Oferta de minério no exterior: Três projetos com maior probabilidade de serem os primeiros a entrar em operação
Desde 2026, o progresso do desenvolvimento de concentrados de tungstênio no exterior acelerou notavelmente, com a produção prevista para entrar gradualmente em uma fase de aceleração nos próximos 1 a 3 anos. Atualmente, três projetos são os mais propensos a alcançar produção.
- Mina de tungstênio Sangdong na Coreia do Sul: Controlada pela Almonty, com produtos direcionados às cadeias industriais europeia e americana, e um acordo de compra já assinado com a GTP dos EUA. A mina originalmente planejava iniciar a aceleração da produção em 2026 e, em 23 de setembro deste ano, o projeto iniciou oficialmente a produção experimental, sem mais detalhes sobre a produção subsequente.
- Mina de tungstênio Ssangjon na Coreia do Sul: Controlada pela Pure Tungsten, também uma empresa de capital europeu/americano, com produtos direcionados às cadeias industriais europeia e americana. A mina originalmente planejava iniciar a aceleração da produção em 2026, mas até o final do terceiro trimestre, nenhuma produção havia sido alcançada.
- Mina de tungstênio-estanho Hemerdon no Reino Unido: Controlada pela Tungsten West, retomou a produção este ano e já produziu minério em caráter experimental, com capacidade anual de 4.000 a 5.000 toneladas, e assinou contratos de distribuição de longo prazo com as principais fundições europeias e americanas.
Para as minas existentes, vários projetos estão atualmente em fase de aceleração da produção ou construção.
- Concentrados de scheelita Nui Phao no Vietnã: Atualmente na seção intermediária do corpo de minério, com produção prevista para aumentar gradualmente à medida que a mineração avança para o sul; a produção deste ano é relativamente limitada.
- EQ Resources: As minas em Queensland e na Espanha estão gradualmente acelerando a produção, e as entregas de contratos de longo prazo foram em grande parte assinadas com fundições europeias e americanas.
- Novos projetos na Ásia: Novos projetos de minas estão em construção na Mongólia, Cazaquistão e Uzbequistão, mas o cronograma geral é longo, normalmente exigindo de 3 a 5 anos desde o comissionamento até a operação estável.
Notavelmente, os futuros projetos de minério de tungstênio são em sua maioria acompanhados pela construção de capacidade de APT ou óxido de tungstênio, tendendo à construção de vínculos de toda a cadeia industrial.
Duas rotas, dois preços
A precificação do comércio internacional de concentrado de tungstênio é dividida principalmente em dois tipos:
- Importado para a China: Baseado nos preços chineses de concentrado de volframita, com deduções de cerca de 0 a 30% aplicadas de acordo com a natureza do pedido, data de entrega e teor real.
- Contratos de longo prazo assinados com fundições europeias e americanas: Com base nos preços de oferta APT CIF Roterdã, com descontos variando de 75 a 85% aplicados conforme a duração do contrato de longo prazo e o teor do minério. (As taxas de dedução e desconto variam conforme as condições reais e são apenas para referência.)
Em 9 de outubro, o preço médio do concentrado de volframita 65% da SMM China fechou em 357.000 yuans/tonelada padrão. Calculado com dedução de 10%, o preço do concentrado de tungstênio CIF China é de aproximadamente US$ 738/mtu; o preço médio APT CIF Roterdã da SMM fechou em US$ 2.900/mtu. Calculado com desconto de 80%, o preço do concentrado de tungstênio CIF Europa/EUA equivale a aproximadamente US$ 2.320/mtu. A diferença de preço de venda entre as duas rotas ultrapassou US$ 1.500/mtu. A diferença de preço é tão ampla, mas o mercado não consegue reduzi-la. A contradição central atualmente reside em:
- Capacidade de fundição limitada na Europa e nos EUA: os pedidos de contratos de longo prazo estão essencialmente totalmente reservados, dificultando que um grande número de mineradores estrangeiros se conecte com compradores.
- Mineradores de pequeno e médio porte estão em posição desconfortável: alguns mineradores estocaram minério a preços elevados no Sudeste Asiático e na África durante a alta do preço do tungstênio no início deste ano, ou operam minas de escala relativamente pequena e sem injeção de capital de grandes empresas. Eles não conseguem garantir contratos de longo prazo com as poucas fundições fora da China nem estão dispostos a vender para a China a preços baixos.
- Compradores de projetos futuros são difíceis de garantir: empresas que lançam novos projetos de desenvolvimento de minas também enfrentam dificuldades para garantir compradores.
O recente mercado internacional de concentrados de tungstênio se assemelha a uma "caixa preta" — embora existam duas rotas comerciais claras, muito poucas empresas conseguem de fato completar a cadeia. Fornecedores, de olho no modelo de contrato de longo prazo de alto preço na Europa e nos EUA, não estão dispostos a vender a preços baixos, enquanto o interesse de compra é extremamente escasso, com pedidos essencialmente bloqueados por parceiros estabelecidos. A compra de minério de ferrotungstênio também é limitada pela pressão de custos, com compradores relutantes em comprar a preços elevados, deixando o mercado geral em profundo impasse.
Gargalo na etapa de fundição
Para as razões por trás da capacidade de fundição restrita e do lento crescimento da fundição nas fundições europeias, consulte a análise publicada anteriormente:
O dilema de desenvolvimento na indústria internacional de tungstênio agora mudou do lado da mineração para o lado da fundição de APT. À medida que os projetos globais de minas de tungstênio entram em operação um após o outro, apenas 3 a 4 fundições realmente possuem capacidade de fundição. Mesmo que a oferta de minério aumente, é difícil converter efetivamente nos produtos APT exigidos pela cadeia industrial. A nova capacidade de fundição enfrenta múltiplas restrições, incluindo fatores políticos, ambientais e de capital, com ciclos de construção ainda exigindo de 3 a 5 anos.
O peso desse gargalo também é evidente nos preços. Em 9 de outubro, o APT CIF Roterdã fechou em US$ 2.700 a 3.100/mtu, queda de US$ 100 em relação ao mês anterior. Esse ajuste para baixo reflete em grande parte o sentimento de baixa do mercado, lances de baixo preço de compradores a jusante e ofertas de baixo preço de alguns contratos não executados concentrados em US$ 2.700 a 2.750/mtu. Atualmente, os pedidos de APT no mercado são essencialmente assinados com compradores a jusante na forma de contratos de longo prazo. Combinado com a incapacidade da China de exportar APT, o feedback do mercado indica que pedidos à vista e negociações à vista de APT e óxido de tungstênio na Europa e nos EUA foram praticamente zero por um trimestre. No curto prazo, limitados pelo gargalo de oferta e com as poucas fundições existentes controlando os preços, é improvável que os preços de APT no exterior caiam substancialmente.
O que realmente caiu no segundo semestre foram sucata e produtos de tungstênio
No segundo semestre de 2026, as quedas reais ocorreram nos preços de mercado de sucata e ligas duras. Em 9 de outubro, a barra de tungstênio da China FOB fechou em US$ 185 a 190/kg, com média de US$ 187,5/kg, queda de 13,8% em relação ao mês anterior; insertos europeus de carboneto de tungstênio reciclado fecharam em € 65 a 85/kg, com média de € 75/kg, queda de 18,9% em relação ao mês anterior. Os preços do tungstênio na China vêm caindo gradualmente desde o terceiro trimestre, e as cotações de exportação de barras de tungstênio enfraqueceram em conformidade. Em contraste, empresas europeias e americanas que produzem barras para uso final a partir de APT autoproduzido enfrentam custos geralmente acima de US$ 300/kg — mesmo com lacunas de demanda nas indústrias de uso final no exterior, as exportações chinesas ainda são cotadas com base nas condições do mercado doméstico, fazendo com que ligas duras de alto preço produzidas pelas cadeias industriais estrangeiras sejam duramente atingidas pelas ofertas de exportação chinesas de baixo preço.
No lado do mercado de sucata, a maioria das empresas estabeleceu mecanismos internos de reciclagem, com demanda relativamente estável, mas no primeiro semestre os preços das matérias-primas europeias dispararam, posições especulativas de sucata entraram rápida e gradualmente no mercado, e sucata de ferramentas de uso final e brocas fluindo da China e da Índia inundou o mercado. Desde setembro, o mercado global de sucata começou a mostrar excesso de oferta, com preços caindo gradualmente, divergindo dos preços das matérias-primas.
A situação mais difícil atualmente é enfrentada pelas empresas locais europeias e americanas de produtos de tungstênio e ligas duras. Elas anteriormente dependiam da compra de pó de tungstênio para produzir barras, ligas e ferramentas de corte, mas as aprovações de exportação de pó de tungstênio da China são muito rigorosas, e as exportações de produtos relacionados ao tungstênio para os EUA e o Japão foram proibidas este ano. Se não puderem comprar pó de tungstênio chinês, o pó de tungstênio local será calculado com base nas cotações APT de Roterdã, criando enorme pressão de custos, e seus produtos ainda enfrentarão choques de preços dos produtos de uso final chineses. Se os preços das matérias-primas europeias não caírem, um grande número de pequenas e médias fábricas de ligas duras fechará no curto prazo, ou passará a usar diretamente produtos de uso final chineses.
Lado dos produtos de tungstênio: o ponto de ruptura para a convergência de preços domésticos e internacionais
No médio e longo prazo, o segmento de produtos de tungstênio pode ser o ponto de ruptura que impulsiona a convergência gradual de preços entre a China e os mercados internacionais. Se os preços do mercado de uso final se aproximarem gradualmente dos níveis da China, isso pode elevar as cotações de matérias-primas de baixo para cima, e com a nova capacidade de fundição sendo gradualmente liberada nos próximos anos, a SMM espera que o mercado internacional remodele seu sistema de preços, com a diferença de preços entre os mercados chinês e internacional devendo se estreitar gradualmente.
Dois aspectos merecem atenção daqui para frente. Primeiro, dados de exportação e sentimento dos clientes. A aceitação dos produtos chineses entre clientes de uso final na Europa e nos EUA ainda precisa ser observada, mas se os produtos chineses permanecerem competitivos em preço, alguns clientes de uso final ainda optarão por soluções de bom custo-benefício. Segundo, a frente política. Os mercados fora da China estão focados nas restrições da política de auditoria RMI. A China proibiu as qualificações de auditoria da RMI na China desde agosto deste ano, enquanto a certificação RMI e RMAP são os sistemas de due diligence mais convencionais para as cadeias de suprimento globais de tungstênio e outros minerais 3TG (estanho, tântalo, tungstênio, ouro). A maioria dos compradores europeus e americanos só reconhece produtos auditados pela RMI, o que pode restringir as exportações subsequentes de produtos de uso final chineses. No entanto, de acordo com a SMM, a maioria das empresas ainda tem um período de certificação de um ano para a RMI, e a China planeja usar a certificação CCCMC como substituta da certificação original daqui para frente.
Após um mercado com preços mas sem transações, a diferença de preços eventualmente convergirá para o ponto médio.
Em resumo, é improvável que a capacidade de fundição fora da China se expanda rapidamente no curto prazo, e espera-se que os preços APT de Roterdã permaneçam altos e flutuem. Com carga à vista escassa, os preços refletem um mercado com cotações, mas pouco volume de negociação. Enquanto isso, o sentimento do mercado de tungstênio da China está pessimista para o quarto trimestre, e os preços do tungstênio podem continuar caindo gradualmente. A diferença de preços entre os mercados chinês e internacional provavelmente se ampliará ainda mais, e os produtos de uso final chineses podem continuar a impactar os mercados locais europeus e americanos a preços ainda mais baixos.
No médio e longo prazo, vários projetos de fundição de APT serão progressivamente avançados e levados ao mercado em 2027. Juntamente com clientes de uso final que não aceitam mais ferramentas de corte e barras de alto preço, isso pode exercer pressão descendente sobre os preços de compra de matérias-primas, levando a um ajuste gradual para baixo do sistema de preços liderado pelo APT. Espera-se que a diferença de preços entre a China e os mercados internacionais convirja para o ponto médio.
Do ponto de vista de precificação, os mercados europeu e americano ainda precisam de mais tempo para mudar sua âncora de preços. Anteriormente, quando os canais de exportação da China estavam desobstruídos, APT e óxido de tungstênio eram majoritariamente exportados diretamente para o porto de Roterdã, e o mercado europeu, portanto, usava o APT como referência de preços tanto para o lado da mina quanto para os produtos a jusante. Se uma cadeia industrial internacional independente de tungstênio se formar no futuro, o centro de precificação pode gradualmente se deslocar para os concentrados de tungstênio, mas esse processo ainda levará um tempo considerável e dependerá de mudanças políticas e incertezas do mercado.
