[SMM Análise do Meio-Dia do Estanho] Comentários hawkish reacendem preocupações com aperto, preços do estanho caem novamente, ações de tecnologia fracas arrastam prêmio de IA

Comentário do Meio-Dia do Mercado de Estanho – 6 de novembro de 2026

I. Revisão de Preços

O estanho SMM #1 foi cotado a 350.700 yuans/t hoje, queda de 57.500 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior.

O contrato de estanho SHFE 2612 mais negociado abriu a sessão noturna a 357.280 yuans/t, tendeu para baixo durante a sessão noturna, com a queda se estendendo para as negociações da madrugada, atingindo uma mínima intradiária de 337.400 yuans/t antes de se consolidar em torno do centro. Fechou a manhã a 342.760 yuans/t, queda de 10.760 yuans/t ou 3,04% em relação ao preço de liquidação de ontem de 353.520 yuans/t. O volume de negociação de hoje foi de 304.131 lotes, com posições em aberto de 43.639 lotes, alta de 3.641 lotes no dia.

No lado da LME, o estanho LME 3M da noite fechou a US$ 46.100/t, queda de 2,31%. Permaneceu fraco durante o horário de negociação asiático de hoje, cotado pela última vez a US$ 45.665/t, queda de US$ 215/t ou 0,47% em relação à liquidação de ontem, negociando em uma faixa de US$ 45.440–46.440/t com volume de 266 lotes, com os preços atingindo novas mínimas não vistas em quase sete meses. A relação de preços SHFE/LME ficou em aproximadamente 7,51.

II. Mercado à Vista

No mercado à vista, a atividade foi intensa na sessão noturna, mas ficou calma pela manhã. Durante a queda dos preços futuros, as consultas e transações foram relativamente ativas; depois que os preços se consolidaram nas mínimas pela manhã e o centro se recuperou levemente, um sentimento de espera voltou a surgir, com os compradores a jusante fazendo principalmente pedidos pequenos para necessidades imediatas. Do lado da oferta, a disposição de venda das fundições permaneceu geralmente contida, e a escassez de cargas à vista disponíveis persistiu.

Fora da China, a janela de importação doméstica permaneceu fechada e as oportunidades de arbitragem de importação-exportação não se abriram, com as ofertas de lingotes de estanho no exterior recuando levemente. O estoque de estanho da LME ficou estável em 3.940 t em 5 de novembro, com warrants cancelados em 385 t. O estoque permaneceu em níveis relativamente baixos para o ano, e a lógica de estoque baixo fornecendo um piso para os preços do estanho na LME permaneceu intacta, embora o suporte tenha enfraquecido um pouco em meio ao enfraquecimento das expectativas de demanda.

III. Frente Macro

① A presidente do Fed de Cleveland, Hammack (membro votante do FOMC), fez comentários hawkish. Por volta das 23h, horário de Pequim, da noite passada (correspondendo à janela de venda da sessão noturna), Hammack afirmou que a inflação permanece muito alta e está se movendo na direção errada, exigindo que a política restritiva seja mantida e que os aumentos graduais das taxas continuem. Os resultados das eleições de meio de mandato reduziram, na verdade, as preocupações políticas do Fed e ampliaram sua independência. O mercado começou a reprecificar a probabilidade de “juros mais altos por mais tempo, e possivelmente mais uma alta”, com o dólar e os rendimentos dos Treasuries se recuperando em conjunto e os metais básicos sofrendo ampla pressão.

② A precificação das eleições de meio de mandato nos EUA perdeu força. Anteriormente, o mercado apostava que uma vitória democrata restringiria o Fed; depois que a poeira eleitoral baixou, a lógica de negociação se inverteu: com as restrições políticas reduzidas, o Fed pode se concentrar mais em conter a inflação, e as expectativas de corte de juros foram adiadas ainda mais. Enquanto isso, as ações de tecnologia e o Índice de Semicondutores da Filadélfia enfraqueceram. O “prêmio de IA/embalagem avançada” do estanho é a principal fonte de sua elasticidade que o distingue de outros metais básicos e, em meio à queda das ações de tecnologia, a queda do estanho foi acentuada.

IV. Perspectiva Abrangente

No geral, a frente macro segue como o principal fator determinante dos preços do estanho no momento. Os comentários hawkish de Hammack, combinados com a maior autonomia do Fed para conter a inflação após as eleições, levaram o mercado a reprecificar uma trajetória de juros “mais altos por mais tempo”. O dólar e os rendimentos dos Treasuries se recuperaram, e as operações de aperto voltaram a ganhar força. Somado ao arrasto do enfraquecimento das ações de tecnologia sobre a narrativa de demanda por IA, a queda do estanho ficou entre as mais acentuadas do complexo de metais básicos. No lado dos fundamentos, não há novos catalisadores por enquanto, com os estoques baixos e a janela de importação fechada oferecendo algum suporte na baixa e limitando o espaço para quedas profundas dos preços. O estanho da SHFE deve oscilar na faixa de 334.000–347.000 yuans/tonelada no curto prazo, enquanto o estanho da LME deve ser negociado na faixa de US$ 44.800–46.500/tonelada.