Comentário do Mercado de Estanho ao Meio-Dia, 3 de novembro de 2026
1. Revisão de Preços
O estanho SMM #1 foi negociado hoje na faixa de 349.900–354.700 yuan/mt, com preço médio de 352.300 yuan/mt, queda de 13.650 yuan/mt em relação ao dia de negociação anterior.
O contrato de estanho mais negociado na SHFE abriu em baixa com gap a 355.840 yuan/mt na sessão noturna e, após a abertura, seguiu em queda. As perdas continuaram a se ampliar pela manhã, com a mínima intradiária tocando 341.050 yuan/mt. Os preços se recuperaram levemente das mínimas perto do fechamento, e a sessão da manhã encerrou em 343.300 yuan/mt, queda de 19.150 yuan/mt, ou 5,28%, em relação ao preço de liquidação de ontem, de 362.450 yuan/mt. O volume negociado hoje atingiu 210.439 lotes, com posições em aberto em 49.237 lotes, alta de 2.176 lotes no dia.
No lado da LME, o estanho despencou durante a noite, chegando a cair mais de 4% em determinado momento da sessão. A sessão asiática de hoje prolongou a fraqueza, com a última cotação em US$ 46.400/mt, queda de US$ 1.005/mt, ou 2,12%, em relação à liquidação de ontem, de US$ 47.405/mt. A faixa intradiária foi de US$ 46.140–47.450/mt, com 128 lotes negociados. A relação de preços SHFE/LME ficou em torno de 7,4.
2. Mercado à Vista
As cotações à vista caíram acentuadamente hoje, acompanhando os futuros, e as transações de mercado recuaram de forma notável em relação a ontem. Em meio à queda contínua dos preços, o sentimento de compra a jusante ficou mais cauteloso, com os compradores, em geral, inclinados a aguardar um fundo de preço e esperar a estabilização da tendência de baixa. A atividade intradiária foi dominada por consultas esporádicas de pedidos à vista. É difícil ver expansão de volume em uma tendência de baixa tão unilateral; as transações só terão espaço para melhorar após os preços consolidarem ou se estabilizarem. A demanda foi, no geral, mediana. À medida que a tradicional temporada de pico vai gradualmente perdendo força, as empresas a jusante estão principalmente reduzindo o estoque de matérias-primas e fazendo apenas pequenas compras suplementares em níveis baixos. Do lado das cotações, o sentimento dos fornecedores divergiu após a forte queda dos futuros. Alguns traders optaram por vender a preços mais baixos devido à pressão de giro de capital, enquanto outros fornecedores mantiveram a disposição de sustentar os preços, e a oferta apertada de cargas disponíveis persistiu. Após a abertura da manhã, o lingote de estanho de pequenas marcas foi cotado com prêmio de cerca de 4.500 yuan/mt sobre o contrato de dezembro, o lingote de estanho de marca entregável com prêmio de cerca de 5.000 yuan/mt, e a marca YT com prêmio elevado de 6.000–7.000 yuan/mt. Vários traders relataram posições esgotadas, e as cargas de estanho importadas estavam praticamente vendidas.
No exterior, o estoque de estanho na LME era de 3.970 toneladas em 3 de novembro, queda de 60 toneladas no dia, com warrants registrados em 3.560 toneladas e warrants cancelados em 410 toneladas. O estoque permaneceu em níveis relativamente baixos para o ano. O estanho na LME havia mostrado certa resiliência perto do nível de US$ 50.000/tonelada, mas sob pressão macroeconômica combinada com a forte queda do estanho na SHFE, as perdas na LME subsequentemente se ampliaram, com SHFE e LME enfraquecendo em conjunto. O efeito de suporte do baixo estoque sobre os preços futuros cedeu temporariamente lugar à precificação orientada por fatores macroeconômicos.
3. Frente Macroeconômica
① As eleições de meio de mandato nos EUA viram uma "onda azul" se materializar. A votação oficial ocorreu em 3 de novembro, abrangendo todas as 435 cadeiras da Câmara, 35 cadeiras do Senado e 36 disputas para governador. Mais de 59 milhões de pessoas votaram antecipadamente, estabelecendo um novo recorde para eleições de meio de mandato. Após o início da contagem dos votos em 4 de novembro, os democratas assumiram uma liderança inicial (Senado 43:32, Câmara 43:19). Ao meio-dia, a mídia americana projetava que os democratas recuperariam o controle de ambas as câmaras do Congresso. Trump afirmou que "aceitaria absolutamente os resultados da eleição". O mercado já havia precificado o risco da "onda azul": o controle democrata do Congresso eleva as expectativas para a Lei de Suspensão de Data Centers de IA e a implementação regulatória de data centers, atingindo diretamente a narrativa de investimentos em IA.
② Os ativos de risco no exterior estiveram amplamente sob pressão. No fechamento dos EUA em 3 de novembro, o Índice de Semicondutores da Filadélfia subiu 2,63%, para 10.600,4 pontos (Lattice subiu 10,98%, AMD, ON Semiconductor, TI e outras subiram mais de 3%). A AMD reportou receita do terceiro trimestre de US$ 13,38 bilhões, alta de 45% em relação ao ano anterior, com receita de data centers subindo 97% em relação ao ano anterior. A orientação para o quarto trimestre foi de cerca de US$ 17 bilhões, e as ações subiram até 7% no after-hours. Dados da SIA mostraram que as vendas globais de semicondutores atingiram US$ 517,7 bilhões no terceiro trimestre de 2026, alta de 24,1% em relação ao trimestre anterior. No entanto, na mesma noite, o ouro na COMEX caiu 0,74% e a prata caiu 2,12%. Em 4 de novembro, o bitcoin rompeu abaixo de US$ 76.000 e os futuros de ações dos EUA caíram, com o sentimento geral dos ativos de risco se tornando mais fraco.
③ As expectativas de um aumento de juros pelo Fed em dezembro ainda precisam ser precificadas. Após o Fed manter as taxas estáveis na reunião de outubro, o foco do mercado se voltou para a reunião de dezembro. As expectativas de alta de juros ainda não foram totalmente precificadas, e as operações de aperto continuam pesando sobre o setor de metais não ferrosos.
4. Perspectiva Abrangente
No geral, os preços do estanho permanecem atualmente dominados por fatores macroeconômicos. Após a materialização da "onda azul" nas eleições de meio de mandato, o controle democrata do Congresso aumentou o risco de regulamentação de data centers de IA e contração de investimentos, pressionando ainda mais a narrativa de demanda por computação de IA. Combinado com o mercado ainda precisando precificar um aumento de juros em dezembro, a dupla pressão das expectativas de aperto e da narrativa de demanda quebrou a resiliência anterior do estanho na LME perto do nível de US$ 50.000/t, com enfraquecimento simultâneo na SHFE e na LME. Espera-se que o estanho na SHFE se consolide em torno de 342.000–356.000 yuans/t no curto prazo, enquanto o estanho na LME flutua em torno de US$ 45.000–46.500/t. Se a tendência de queda continuar, observe o suporte abaixo de 340.000 yuans/t e o ritmo de precificação das expectativas de alta de juros em dezembro.
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