[SMM Análise do Meio-Dia do Estanho] Pressão macroeconômica diminui na margem; estanho da SHFE se recupera, mas encontra resistência acima

Comentário de Mercado à Vista de Estanho – Meio-Dia de 12 de outubro de 2026

1. Revisão de Preços

Hoje, o estanho à vista SMM nº 1 foi cotado a 398.000–399.300 yuans/t, com preço médio de 398.650 yuans/t, alta de 5.000 yuans/t em relação ao pregão anterior.

O contrato de estanho mais negociado na SHFE estendeu a recuperação desde a última sexta-feira. Durante a sessão de hoje, atingiu máxima intradiária de 400.500 yuans/t, aproximando-se brevemente da marca de 400.000 yuans, e mínima de 393.830 yuans/t. Fechou a manhã a 398.930 yuans/t, alta de 7.760 yuans/t, ou 1,98%, ante o preço de liquidação do pregão anterior (391.170 yuans/t). O open interest intradiário caiu 1.222 lotes, para 33.747 lotes. O contrato recuou imediatamente após tocar o nível de 400.000 yuans, indicando resistência persistente no topo.

Na LME, o estanho LME 3M recuou levemente para US$ 52.900/t, queda de US$ 100/t, ou 0,19%, em relação ao pregão anterior.

2. Cenário Macro

A pressão diminuiu marginalmente: o rendimento do Tesouro americano de 10 anos disparou antes de recuar para 5,246%, encerrando uma sequência de cinco semanas de alta. O índice do dólar americano permaneceu em 102,12, em alta pela quarta semana consecutiva (a mais longa sequência semanal de ganhos em 21 meses), mas seu impulso de alta enfraqueceu um pouco. As autoridades do Fed mantiveram postura hawkish, porém flexível — Waller reiterou que novos aumentos de juros ainda são necessários, mas não precisam ocorrer em reuniões consecutivas, e o momento pode ser flexível. A precificação de mercado para uma alta em outubro caiu para apenas 19%, embora a probabilidade de uma alta acumulada de 25 pb até o fim de dezembro seja de 84%. As expectativas de aperto no fim do ano não foram removidas, apenas o ritmo esperado desacelerou. Isso sugere que a recuperação atual é uma “recuperação em meio à redução da pressão”, e não uma “reversão após a remoção da pressão”.

No front doméstico, as condições melhoraram marginalmente. O PMI oficial da indústria de transformação de setembro ficou em 50,1, voltando ao território de expansão. O Ministério das Finanças organizou o uso de 550 bilhões de yuans em cota remanescente de dívida de governos locais. China e UE chegaram a um entendimento sobre o comércio de veículos híbridos. O yuan offshore se fortaleceu para além de 6,70, aproximando-se da máxima em quatro anos.

3. Mercado à vista

Hoje, os futuros rebateram para a zona de 398.000-400.000 yuans, e o preço médio da SMM subiu 5.000 yuans, para 398.650 yuans/t. Os compradores a jusante mostraram pouca disposição para perseguir preços mais altos, as transações à vista foram escassas e o mercado foi dominado por uma postura de espera e digestão do movimento. "Quedas acentuadas disparam compras, repiques suprimem as compras." Se os preços recuarem novamente para níveis baixos, espera-se que surja uma nova rodada de demanda compradora.

4. Perspectivas

No curto prazo, os preços continuam sendo impulsionados principalmente por fatores macroeconômicos. Embora o índice do dólar tenha recuado levemente e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA tenha encerrado sua sequência de altas, os níveis absolutos permanecem elevados, e a expectativa de alta de juros até o fim de dezembro (84%) não diminuiu. Isso limita o potencial de alta do repique. O contrato de estanho mais negociado na SHFE deve se consolidar na faixa de 390.000-405.000 yuans/t no curto prazo.