutos dos estoques sociais permanecem em mínimas de cinco anos, os estoques visíveis no exterior atingiram uma mínima de 30 anos e os prêmios à vista permanecem altos, o espaço de queda para os preços do alumínio é limitado.
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![11 de novembro de 2026 Dados diários de estoque de lingotes de alumínio da SMM em três regiões [Dados SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iCOMR20251217171653.jpg)
