Fatores macroeconômicos baixistas voltam a dominar; mercado foca na reunião do Fed sobre juros no fim do mês [Análise macroeconômica de metais preciosos da SMM]

[Baixa para metais preciosos]

A situação no Oriente Médio escalou acentuadamente, com o Brent rompendo US$ 111 e atingindo máxima de 5 meses, reacendendo as expectativas de inflação de energia.

Nesta semana, a situação de segurança no Estreito de Ormuz e no Golfo continuou a se deteriorar: drones Houthi atacaram o campo petrolífero de Shaybah, no leste da Saudi Aramco; o Canal 12 de Israel informou que dezenas de caças israelenses voaram perto da fronteira iraniana esta semana para simular ataques ao Irã, e outros relatos disseram que EUA e Israel elaboraram planos específicos para uma nova rodada de ataques ao Irã; os EUA ordenaram que parte do pessoal e familiares de sua embaixada na Arábia Saudita deixassem o país, e a Guarda Revolucionária do Irã disse que dois navios-tanque "infratores" atingiram minas no Estreito de Ormuz, com ataques a navios se espalhando para águas próximas ao Iraque. Impulsionado por temores de interrupção no fornecimento, o Brent voltou a subir acima de US$ 110 na quarta-feira e avançou para cerca de US$ 111,3 por barril na quinta-feira, enquanto o WTI se aproximou de US$ 99, ambos perto de máximas de 5 meses. O mercado está focado no impacto secundário da alta dos preços do petróleo sobre a inflação, com os altos preços de energia reforçando o argumento para o Fed dos EUA manter uma política restritiva.

Probabilidade de alta em dezembro sobe, expectativas de aperto adiadas em vez de desaparecerem.

Os dados mais recentes mostram que a probabilidade de o Fed dos EUA manter as taxas inalteradas em sua reunião de outubro é de 83,9%, com cerca de 16% de chance de alta de 25 pontos-base; enquanto isso, a probabilidade de uma alta acumulada de 25 pontos-base até a reunião de dezembro subiu para 76%, e a precificação dos futuros indica cerca de 94% de chance de as taxas subirem até dezembro. A combinação quente do IPC de setembro em alta de 3,7% na comparação anual e do IPP em alta de 6,3% na comparação anual ainda não foi totalmente digerida, e a nova alta dos preços do petróleo adiciona mais incerteza ao caminho de recuo da inflação, o que significa que os comentários de Waller trouxeram apenas um breve alívio de "pausa em outubro", em vez de uma mudança de política, e a pressão de avaliação sobre os metais preciosos foi apenas adiada, não removida.

Receita e orientação da Meta superam expectativas, capex de IA deve chegar a US$ 145 bilhões, alta das ações de tecnologia impulsiona apetite por risco.

Após o fechamento de 21 de outubro, a Meta divulgou os resultados do terceiro trimestre: a receita do terceiro trimestre foi de US$ 64,6 bilhões, alta de 26% na comparação anual, um recorde e acima das expectativas do mercado de US$ 63,3 bilhões; a orientação de receita para o quarto trimestre foi de US$ 73 a 76 bilhões, com ponto médio de US$ 74,5 bilhões acima das expectativas do mercado; a empresa também elevou sua faixa de orientação de capex para 2026 para US$ 135 a 145 bilhões, com o limite inferior elevado de US$ 130 bilhões para US$ 135 bilhões, à medida que o investimento em infraestrutura de IA continua a aumentar. Após a divulgação dos resultados, as ações da Meta subiram cerca de 6% no after-market e, com Tesla e IBM também superando expectativas, o Nasdaq fechou em alta de 1,05% na quarta-feira, com ações ligadas à IA liderando os ganhos em todos os setores, e o apetite por risco no mercado acionário americano claramente se recuperou. O forte desempenho da temporada de balanços de tecnologia reforçou a precificação do mercado quanto à resiliência da economia americana e ao boom da IA, com capital fluindo de ativos de refúgio para ativos de risco, exercendo alguma pressão sobre a demanda de alocação de refúgio por metais preciosos.

Os preços do ouro encontraram resistência repetidamente no nível de US$ 4.200, com clara resistência técnica

O ouro à vista rompeu acima de US$ 4.170 na segunda-feira, impulsionado pelos comentários dovish de Warsh, aproximando-se do nível de US$ 4.200, mas repetidas tentativas de avanço falharam, com clara resistência técnica; na quinta-feira, o ouro despencou sob múltiplas pressões da disparada dos preços do petróleo, expectativas crescentes de alta de juros em dezembro e recuperação do apetite por risco, aproximando-se novamente da mínima vista após a divulgação do CPI da semana passada, com realização de lucros por comprados e ordens de stop-loss de curto prazo inundando o mercado.

[Altista para metais preciosos]

O discurso de Warsh na reunião anual recusou-se a prejulgar o resultado de outubro e não adotou tom hawkish diante do CPI acima do esperado; probabilidade de alta de juros em outubro diminuiu

O presidente do Fed, Warsh, disse durante as reuniões anuais do FMI-Banco Mundial em Bangkok que não era favorável a revelar possíveis ações de política antes das reuniões restantes do FOMC de 2026, recusando-se explicitamente a prejulgar a decisão de juros de outubro e rompendo com o modelo tradicional de orientação futura; no contexto do núcleo do CPI de setembro subindo 0,33% na comparação mensal, ele não ofereceu resposta hawkish aos dados de inflação. Após o discurso, as expectativas do mercado para uma alta de juros em outubro caíram de cerca de 27% para abaixo de 15%, o índice do dólar atingiu mínima de duas semanas e o ouro rompeu acima de US$ 4.170/onça na segunda-feira, dando ao mercado um alívio temporário.

Williams reiterou que "mais uma alta de juros este ano e nenhuma ação adicional necessária em 2027", dizendo que a política está no lugar certo

Em 20 de outubro, o presidente do Fed de Nova York, Williams, disse em entrevista que mantinha a visão de que "mais uma alta de juros este ano pode ser apropriada", mas não via razão para acreditar que novas altas seriam necessárias em 2027; ele também disse que "a postura atual da política monetária está no lugar certo" e que não era apropriado fornecer orientação futura específica neste momento. Embora tenha alertado que a inflação permanecerá significativamente acima de 3% nos próximos meses, suas observações gerais confirmaram que o ponto final da política está se aproximando, fornecendo suporte de fundo para os metais preciosos no front das expectativas de política.

O PBOC aumentou as reservas de ouro por 23 meses consecutivos e acelerou as compras em setembro; as participações do SPDR se recuperaram para 1.060 toneladas, com fluxos oficiais e de ETF sustentando conjuntamente o mercado

Dados mostraram que as reservas de ouro no final de setembro ficaram em 77,47 milhões de onças, um aumento de 740.000 onças em relação ao mês anterior, marcando 23 meses consecutivos de aumentos e o sétimo mês consecutivo de compras aceleradas; as participações do SPDR Gold ETF subiram 1,71 tonelada para 1.060,18 toneladas em 20 de outubro, com entradas acumuladas de cerca de 6,2 toneladas na semana passada, indicando que fundos de alocação que compram em quedas ainda estão entrando no mercado. Além disso, as preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA e a incerteza das eleições de meio de mandato, combinadas com os riscos geopolíticos no Oriente Médio, reforçaram conjuntamente a demanda por refúgio seguro e alocação de ativos do ouro, fornecendo suporte estrutural para os preços do ouro.

[Resumo macro]

Esta semana, o mercado de metais preciosos mostrou um padrão de "recuo após alta rápida, com o rebote dovish revertido pelos preços do petróleo": na segunda-feira, as observações dovish de Warsh empurraram o ouro acima de US$ 4.170, aproximando-se do nível de US$ 4.200, mas à medida que as tensões no Oriente Médio escalaram abruptamente e o Brent superou US$ 111, a narrativa principal do mercado mudou de "expectativas de pausa na política" para "inflação de energia → alta de juros em dezembro"; combinado com lucros melhores do que o esperado de ações de tecnologia como a Meta impulsionando o apetite por risco e o capital fluindo de volta para ações, o ouro despencou na quinta-feira, devolvendo em grande parte o rebote desde a semana passada e se aproximando novamente da mínima anterior. Os ventos contrários macroeconômicos recuperaram a vantagem: os preços do petróleo atingindo uma máxima de cinco meses reforçaram a rigidez da inflação, a probabilidade de alta de juros em dezembro subiu, os lucros de tecnologia da Meta e outras impulsionaram o apetite por risco, o dólar americano mostrou resiliência em níveis elevados e houve realização de lucros antes do nível de US$ 4.200. Fatores altistas, as observações de Warsh e Williams confirmaram que o ponto final da política está se aproximando, as compras de ouro do banco central acelerando e as entradas de ETF fornecendo suporte de fundo. Daqui para frente, o foco principal será a reunião do FOMC do Fed dos EUA em 27 e 28 de outubro, o PMI Markit preliminar de outubro dos EUA e o índice final de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan em 23 de outubro, os pedidos semanais de seguro-desemprego, os desdobramentos da situação EUA-Irã e do Estreito de Ormuz, e o progresso das eleições de meio de mandato dos EUA.