SMM Cobre Relatório Matinal | Quarta-feira, 11 de novembro de 2026

Os dados de inflação dos EUA vieram acima do esperado, alimentando as expectativas de alta de juros pelo Fed e pressionando os preços do cobre. Com o aumento da chegada de cobre importado e a venda ativa por parte dos fornecedores, espera-se que os prêmios à vista continuem recuando. Os preços do cobre provavelmente se consolidarão em tom moderado, em uma faixa estreita, hoje.

1. Futuros overnight

O cobre na LME abriu a US$ 13.860/t, atingiu máxima de US$ 13.863,5/t e mínima de US$ 13.660/t, e fechou a US$ 13.712/t, queda de 1,27%. O volume negociado foi de 19.000 contratos e o open interest ficou em 248.000 contratos, queda de 664 contratos, refletindo zeragem de posições compradas.

O contrato mais negociado de cobre na SHFE, 2612, abriu a 105.200 yuans/t, atingiu máxima de 105.250 yuans/t e mínima de 104.500 yuans/t, e fechou a 104.510 yuans/t, queda de 1,29%. O volume negociado foi de 43.000 contratos e o open interest ficou em 192.000 contratos, alta de 75 contratos, refletindo acúmulo de posições vendidas.

2. Notícias

O projeto de mina de cobre Tovaku, desenvolvido em conjunto pela Codelco e pela Pucobre, recebeu aprovação ambiental, superando um obstáculo fundamental para o início planejado da construção em 2027.

Localizado na Região de Antofagasta, no norte do Chile, o projeto tem investimento total de US$ 870 milhões, vida útil projetada de 21 anos e produção planejada de 46.000 toneladas de cátodo de cobre por ano. A construção deve começar no segundo semestre de 2027, com período de obras de três anos e início de produção previsto para 2030.

Tovaku é uma mina de cobre a céu aberto, com a Pucobre detendo 60% de participação e a Codelco, 40%. O projeto utilizará britagem, pré-tratamento por lixiviação ácida, lixiviação em pilha e processos de extração por solvente e eletrodeposição para produzir cátodo de cobre. O projeto também incluirá uma usina fotovoltaica de 193 megawatts (MW) e um duto de água do mar de 72,5 km.

A Codelco também afirmou que estuda atrair mais capital privado para financiar projetos de investimento que totalizam aproximadamente US$ 34 bilhões. A empresa acredita que, diante das tendências atuais de produção, sua meta de produção de cobre de 1,34 milhão de toneladas em 2026 enfrenta desafios significativos.

3. Mercado à vista

1) Xangai

O sentimento de compra foi de 2,71, queda de 0,04 na comparação mensal; o sentimento de venda foi de 3,89, alta de 0,44 na comparação mensal.

Em 10 de novembro, os preços spot do cátodo de cobre #1 da SMM contra o contrato SHFE de cobre 2611 foram cotados com prêmios de 1.400-2.000 yuan/t, com prêmio médio de 1.700 yuan/t, queda de 675 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior.

O contrato SHFE de cobre 2611 fechou a sessão da manhã a 107.600 yuan/t, com o spread Back mês a mês em 1.520-1.690 yuan/t. A margem de lucro de importação do mês atual variou de perda de 50 yuan/t a lucro de 120 yuan/t.

O spread Back mês a mês diminuiu um pouco, mas permaneceu em níveis elevados no geral. Alguns fornecedores mostraram disposição significativamente maior para vender, reduzindo continuamente as cotações para facilitar as transações. Com a entrada de cargas de preço mais baixo no mercado, o centro dos prêmios spot caiu rapidamente.

Do lado da oferta, parte do cobre importado chegou sucessivamente, e a oferta disponível no mercado aumentou em relação aos períodos anteriores. Combinado com a venda intensiva dos fornecedores, a escassez na oferta spot diminuiu marginalmente.

Do lado da demanda, os preços elevados do cobre, os altos prêmios e a estrutura de backwardation elevada continuaram a restringir as compras downstream. Algumas empresas de processamento adotaram medidas como paradas de fornos para isolamento e redução das taxas de operação das linhas de produção. Novos pedidos foram limitados, e as negociações no mercado ficaram lentas. Espera-se que os prêmios spot em Xangai permaneçam sob pressão de queda hoje.

2) Guangdong

O sentimento de compra foi de 2,39, queda de 0,02 na semana; o sentimento de venda foi de 2,47, queda de 0,03 na semana.

O cobre de alta qualidade foi cotado com prêmio de 1.750 yuan/t, o cobre de qualidade padrão a 1.500 yuan/t e o cobre SX-EW a 1.440 yuan/t, todos com queda de 100 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior.

O preço médio do cátodo de cobre #1 em Guangdong foi de 109.465 yuan/t, e o preço médio do cobre SX-EW foi de 109.280 yuan/t, ambos com alta de 240 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior.

O consumo downstream permaneceu fraco. Os fornecedores reduziram os preços para promoções de vendas, mas as transações reais ainda foram ruins.

3) Cobre importado

O preço médio do warrant foi de US$ 230/t, estável em relação ao dia de negociação anterior, com faixa de cotação de US$ 210-250/t.

O preço médio do B/L foi de 220 yuan/t, estável em relação ao dia de negociação anterior, com faixa de cotação de 200-240 yuan/t.

O preço médio do cobre EQ (CIF B/L) foi de US$ 125/t, alta de US$ 7/t em relação ao dia de negociação anterior, com faixa de cotação de US$ 120-130/t. As cotações referiam-se a cargas com chegada entre novembro e meados de dezembro.

4) Cobre secundário

Às 11h30 de 10 de novembro, o preço de fechamento dos futuros foi de 107.600 yuans/t, queda de 50 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior; o prêmio médio à vista foi de 1.700 yuans/t, queda de 675 yuans/t na comparação semanal.

Os preços das matérias-primas de cobre secundário subiram 100 yuans/t na semana. O índice de sentimento de vendas caiu para 2,26, e o índice de sentimento de compras subiu para 1,96. A diferença de preço entre cátodo de cobre e sucata de cobre foi de 2.576 yuans/t, estreitando 840 yuans/t na semana; a diferença de preço entre vergalhão de cátodo de cobre e vergalhão de cobre secundário foi de 1.850 yuans/t.

Com o recuo dos prêmios do cátodo de cobre, os prêmios das matérias-primas de sucata de cobre com impostos incluídos caíram em conjunto. As empresas de vergalhão de cobre secundário consultaram ativamente preços impulsionadas pela demanda de pedidos, mas os comerciantes seguraram as vendas diante do recuo dos preços do cobre. As transações concentraram-se principalmente na precificação de matérias-primas previamente depositadas. À tarde, os preços do cobre continuaram caindo, e alguns comerciantes interromperam a aceitação de pedidos, limitando as transações no mercado.

IV. Estoques

Até 9 de novembro, os estoques de cobre da SMM nas principais regiões da China caíram cerca de 10 mil toneladas em relação à segunda-feira anterior, para pouco mais de 50.000 toneladas; em comparação com cerca de 200.000 toneladas no mesmo período do ano passado, os estoques diminuíram cerca de 140.000 toneladas.

V. Resumo do mercado

Macro: O IPC de outubro dos EUA subiu mais do que o esperado. Autoridades do Fed dos EUA emitiram sucessivamente sinais hawkish, e as expectativas do mercado para um aumento de 25 pb ou até 50 pb em dezembro se fortaleceram, exercendo pressão baixista sobre os preços do cobre. O Catar garantiu pelo menos duas semanas de tempo de negociação, e os riscos geopolíticos entre EUA e Irã continuam diminuindo.

Oferta: O cobre importado está chegando sucessivamente, a disposição dos fornecedores em vender aumentou significativamente, a oferta disponível cresceu e a situação de oferta à vista apertada está se aliviando na margem.

Demanda: Preços altos do cobre, prêmios elevados e grandes diferenças de preço entre contratos futuros continuam a conter as compras dos consumidores downstream. Algumas empresas reduziram as taxas de operação ou pararam os fornos para manter a temperatura, e tanto os novos pedidos quanto a demanda real de compras permanecem fracos.

Estoque: Os estoques de cobre nas principais regiões do país permanecem em mínimas históricas, oferecendo algum suporte aos preços à vista, mas deve-se atentar para um possível ponto de inflexão nos estoques à medida que a reposição por importações aumenta.

Perspectiva de preços: A inflação em alta e as expectativas de aumento das taxas de juros pelo Fed dos EUA estão pressionando os preços do cobre. Com a oferta melhorando na margem e a demanda permanecendo persistentemente fraca, espera-se que os preços do cobre se consolidem em tom moderado dentro de uma faixa estreita hoje; os prêmios à vista ainda têm espaço para recuar ainda mais.

Este material é apenas para referência e não constitui aconselhamento de investimento. Os mercados envolvem risco, e as decisões devem ser tomadas com cautela.