[SMM Resumo da Reunião Matinal sobre Níquel] Eleições de meio de mandato nos EUA: Democratas retomam o controle do Congresso; contrato de níquel mais negociado na SHFE abre em alta e sobe no início do pregão

Notas da reunião matinal de 6 de novembro

Tópicos quentes do mercado:

A força-tarefa especial do governo indonésio para combater a ocupação ilegal de terras florestais declarou que as autoridades indonésias estão tomando medidas de fiscalização imediatas contra empresas controladas ou associadas a Arif Kurniawan, ex-negociante de minério de níquel da Glencore. Investigações preliminares constataram que as empresas envolvidas cometeram violações em atividades de mineração, licenças e uso de terras florestais, mas as medidas específicas de fiscalização ainda não foram anunciadas. Kurniawan é uma figura importante na indústria de minério de níquel da Indonésia. Mais de uma década após deixar a Glencore, ele cresceu rapidamente até se tornar um dos maiores negociantes de minério de níquel da Indonésia. Um relatório anterior de pesquisa do setor mostrou que, em 2024, seu volume de negociação de minério de níquel representou cerca de um terço da oferta nacional total de minério de níquel da Indonésia. Além disso, ele e seus principais parceiros de negócios detêm conjuntamente participações minerárias em pelo menos 20 áreas de mineração na Indonésia.

Macro:

(1) As eleições de meio de mandato nos EUA resultaram em uma "onda azul", com os democratas retomando o controle do Senado e da Câmara. Vários veículos de mídia dos EUA projetaram que os democratas conquistaram pelo menos 54 cadeiras no Senado (virando sete cadeiras republicanas, incluindo Texas e Ohio, com o Texas elegendo um senador democrata pela primeira vez em 38 anos), e a Câmara deve ultrapassar 245 cadeiras; Trump afirmou que aceita os resultados e reconheceu que o conflito com o Irã pesou no resultado eleitoral. Líderes democratas já sinalizaram que buscarão revogar as tarifas de Trump e encerrar a guerra contra o Irã, e o mercado espera que a mudança no Congresso restrinja as operações militares no Oriente Médio e aumente a probabilidade de uma solução diplomática entre EUA e Irã.

(2) Os preços internacionais do petróleo despencaram quase 9%. O mercado aposta em um rápido esfriamento dos riscos geopolíticos, com o WTI fechando em queda de 8,66%, a US$ 87,49 por barril, e o Brent caindo 9,43%, a US$ 94,01 por barril, ambos atingindo os menores fechamentos desde 31 de agosto; somado aos dados da EIA mostrando a produção de petróleo bruto dos EUA subindo para um recorde histórico e os Emirados Árabes Unidos considerando construir um terceiro oleoduto contornando o Estreito de Ormuz, as expectativas de oferta mudaram para um afrouxamento.

(3) O dólar americano registrou sua maior queda em três semanas, enquanto as ações dos EUA dispararam. O índice do dólar americano caiu 0,33%, para 101,53; o rendimento do Tesouro de 10 anos recuou 8 pontos-base, para 4,884%; e o rendimento de 2 anos atingiu a mínima de dois meses, à medida que as apostas do mercado em novo aperto do Fed enfraqueceram; o Dow subiu 3,03%, o S&P 500 avançou 1,58%, o Nasdaq ganhou 1,44% e o Índice Nasdaq Golden Dragon China subiu 3,48%. O ouro na COMEX subiu 3,34%, para US$ 4.072 por onça.

(4) Indonésia: Segundo um boletim rápido da SMM de 4 de novembro, o Conselho Econômico Nacional (DEN) da Indonésia apoia o Ministério de Energia e Recursos Minerais (ESDM) no corte da produção de níquel por meio do Plano de Trabalho e Orçamento de Mineração (RKAB), para aliviar o excesso de oferta global e sustentar os preços do níquel. O membro do DEN, Septian Hario Seto, observou no evento Minerba Convex, em 3 de novembro, que o crescimento contínuo da produção de níquel da Indonésia exacerbou o excesso de oferta global e pressionou os preços do níquel. O ministro de Energia e Recursos Minerais, Bahlil Lahadalia, também afirmou que a Indonésia planeja recorrer ao modelo de gestão de oferta da indústria de carvão para regular a produção de minério de níquel por meio do RKAB. O apoio do DEN indica que o aperto da oferta de minério de níquel ganhou mais respaldo no nível político, reforçando ainda mais as expectativas do mercado de desaceleração do crescimento da oferta em 2027. Dado que a cota ajustada do RKAB para 2026 é de aproximadamente 295 a 300 milhões de toneladas úmidas, há potencial para novos cortes na cota de 2027, embora a redução específica ainda precise ser esclarecida.

Mercado à vista:

Em 5 de novembro, o preço médio do níquel refinado SMM nº 1 foi de 121.950 yuans/tonelada, alta de 3.850 yuans/tonelada em relação ao pregão anterior. Em termos de prêmios à vista, o prêmio médio do níquel refinado Jinchuan nº 1 foi de 3.500 yuans/tonelada, queda de 200 yuans/tonelada em relação ao pregão anterior, enquanto as principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado variaram de -300 a 600 yuans/tonelada.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2612) abriu em alta e continuou subindo no início do pregão, encerrando a sessão da manhã a 122.250 yuans/tonelada, alta de 4,86%, com o open interest caindo cerca de 5.400 lotes.

Perspectiva de curto prazo:

A retomada do controle do Congresso pelos democratas remodelou a direção macro do mercado e, combinada com a postura de cotas da Indonésia, esse "duplo golpe de Davis" impulsionou uma cobertura concentrada de posições vendidas pelos baixistas. Daqui para frente, deve-se atentar à extensão real dos cortes de cota da Indonésia para determinar a sustentabilidade da recuperação. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel mais negociado na SHFE opere na faixa de 118.000-124.000 yuan/t.

Sulfato de níquel

Em 5 de novembro, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM subiu ligeiramente.

No lado dos custos, os resultados das eleições de meio de mandato nos EUA e as declarações sobre as cotas da Indonésia ressoaram, elevando acentuadamente os preços do níquel hoje e aumentando os custos de produção à vista do sulfato de níquel. No lado da oferta, alguns produtores mantêm níveis de estoque relativamente altos e buscam cortes de produção para reduzir estoques; com a alta do níquel hoje, mostram certa disposição em sustentar os preços. No lado da demanda, diante das expectativas de redução no consumo final, as empresas downstream demonstram fraco interesse em formar estoques de pedidos à vista e têm aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Hoje, o fator de sentimento de disposição para venda dos fundidores de sal de níquel upstream foi de 2,1, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores downstream foi de 2,0 e o fator de sentimento das empresas integradas foi de 2,1 (dados históricos podem ser consultados no banco de dados).

Adiante, espera-se que a atividade do mercado de pedidos à vista permaneça fraca no curto prazo, com os preços do sulfato de níquel sob pressão geral. Deve-se atentar à sustentabilidade da alta dos preços do níquel.

NPI

Notícias de 5 de novembro: o fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM foi de 1,71, alta de 0,05 na comparação mensal. O fator de sentimento upstream para NPI de alto teor foi de 1,81, alta de 0,09 na comparação mensal, e o fator de sentimento downstream para NPI de alto teor foi de 1,62, alta de 0,02 na comparação mensal. O sentimento do mercado de ferro-níquel se recuperou notavelmente hoje, com consultas mais ativas e mudança na mentalidade do mercado, passando da cautela e relutância em comprar do downstream no período anterior para a retenção de vendas e indisposição em embarcar do upstream. Algumas ofertas de carga foram elevadas, e os traders ficaram relativamente otimistas quanto aos preços futuros, especialmente para o primeiro trimestre do próximo ano, apoiados principalmente por ventos favoráveis macroeconômicos e expectativas de políticas mais rígidas na Indonésia. No entanto, as divergências dentro do mercado permanecem acentuadas, com alguns participantes acreditando que a base para a recuperação de curto prazo é frágil e a sustentabilidade é questionável, enquanto a resistência a transações de pedidos à vista com preços elevados persiste. Transações atuais são claramente diferenciadas, com negócios de prêmio de preço médio a termo relativamente ativos e negócios de preço fixo escassos. As siderúrgicas estão liberando uma demanda rígida limitada, e o estoque de ferro-níquel ainda precisa ser absorvido. Fatores de gestão de dois fundos no fim do ano trouxeram interrupções periódicas nos embarques, e os futuros mais fortes do aço inoxidável também levaram alguns fornecedores a adotar postura altista, intensificando o cabo de guerra entre comprados e vendidos.

Aço inoxidável

Segundo a SMM em 5 de novembro, os futuros de SS consolidaram em alta hoje e continuaram a disparar. Com os resultados das eleições de meio de mandato dos EUA praticamente definidos e notícias de maior restrição nas aprovações de minério de níquel na Indonésia servindo de catalisador, os preços do níquel na SHFE dispararam acentuadamente, e o SS estendeu seus ganhos anteriores, subindo em conjunto. No fechamento, o contrato de SS mais negociado liquidou a 14.155 yuans/t. No mercado à vista, impulsionadas pela forte alta dos futuros de SS, as ofertas de aço inoxidável à vista continuaram a subir. Embora os clientes finais a jusante estivessem geralmente cautelosos devido aos preços altos e mostrassem fraca disposição de compra, a demanda especulativa impulsionou o aumento da atividade de consultas e negociações entre instituições e traders de futuros e à vista.

Contrato futuro de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2612 estava a 14.045 yuans/t, alta de 335 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 225-625 yuans/t. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi ficou estável; para a bobina laminada a frio 304/2B sem borda cortada, o preço médio em Wuxi subiu 150 yuans/t e o preço médio em Foshan subiu 150 yuans/t; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi ficou estável; para a bobina laminada a quente 316L/NO.1, as ofertas em Wuxi ficaram estáveis; a bobina laminada a frio 430/2B em Wuxi e Foshan ficou estável.

Nesta semana, o mercado de aço inoxidável mostrou um padrão de cabo de guerra em consolidação de “recuperação impulsionada por notícias seguida de devolução dos ganhos, oferta e demanda fracas e redução passiva de estoques”. Na semana passada, os futuros se fortaleceram em determinado momento com expectativas de cortes na produção de ferro-níquel na Indonésia; nesta semana, o Fed dos EUA emitiu um sinal hawkish, as expectativas de alta de juros no fim do ano aumentaram, e a implementação real dos cortes de produção de níquel na Indonésia foi limitada, falsificando gradualmente os fatores altistas. Os futuros de aço inoxidável se consolidaram em torno do nível de 13.400 yuans/mt, e o sentimento de recuperação anterior esfriou notavelmente. Do ponto de vista macroeconômico, embora o Fed não tenha implementado um aumento de juros em sua reunião de outubro, sua postura foi hawkish, e as expectativas do mercado para um aumento de juros no final do ano subiram, continuando a pressionar o apetite por risco no setor de metais não ferrosos. Enquanto isso, as expectativas de oferta mais restrita de níquel da Indonésia, que impulsionaram a recuperação dos futuros, careceram de verificação substancial nesta semana, e o impulsionador altista enfraqueceu marginalmente, tornando-se a razão central para o recuo dos futuros. No mercado à vista, na semana passada, a notícia de corte de produção de níquel na Indonésia elevou os preços em fases, levando a uma liberação concentrada de transações. No entanto, à medida que a notícia altista foi gradualmente digerida, o mercado retornou ao tema principal de demanda fraca. As negociações permaneceram lentas, com compradores downstream realizando apenas aquisições just-in-time. O mercado geralmente espera que as siderúrgicas ainda mantenham certos lucros, deixando espaço para concessões de preços para impulsionar as vendas. Somado à crescente pressão de embarques perto do final do mês, alguns traders reduziram proativamente os preços para estimular transações. Os preços à vista estavam em baixa, e a demanda de uso final não mostrou melhora real nas aquisições. No lado dos estoques, apesar das transações à vista persistentemente fracas, as chegadas desta semana foram baixas, e a demanda faseada de retirada de carga no final do mês forneceu suporte, permitindo que o estoque social de aço inoxidável continuasse em destocking. No entanto, esta rodada de destocking não foi impulsionada por uma recuperação na demanda de uso final, mas sim por baixas chegadas e interrupções na retirada de carga no final do mês. Os fundamentos da demanda não melhoraram materialmente, e a sustentabilidade do destocking permanece fraca. No lado dos custos, os preços do ferro-gusa de níquel continuaram sua tendência fraca, enquanto a sucata de aço inoxidável enfraqueceu ainda mais devido ao aumento do sentimento de aversão ao risco e à escassez de faturas fiscais, ampliando a diferença de custo entre os processos de sucata de aço inoxidável e ferro-gusa de níquel. Enquanto isso, a TISCO e a Tsingshan anunciaram os preços de licitação de ferrocromo de novembro, com queda de 200 yuans em relação ao mês anterior. Embora os preços do aço acabado também tenham recuado sob pressão, os preços das matérias-primas caíram mais acentuadamente, permitindo que as margens de lucro das siderúrgicas fossem mantidas. No lado da oferta, as siderúrgicas ainda possuem reservas de lucro e espaço para concessões de preços, mas o estoque social permanece em níveis relativamente saudáveis, reduzindo o incentivo para cortes agressivos de preços. Além disso, algumas usinas em manutenção e com cortes de produção retomaram as operações normais, elevando a produção planejada. No geral, o mercado de aço inoxidável desta semana mostrou um jogo de pressão macro hawkish, notícias otimistas sendo refutadas, demanda spot fraca, concessões de preços no fim do mês para impulsionar as transações, matérias-primas mais fracas sustentando os lucros das usinas e desestocagem passiva de inventários. O cenário fundamental fraco para o aço inoxidável permanece, com a recuperação dos lucros vindo apenas da queda das matérias-primas, dificultando a sustentação de uma tendência de alta nos preços.

Minério de níquel:

Mercado das Filipinas:

Nesta semana, os preços do minério de níquel filipino continuaram em queda, com preços em todos os teores geralmente enfraquecidos. Até 30 de outubro, na base FOB Filipinas, Ni 0,9% (Al máx. 7%) estava em US$ 21-22/tmu, com média de US$ 21,5/tmu; Ni 1,3% teve média de US$ 26/tmu, Ni 1,4% média de US$ 36/tmu, Ni 1,5% estava em US$ 42-45/tmu, com média de US$ 43,5/tmu, e Ni 1,8% estava em US$ 70-72/tmu, com média de US$ 71/tmu, todos os teores caíram US$ 1/tmu em relação ao período anterior. Na base CIF China, Ni 0,9% (Al máx. 7%) teve média de US$ 34/tmu, enquanto Ni 1,3%, 1,4%, 1,5% e 1,8% ficaram em US$ 39,5, US$ 50, US$ 58,5 e US$ 86,5/tmu, respectivamente.

Em termos climáticos, as principais áreas produtoras de minério de níquel das Filipinas continuam afetadas pela ZCIT e pelas chuvas sazonais, com Zambales registrando chuvas relativamente intensas. A mineração, o transporte terrestre e o carregamento nos portos de algumas minas estão restritos, e a capacidade real de embarque diminuiu. Palawan ainda mantém certo nível de capacidade de embarque, e a oferta geral ainda não sofreu uma escassez em grande escala. Além disso, um tufão forte está se movendo em direção ao norte das Filipinas e Taiwan, com trajetória projetada ao norte das principais áreas produtoras de minério de níquel, mas as condições marítimas adversas ainda podem afetar as operações portuárias e o carregamento.

Do lado da demanda, os estoques de matérias-primas a jusante na China devem durar cerca de dois meses. As compras spot são principalmente reposições conforme a necessidade, com interesse de compra limitado. As restrições de oferta em Zambales ainda não ofereceram suporte claro aos preços. As taxas de frete marítimo das Filipinas para a China permanecem em nível relativamente alto, limitando a competitividade do preço de desembarque do minério filipino. A queda dos preços locais do minério na Indonésia também corroeu a vantagem de preço do minério filipino que entra no mercado indonésio. Por porto, os estoques de minério de níquel nos sete principais portos subiram para 5,8 milhões de toneladas métricas úmidas (30 de outubro), um aumento de 170 mil toneladas métricas úmidas em relação ao mês anterior, enquanto os estoques totais em todos os portos da China atingiram 9,99 milhões de toneladas métricas úmidas, um aumento de 70 mil toneladas métricas úmidas em relação ao mês anterior.

Espera-se que os preços do minério de níquel filipino permaneçam em baixa no curto prazo. Com a revisão para baixo do HPM da Indonésia na segunda quinzena de outubro, o centro de preços do minério de níquel regional deslocou-se ainda mais para baixo. Se os preços locais do minério indonésio permanecerem sob pressão, os mineradores filipinos poderão reduzir ainda mais as cotações FOB para garantir negócios. Daqui para frente, deve-se prestar atenção à recuperação dos embarques de Zambales, aos embarques reais de Palawan e às mudanças nas taxas de frete marítimo das Filipinas para a China.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel indonésio se estabilizaram esta semana após quedas anteriores. Em 30 de outubro, nos principais portos indonésios, o preço médio do minério limonítico com Ni 1,2% era de US$ 24,5/tmu, e o do minério limonítico com Ni 1,3% era de US$ 26,5/tmu. Os minérios saprolíticos com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% estavam em US$ 47,1, US$ 52,5 e US$ 57,1/tmu, respectivamente. Anteriormente, a queda do minério saprolítico de médio e alto teor foi notavelmente maior do que a do minério limonítico de baixo teor. A oferta restrita de minério de alto teor diminuiu um pouco, e o poder de barganha do mercado mudou gradualmente para os compradores.

Em termos de preço de política, o HMA do níquel para a segunda quinzena de outubro foi de US$ 15.847,67/t, uma queda de US$ 475/t ou 2,91% em relação à primeira quinzena. O HPM foi revisado para baixo de acordo, com Ni 1,2% a US$ 22,44/tmu, Ni 1,4% a US$ 50,05/tmu, Ni 1,5% a US$ 54,48/tmu e Ni 1,6% a US$ 59,12/tmu, reduzindo ainda mais a referência para as cotações dos mineradores. Olhando para o próximo ano, a Direção-Geral de Minerais e Carvão da Indonésia declarou que a produção potencial de minério de níquel refletida nos pedidos de RKAB para 2027 excedeu 500 milhões de toneladas. Ao definir as cotas, o Ministério de Energia e Recursos Minerais levará em conta a oferta e a demanda do mercado global de níquel, bem como a demanda das fundições domésticas. A cota de produção revisada para 2026 é de aproximadamente 290 milhões a 300 milhões de toneladas, superior aos 260 milhões a 270 milhões de toneladas definidos no início do ano.

Em termos de oferta, as cotas suplementares do RKAB foram gradualmente liberadas em 2026. As minas que obtiveram novas cotas ainda precisam realizar alocação de equipamentos, manutenção de estradas, preparação de estoques e arranjos logísticos. Um aumento nas cotas não significa um aumento imediato na oferta à vista, mas a oferta de minério de níquel ainda tem espaço para crescer no quarto trimestre. Do lado da demanda, os estoques de matéria-prima das fundições indonésias podem sustentar as operações por cerca de dois meses, limitando o incentivo para recomposição concentrada de estoques no curto prazo. As condições secas persistentes trazidas pelo El Niño e o fornecimento insuficiente de água industrial afetaram algumas instalações de fundição em Morowali, com algumas linhas de produção RKEF operando a cerca de 30%–40% da capacidade normal desde 22 de setembro, reduzindo o consumo de minério.

Espera-se que o mercado indonésio de minério de níquel permaneça fraco no curto prazo. Do lado da oferta, deve-se atentar ao ritmo em que as cotas recém-aprovadas do RKAB se traduzem em produção e embarques reais. Do lado da demanda, o foco deve estar na redução dos estoques das fundições, no fornecimento de água industrial em Morowali e na recuperação das linhas de produção RKEF afetadas. Se a nova oferta continuar a ser liberada enquanto as compras das fundições permanecerem restritas, os preços à vista do minério de níquel indonésio enfrentarão maior pressão de queda.