[SMM Resumo da Reunião Matinal sobre Níquel] Williams, do Fed dos EUA, emite sinais dovish, contrato de níquel mais negociado da SHFE oscila fortemente na sessão diurna

10.15 Atas da Reunião Matinal

Tópicos quentes do mercado:

Segundo a SMM, em 14 de outubro, os preços do minério de níquel indonésio ficaram estáveis. Minério limonítico Ni 1,2%: US$ 25,5/t, sem alteração. Minério limonítico Ni 1,3%: US$ 27,5/t, sem alteração. Minério saprolítico Ni 1,4%: US$ 48,7/t, sem alteração. Minério saprolítico Ni 1,5%: US$ 54,2/t, sem alteração. Minério saprolítico Ni 1,6%: US$ 59,0/t, sem alteração.

Macro:

(1) O "número 3" do Fed, Williams, enviou sinal dovish, e as expectativas de fim do ciclo de alta de juros se fortaleceram. O presidente do Fed de Nova York, Williams (membro votante permanente), disse que mais um aumento de juros este ano é apropriado, mas não há necessidade de alta em 2027. Este é o primeiro sinal claro do Fed de que "resta apenas um último aumento de juros em 2026". Após suas declarações, o dólar e os rendimentos dos Treasuries recuaram. O rendimento do Treasury de 10 anos caiu 1,6 pb para 5,221%, e o índice do dólar recuou de uma máxima de 18 meses, caindo 0,37% para 102,20. No entanto, as divisões internas permanecem (Goolsbee e Barkin tendem a ser hawkish). O CPI de setembro dos EUA será divulgado hoje às 20h30, o último dado de inflação antes da reunião do FOMC de 27 a 28 de outubro, e será um fator decisivo.

(2) O conflito no Oriente Médio continua, e os preços do petróleo permanecem firmes. Vinte e quatro navios foram atacados no Estreito de Ormuz nas últimas duas semanas. O edifício-sede da Saudi Aramco em Dhahran foi atingido por fogo Houthi e pegou fogo. A mídia israelense informou que Netanyahu discutiu com Trump um ataque conjunto em larga escala ao Irã antes da eleição. O Comando Central dos EUA disse que o Estreito de Ormuz é controlado pelas forças dos EUA e parceiros regionais, e que mais de 19 milhões de barris de petróleo bruto foram auxiliados a serem embarcados no dia anterior. O WTI subiu 1,61% para US$ 93,88/barril, e o Brent subiu 0,44% para US$ 104,77.

(3) China: CPI, PPI e dados comerciais de setembro serão divulgados hoje. O banco central aprovou a Visa para se preparar para uma instituição de compensação de cartões bancários.

Mercado à vista:

Em 14 de outubro, o níquel refinado #1 da SMM teve média de 120.550 yuans/t, alta de 100 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, o níquel refinado #1 da Jinchuan teve média de 4.200 yuans/t, queda de 50 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. A faixa para as principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado foi de -100 a 600 yuans/t.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2611) oscilou fortemente durante a sessão diurna, fechando a 118.320 yuans/t, queda de 0,14%.

Perspectiva de curto prazo:

O sinal dovish de Williams derrubou o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro e fortaleceu as expectativas de fim do ciclo de alta de juros, mas o sentimento do mercado está cauteloso antes da divulgação do CPI dos EUA de setembro esta noite, e o ímpeto de construção de posições é fraco. O padrão de altos estoques e demanda fraca do próprio níquel permanece inalterado. Se o CPI desta noite for moderado, as expectativas dovish se concretizarão, apoiando uma recuperação; se superar as expectativas, voltará a pressionar. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel mais negociado na SHFE opere na faixa de 118.000 a 121.000 yuans/t.

Sulfato de níquel

Em 14 de outubro, os preços médios do sulfato de níquel grau bateria da SMM caíram.

Do lado dos custos, os preços do níquel permaneceram sob dupla pressão de fatores macro e fundamentos, e os custos imediatos de produção do sulfato de níquel recuaram; do lado da oferta, alguns produtores mantiveram níveis de estoque relativamente altos e buscaram cortes de produção para reduzir estoques, mas como o spread de preços entre sulfato de níquel e níquel da SHFE continuou a se ampliar, espera-se que os cronogramas de produção em empresas de conversão e reciclagem de níquel refinado tenham queda limitada; do lado da demanda, algumas empresas downstream ainda dependiam principalmente do fornecimento por contratos de longo prazo, o sentimento para formar estoques de pedidos spot estava contido e a aceitação dos preços do sal de níquel era relativamente baixa. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender dos fundidores de sal de níquel upstream ficou em 2,1, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores downstream em 2,0 e o fator de sentimento das empresas integradas em 2,2 (dados históricos podem ser consultados no banco de dados).

Olhando adiante, espera-se que a atividade do mercado de pedidos spot permaneça contida no curto prazo, e os preços do sulfato de níquel estão sob pressão geral.

NPI

Notícias de 14 de outubro: o fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM ficou em 1,73, queda de 0,05 na comparação mensal; o fator de sentimento upstream para NPI de alto teor foi de 1,80, queda de 0,05 na comparação mensal; e o fator de sentimento downstream para NPI de alto teor foi de 1,66, queda de 0,05 na comparação mensal. O sentimento de baixa no mercado de NPI intensificou-se ainda mais. Os produtos acabados de aço inoxidável a jusante não estão a circular com fluidez, a pressão dos inventários sociais permanece elevada, a relação custo-eficácia da sucata de aço melhorou e as siderúrgicas reduziram proativamente as compras de NPI, com as expectativas de aquisição a continuarem a ser revistas em baixa. O centro de preços de mercado continuou a deslocar-se para níveis inferiores, as expectativas de fundo entre os participantes do mercado foram repetidamente reduzidas e a maioria dos intervenientes acredita que os preços ainda têm margem para cair. No geral, as transações foram lentas e a confiança do mercado foi insuficiente. No curto prazo, é improvável que a procura de aço inoxidável recupere rapidamente, e o NPI poderá permanecer num padrão fraco de procura de fundo; é necessária atenção contínua à implementação efetiva das compras pelas siderúrgicas.

Aço Inoxidável

  De acordo com a SMM em 14 de outubro, os futuros de SS estão atualmente a consolidar em tom moderado. Os futuros de metais não ferrosos enfraqueceram no geral, com o níquel SHFE e o SS a caírem em conjunto. No fecho, o contrato de SS mais negociado fixou-se em 13.470 yuan/t. No mercado à vista, arrastado pela fraqueza sucessiva dos futuros de SS, a confiança nas negociações à vista foi insuficiente. A procura de reposição pós-feriado foi em grande parte libertada e as transações globais enfraqueceram. Com as matérias-primas também a enfraquecerem em conjunto, os lucros das siderúrgicas de aço inoxidável recuperaram um pouco, o suporte dos custos continuou a diminuir e, com a procura persistentemente fraca, o mercado carece geralmente de confiança nas perspetivas.

  Contrato de futuros de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2611 estava cotado a 13.505 yuan/t, mais 70 yuan/t do que no dia de negociação anterior. Os prémios à vista para 304/2B em Wuxi rondavam os 515 yuan/t. No mercado à vista, o preço médio das bobinas laminadas a frio 201/2B em Wuxi manteve-se estável; para as bobinas laminadas a frio 304/2B com bordos não cortados, o preço médio em Wuxi caiu 25 yuan/t e o preço médio em Foshan caiu 25 yuan/t; os preços das bobinas laminadas a frio 316L/2B em Wuxi mantiveram-se estáveis; as cotações das bobinas laminadas a quente 316L/NO.1 em Wuxi mantiveram-se estáveis; e as bobinas laminadas a frio 430/2B em Wuxi e Foshan mantiveram-se estáveis.

  Antes do feriado, o mercado de aço inoxidável apresentou um padrão de consolidação caracterizado por fraqueza externa e estabilidade interna, uma época alta falseada e um equilíbrio entre posições longas e curtas. As expectativas de uma recuperação tradicional na “alta temporada de setembro-outubro” fracassaram completamente, a demanda final permaneceu persistentemente fraca e a formação de estoques a jusante em grande parte se encerrou antes do longo feriado, restando apenas transações esporádicas baseadas em necessidades. As negociações em geral foram lentas, e o lado da demanda continuou pressionando os preços à vista. Os futuros se moveram de forma independente e resistiram a quedas, não acompanhando as baixas acentuadas apesar da fraqueza nos metais não ferrosos e no níquel da SHFE, com forte suporte das baixas avaliações, enquanto os preços à vista permaneceram firmes no geral. O lado dos custos continuou melhorando, com os preços das matérias-primas da série de níquel e cromo recuando, e o diferencial de preços entre produtos acabados e matérias-primas foi reparado, revertendo as perdas persistentes anteriores e restaurando gradualmente os lucros de produção nas siderúrgicas. No lado da oferta, as expectativas de cortes de produção continuaram se fortalecendo, a oferta marginal da indústria se contraiu e, com os preços de mercado em mínimas anuais, o potencial de queda foi efetivamente limitado. Os estoques passaram de queda para alta, encerrando o ritmo anterior de redução contínua. Afetados pela fraca retirada dos usuários finais e pelo aumento das chegadas ao mercado, os estoques sociais se acumularam novamente, e a pressão de oferta na indústria se recuperou um pouco. No geral, a demanda fraca e o acúmulo de estoques criaram fatores baixistas, enquanto as baixas avaliações, os cortes de produção fornecendo um piso e a recuperação dos lucros ofereceram suporte. O cabo de guerra entre comprados e vendidos ficou equilibrado, e o mercado se consolidou em níveis baixos. Após o feriado, o mercado de aço inoxidável provavelmente continuará se movendo lateralmente dentro de um intervalo sob um fraco cabo de guerra entre oferta e demanda, com baixa probabilidade de alta ou queda unilateral. O lado da demanda continua sendo a restrição central. As expectativas de recuperação na alta temporada foram desmentidas, a demanda final está geralmente fraca e a retomada do trabalho e da produção após o feriado ocorrerá gradualmente, tornando improvável uma alta impulsionada por reposição concentrada de estoques, com o ritmo de liberação da demanda baseada em necessidades permanecendo lento. Os lados da oferta e dos custos continuarão fornecendo suporte de fundo, à medida que os cortes de produção das siderúrgicas são implementados de forma constante, a pressão de oferta diminui marginalmente e o declínio nos preços das matérias-primas desacelera, juntamente com a melhora da lucratividade das usinas. Em relação aos estoques, a paralisação da produção durante o longo feriado fez a demanda estagnar, de modo que a pressão de acúmulo de estoques no curto prazo persistirá após o feriado e continuará limitando qualquer recuperação. No geral, após o feriado, o potencial de alta do aço inoxidável será limitado pela demanda e pelos estoques, enquanto o potencial de queda será sustentado pelos custos, cortes de produção e baixas avaliações, dificultando altas ou quedas significativas. Daqui em diante, deve-se prestar muita atenção ao ritmo de retomada do trabalho dos usuários finais e à recomposição de estoques, à implementação dos cortes de produção das siderúrgicas, às flutuações dos preços das matérias-primas e ao progresso da redução dos estoques.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Em termos de preços, em 14 de outubro, os preços do minério de níquel filipino caíram em todos os teores, com os preços CIF China predominantes apresentando quedas relativamente notáveis: 1,3% Ni CIF China: queda de US$ 2/t, 1,4% Ni CIF China: queda de US$ 2/t, 1,5% Ni CIF China: queda de US$ 2/t, 1,8% Ni CIF China: queda de US$ 2/t. Essa ampla redução de preços sinaliza ainda mais um enfraquecimento do mercado filipino de minério de níquel, consistente com a recente queda dos preços do minério de níquel indonésio e com um lado comprador mais cauteloso. Os preços CIF Indonésia caíram para US$ 40/t para 1,3% Ni e US$ 50/t para 1,4% Ni. Espera-se que os preços FOB das minas filipinas sejam reduzidos ainda mais em cerca de US$ 2/t. O estoque de matéria-prima a jusante na China está atualmente relativamente suficiente, estimado para durar cerca de 2 meses, com as compras à vista impulsionadas principalmente pela demanda rígida. Enquanto isso, as taxas de frete marítimo das Filipinas para a China permanecem em níveis elevados, elevando o custo de desembarque do minério importado e limitando o apelo real de compra do minério filipino no mercado CIF China, mesmo que os preços FOB sejam reduzidos.

Em termos climáticos, as principais áreas produtoras de minério de níquel nas Filipinas foram recentemente afetadas pela ZCIT e por chuvas sazonais, com relatos de chuva e trovoadas em partes de Palawan, Visayas e Mindanao. Zambales foi notavelmente impactada pela estação chuvosa, com mineração, transporte e carregamento de navios em algumas minas restritos, reduzindo a capacidade real de embarque. A contração da oferta tornou-se gradualmente o principal fator que influencia o mercado local. Em contraste, áreas como Palawan ainda mantêm alguma capacidade de embarque, de modo que a oferta geral ainda não sofreu uma escassez em grande escala.

Em termos de oferta e demanda e sentimento do mercado, o declínio da oferta de Zambales ainda não se traduziu em suporte de preços notável, principalmente porque o estoque a jusante na China está relativamente suficiente e os custos de frete mais altos reduziram a disposição de compra de minério importado. Ao mesmo tempo, os preços mais baixos do minério de níquel local na Indonésia reduziram ainda mais a competitividade do minério filipino no mercado indonésio. Se os preços do minério indonésio de 1,3–1,4% continuarem caindo, as minas filipinas talvez precisem ajustar ainda mais as cotações FOB para sustentar as transações. No curto prazo, o mercado filipino permanece fraco, com atenção voltada para a recuperação dos embarques de Zambales, as condições de embarque em Palawan e as mudanças nas taxas de frete marítimo na rota para a China.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel indonésio ficaram geralmente fracos esta semana. Os preços CIF no porto principal da Indonésia para minério de níquel com teores de 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% e 1,6% ficaram em US$ 26,5/t, US$ 28,5/t, US$ 51,8/t, US$ 58,5/t e US$ 63,4/t, respectivamente. Entre eles, o minério limonítico de 1,2% caiu US$ 0,5/t em relação ao período anterior, enquanto os demais teores permaneceram estáveis por enquanto. À medida que as cotas adicionais do RKAB entram gradualmente no mercado e o novo HPM deve ser reduzido em cerca de US$ 2/t, as cotações do lado das minas continuam sob pressão.

Do lado da oferta, as cotas suplementares do RKAB de 2026 estão sendo liberadas gradualmente, e a atenção do mercado mudou das aprovações de cotas para a produção e os embarques reais. As novas cotas não se traduzirão imediatamente em oferta no mercado à vista, pois as minas ainda precisam concluir os preparativos de produção envolvendo equipamentos, estradas, estoques e logística. No entanto, se mais minas retomarem a produção normal, a oferta real no quarto trimestre ainda terá espaço para aumentar.

Do lado da demanda, o estoque de matéria-prima das fundições está relativamente suficiente no momento, estimado em cerca de 2 meses, de modo que o ímpeto de reposição é limitado no curto prazo, e as compras no mercado à vista visam principalmente atender às necessidades de produção. A oferta de minério de 1,3–1,4% é relativamente ampla, enquanto o minério de alto teor está relativamente escasso, e a divergência entre oferta e demanda entre os teores permanece acentuada.

Em relação ao El Niño e aos recursos hídricos, a Indonésia enfrenta atualmente condições persistentemente secas e escassez de água, em vez dos impactos de chuvas intensas observados nas Filipinas. A pressão sobre a água industrial aumentou em áreas de concentração da indústria de níquel, como Morowali, e já começou a afetar as operações em algumas instalações de fundição. Levantamento da SMM mostra que algumas linhas de produção RKEF tiveram taxas de operação reduzidas para aproximadamente 30–40% dos níveis normais desde 22 de setembro, mas isso ainda não configura um corte de produção em larga escala em todo o parque industrial. O impacto da escassez de água no mercado de minério de níquel reflete-se principalmente no lado da demanda. Após a redução de carga das linhas RKEF, o consumo de minério de níquel nas linhas afetadas diminuirá proporcionalmente, e a demanda por compras spot em algumas fundições também poderá cair. Dado que os estoques atuais já estão relativamente suficientes, se as restrições hídricas persistirem por um período prolongado, a demanda real de minério do lado da fundição poderá enfraquecer mais do que o esperado anteriormente, aumentando assim a pressão de baixa sobre os preços do minério.

No front político e de mercado, a liberação gradual do RKAB, o esperado ajuste para baixo do novo HPM e os estoques suficientes nas fundições estão, em conjunto, limitando o potencial de alta dos preços do minério no curto prazo. Enquanto isso, as restrições hídricas causadas pelo El Niño estão gradualmente se transmitindo de problemas nas condições de produção para a demanda real de minério de níquel. Se algumas linhas RKEF continuarem operando com cargas baixas, o aumento da oferta e a redução da demanda poderão atuar simultaneamente no mercado spot.

Olhando para o futuro, espera-se que o mercado de minério de níquel da Indonésia permaneça fraco no curto prazo, com foco principal no ritmo em que o RKAB recém-liberado se traduz em produção e embarques reais, na magnitude final do ajuste do novo HPM e na redução dos estoques das fundições. No front dos recursos hídricos, é necessário continuar monitorando as taxas de operação das linhas RKEF afetadas em Morowali e seu impacto real nos volumes de compra de minério.